Papertrade交易热度降温：单日收入环比下降83%，交易量环比下降43%

上线首日名义成交逾 6000 亿美元、最高 114 倍杠杆，Papertrade 靠 HyperEVM 上由 LP 作对手盘的合成永续，把日收入推到全网第二、一度超过 Circle。热度并未随收入同步见顶：10 月 11 日未平仓头寸 12 小时内从 33 亿美元降至 13 亿，12 日进一步降至 5.1 亿，全仓保证金仅剩 640 万美元。

收入路径是理解这次降温的关键。10 月 15 日累计 4224 万美元收入中，98.46% 分配给了 PAPER 质押者，来自已平仓盈利的 2%、爆仓保证金的 2% 和超 500 万美元上限后划转的 LP 余额，计量的是交易者亏损而非协议留存。10 月 17 日收入 89 万美元、成交量 542.3 亿美元，较 10 月 10 日高点 5642.3 亿降 90%，新增账户 622 个、交易笔数 13.5 万笔同步腰斩。高杠杆对赌循环一旦失去新资金，规模与收入便同步收缩。