6种离散化集中流动性构建方式，Liquidity Book 如何改变 Avalanche 上 DeFi 格局

原文作者：@SteakHut Finance，@pelano.avax

原文编译：比得潘 @BlockBeats

今年 8 月，Trader Joe 推出了 v2 版本「Liquidity Book」，将集中流动性引入 DEX，这是一种使用「价格箱」离散流动性后再聚合，实现「离散化集中流动性」的方式。

通过对流动性进行分组，将资产对的流动性安排在不同的「离散箱」中，每个箱都有一个特定的价格，从而使用户能够同时为多个箱提供流动性。

具体来看，Liquidity Books 创造新颖的地方主要体现在以下 4 个方面。

1）离散流动性箱

Liquidity Book 使用了 Bins 设计，没有像 Uniswap V3 那样的刻度设计。只有活跃价格箱包含两个 Token，低于活跃箱价格区间的箱将只有 Token Y，而上面的箱则只有 Token X。

2）零滑点

Liquidity Bins 设计还带来了零滑点，只要在当前的活跃箱中，用户就可以进行零滑点交易，滑点只会在活跃箱中的资产耗尽并且价格需要移动到另一个箱时才会发生。

3）更高的灵活性

不像 Uniswap V3，Liquidity Book 将 LP 头寸包装在一个更通用的合约中，类似于 ERC-1155 标准，使其具有可替代性，如 ERC-20 Token 一样。

4）波动率累加器和可变费用

提供集中流动性的一个缺点是流动性范围较窄导致的无常损失增加。Liquidity Book 通过使用波动率累加器和可变费用机制来缓解这种情况。

波动率累加器是 Liquidity Book 无需外部数据源即可立即确定市场波动率的方式，每次有人进行交换时都会发生这种情况。

LP 收取的互换费用总额有两个部分，一个是基本费用，一个是可变费用。基本费用代表所有互换的最低费用率，其最大值等于价格箱区间。可变费用随着市场条件的变化而变化，取决于波动率的累积器。此外，可变费用使在波动市场上提供流动性对 LP 更具吸引力，因此有助于在最需要的时候保持流动性深度。

接下来，我们再来具体分解下其他几种构建离散化集中流动性的方式：

Gaussian

这是一种提供流动性更平衡的方式，我们可以看到流动性集中在活跃交易区间附近，并在价格区间末端逐渐减少。

将流动性集中在活跃的价格区间周围可以让用户获得更高的交易费用，更分散的模型允许该策略捕获更大的价格范围，并在价格范围的末端逐渐减少。

Concentrated

将流动性集中在一个较小的价格范围内可被视为一种更具风险偏好的方式，但将流动性集中在活跃价格附近，可以获得较高的掉期费用份额，从而实现更高的年利率。

但是，随着价格的变化，用户的头寸将被定价在有效仓位之外，并且将不再获得交易费用。此外，由于只有活跃仓位同时拥有两种资产，因而价格变动将导致 LP 头寸 100% 由表现不佳的资产组成。

Volatile

Volatile 分布允许在极端的价格范围区间捕获交易费用，这些价格区间通常具有较低的流动性，允许 LP 有可能在不太活跃的垃圾箱中获得更高份额的交易费用。

Evenly distributed

在高度波动的时期，这种平均分配策略可以让 LP 捕捉到那些有利可图的交易。同时，由于头寸分布广泛，用户能够确保获得交易费用，而不必担心定价超出活跃仓位。

但是，较大的价格范围会导致流动性分配效率低下，这意味着交易费用的 APR 较低。

Range Order

Liquidity Book 的离散化集中流动性允许将资产对的流动性安排在不同的「Range Order」（离散价格箱）中，其中的头寸由 LBToken 表示，它与 ERC-20 标准兼容，并且在功能上有效且可替代。

因此这些 LBToken 能够无缝堆叠在彼此之上形成新的「垂直流动性」结构，使用户能够轻松地将资产从单个「价格箱」中取出、向单个「价格箱」中添加资产或是在「价格箱」间移动资产。

此外，Liquidity Book 还允许用户自动进行 DCA（Dollar Cost Averaging：平均成本法）交换。通过 LBToken 执行此操作无需支付掉期费用，实际上也相当于赚取了掉期费用。

1）Buy Range Order

由于只有活跃价格箱包含两个 Token，因此 LP 可以将其流动性集中在较低的价格区间，以有效地通过较低的价格目标购买表现不佳的 Token。

如：AVAX-USDC 池 LP 可以将 USDC 集中在 10 美元左右，当池的交易价格低于此价格时，USDC 将转换为 AVAX。然后，LP 可以提取仅包含 AVAX Token 的流动性。

2）Sell Range Order

LP 可以将其流动性集中在更高的价格区间上，以有效地卖出表现优异的 Token 来获利。

如：AVAX-USDC 池 LP 可以将 AVAX 集中在 100 美元附近，当池子交易高于此价格时，所有 AVAX 都转换为 USDC。然后，LP 可以提取现在仅包含 USDC 的流动性。

从 Liquidity Book 到 DCA

与 Range Order 类似，LP 可以将单一资产存入围绕其价格目标的多个箱中，这允许用户购买或出售通向其目标的 Token。

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