Glassnode：山寨币现货交易量达比特币4倍，比特币或达阶段顶部

Glassnode 把山寨币/BTC 现货成交比推至约 4 倍，为 2025 年 9 月以来最高，并提示历史上常伴随 BTC 阶段顶部。背景却是 BTC 现货长期失血：8 月现货成交量曾创 2019 年以来最低，价格夹在 6.3 万至 6.87 万美元成本区间；币安 8 月山寨币成交占比已超 60%，BTC 降至 22%。

“4 倍”因此带相对性：山寨侧回升与 BTC 基准萎缩共同推高读数，未必是全面风险偏好回归。2025 年 9 月是上一次该比值高位，眼下 BTC 已进入晚期熊市压缩，同一比值重现，更像投机轮动。顶部警告要兑现，仍需 BTC 现货成交同步放大。