观点：Frax可能是目前最有前途的算法稳定币

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Frax是第一个结合了抵押和算法的去中心化稳定币。

原文标题：《东评|可能是目前最有前途的算法稳定币》

原文来源：北京之东的区块链世界

一、为什么现有的其他算法稳定币不可能成功

现有算法稳定币很多，ampl、esd、bas 等等，但实际上没有一个保持稳定的。有些人认为目前不稳定是因为，这些币需要水上和水下十几次甚至几十次，才能形成共识，最后稳定下来。我觉得并不会这样，简单从根上分析。

一个稳定币如果不能始终保持稳定，那就无法真正应用于金融，而没有真正的应用，就不可能最终形成共识。

币优的 Haze 大佬一阵见血的说过，这些稳定币大户拿到手根本不去想着应用，而是 CX 给别人接盘，怎么可能成功？

二、Frax 原理与简介

Frax Finance 前身为去中心化银行（Decentral Bank），此项目为第一个结合了抵押和算法的去中心化稳定币。

目前为止，Frax 是唯一一个能始终保持稳定的算法稳定币。

团队是公开的，我非常看重这一点。

采用三币结构：

1. FRAX：稳定币，锚定价格为$1USD。

2. FXS：治理代币，收取铸币税，总量为 1 亿，核心目的之一是把投机者所带来的不稳定性从 FRAX 转移到 FXS。

3. FXB：债券币，会在 V2 发行，我们暂时不用关注。

（一）稳定币铸造

Frax 的铸造（Mint）通过同时抵押 USDC 和 FXS 来实现，具体使用多少 USDC 和 FXS，根据抵押率来决定。

举个栗子：当前抵押率是 80%，那么铸造 1 万美元的 FRAX，就需要 8000 美元的 USDC 和价值 2000 美元的 FXS，铸造完后，系统收取 0.45% 的铸币税进行销毁，同时销毁收到的 2000 美元的 FXS，USDC 则进入国库存储起来！这样每次铸造 Frax 都会销毁一些 FXS。

（二）抵押率的决定

铸造稳定币最重要的参数是抵押率，两个极端栗子，抵押率 100% 的情况下，要铸造 100 个 Frax 就需要抵押 100 个 usdc，不需要 fxs。在抵押率 0% 的时候，要铸造 100 个 Frax 就需要抵押价值 100 美金的 Fxs，不需要 usdc。

抵押率是根据 frax 的价格来调整，当 frax 的价格大于 1 美金，说明市场需求大于供给，那么抵押率逐步下降，抵押 usdc 的比例降低。当 frax 的价格小于 1 美元，说明市场供给大于需求，那么抵押率逐步上升，抵押 usdc 的比例加大。

（三）稳定币的赎回

稳定币可以通过二级市场抛售换成 usdc，但是如果数量过大，市场需求不足，肯定就跟 bas 一样，长期价格低于 1 美元，所以 frax 支持通过系统赎回等价的 usdc 和 fxs。

举个栗子：当前抵押率是 80%，那么赎回 1 万美元的 FRAX，系统直接给你 8000 美元的 USDC 和价值 2000 美元的 FXS，赎回完后，系统收取 0.45% 的铸币税进行销毁，而你可以选择把价值 2000 美元的 fxs 砸掉换成等价值的 usdc。

需要注意的是，在赎回时候，因为系统根据抵押率自动生成 fxs，fxs 总量是增加的。

（四）其他机制

为了增强稳定币的稳定性，系统后续还将开通，二次抵押、回购、PID 控制算法等更复杂的机制，有感兴趣的可以自己去研究，文章太短不再阐述。

三、frax 的优势

frax 实现了真正的稳定，一旦大于 1 美元，就有资金通过铸造来套利，一旦小于 1 美元，就有资金通过赎回来套利，波动完全被 fxs 吸收的干干净净。其系统优势非常多。

首先，他的本质就是商业银行的存款准备金制度，现代商业银行也不是时刻准备 100% 用户存款的，一般都是 10%-20%，剩下的钱都被他们拿去放贷款赚钱了，因为不可能所有人同时都取钱，这种商业模式被证明是可行的。

其次，frax 抵押在国库中的 usdc 也没有闲着，官方会通过智能合约，利用这些 usdc 去 aave 等做一些低风险的理财，每天通过理财收益来回购销毁 fxs。目前试点了 51 万美元的自动理财合约，本月计划上线 1000 万 usdc 的理财，预计每天可回购价值 1 万美元的 fxs。

再次，frax 的铸造和赎回都是需要铸币税的，为 0.45%, 这部分铸币税用 fxs 支付，是销毁的，所以 fxs 是通过销毁不停的收取铸币税。

最后，部分抵押稳定币的理论市值无上限，典型对比的是 MKR 机制，MKR 采用超额抵押，所以铸造 1dai 就需要 2 美元的 ETH 抵押，这样 MKR 所能提供的最大 dai 的数量就被以太坊的总市值严格限制了，这样的系统完全无法满足市场需求。而采用部分抵押的模式，杠杆就可以加到无穷大，比如抵押率 50% 就是 2 倍杠杆，当抵押率 1% 的时候就是 100 倍杠杆了，理论上能为市场提供的 frax 是无穷大的，成功突破了以太坊市值的限制！

目前由于 frax 的出色表现和官方的大力推动，已经和 crv 和 sushi 达成了战略合作，frax 已正式进入了 crv 和 sushi 的稳定币池子，受到了 AC 点赞，团队将继续努力和其他大型机构开展合作。