Kyle Samani重返加密？发文探讨如何在效率上淘汰CEX

原文作者：Kyle Samani，Multicoin 联创

原文编译：Azuma，Odaily 星球日报

编者按：最会喊单 Solana 的男人、前段时间曾高调退圈的 Multicoin Capital 前联合创始人 Kyle Samani 又杀回来了！

昨日晚间，Kyle Samani 于个人 X 账户发布了一篇 Thread 长文。文中，Kyle Samani 再现其继续煽动力的「喊单」（此处非贬义）话术，以「效率」这一去中心化叙事下的短板维度为突破口，详解了 Solana 生态当下正在主推的 PropAMM 将如何在效率上追平甚至碾压传统中心化模式，力证 PropAMM 是近年甚至数十年来市场微观结构中最重要的创新之一。

· 相关文章可参阅：《Kyle Samani 的退圈，另有隐情？》、《Kyle Samani 的转身，最相信 web3 的人也退圈了》

以下为 Kyle Samani 原文内容，由 Odaily 星球日报编译。

以下为原文内容：

PropAMM 是近年来市场微观结构（market microstructure）中最重要的创新之一，甚至可能是几十年来最重要的创新之一。

为了方便大家理解这一结论，让我们先来看一看做市商（MM，Market Makers）在传统中心化交易平台（CEX）是如何报价的。

做市商通常会与交易平台进行物理共址（co-location）。每个做市商都会在一台服务器上运行算法，并通过统一长度的网络线缆（例如 50 米）连接到另一台服务器，而这台服务器上则运行着交易平台的系统。

做市商和交易平台之间会不断来回发送大量数据流。每当一个做市商向交易平台发送订单时——无论是限价单、撤单还是市价单——交易平台都需要把这个信息广播给所有其他做市商；然后其他做市商会根据新的信息重新发送自己的订单；如此循环，无限重复。

以下为一张简单的示意图。

现在我们再来看一下 Solana 主网上的 PropAMM 是如何工作的。

Solana 上 PropAMM 的美妙之处在于，区块链本身直接「托管」了做市商算法。这意味着系统不再需要做市商和交易平台之间来回发送数十亿条消息，做市算法将直接运行在与交易平台相同的物理机器上。

新的示意图如下。（对的，只需要 Solana 区块链即可！）

加密货币行业里一直有一种老生常谈的观点，因为去中心化系统需要在全球节点之间通信，所以它一定会比中心化系统更慢（存在更高的延迟）。

但如果你换一种方式理解这个问题，链上托管的算法实际上可能比传统金融的中心化交易平台延迟更低。

为什么这么说？原因在于 PropAMM 更新价格所需要的延迟，只涉及电子在同一块物理硅片内部移动。举个例子，如果上一笔市价单导致 SOL-USD 的价格发生变化，这个信息会立即对所有 PropAMM 可见，并用于下一笔市价单的定价。一切都发生在同一块硅片内部，服务器之间不再需要双向通信。

需要注意的是，PropAMM 确实需要频繁的预言机更新（oracle updates），但这不是问题，这一点并不会改变我上面描述的整体事实。

最关键的一点仍然是，当交易平台——在上述案例中是 Solana 区块链——直接托管 PropAMM 的算法时，做市商的定价会在同一块物理硅片内部实时发生变化。

PropAMM 已经成为 Solana 上 SOL-USDC 现货报价的主导机制，且点差（spread）比所有主要 CEX 都更窄。我预计这种市场结构今年会成为链上交易的主导模式，包括现货（spot）、永续合约（perps），甚至预测市场（prediction markets）。

PropAMM 最大的挑战在于，目前还没有办法保证 taker（吃单方）一定获得最佳的交易执行（best execution），原因在于：

· 所有 PropAMM 的算法都不是公开的（这其实是合理的，因为传统做市算法也是私有的）；

· 在多个 PropAMM 之间进行交易路由（routing）时，其结果是非确定性的（non-deterministic）。

不过，这个问题是可以解决的。我预计今年所有相关的聚合器团队都会推出解决方案，比如现货一端的 Jupiter 和 dFlow，以及合约一端的 Phoenix。

目前的 PropAMM 仍未被充分优化，且还受到 Solana 区块链本身各种限制。今年 Solana 将推出一系列重大升级，这些升级将大幅提升 PropAMM 的性能，包括：

1. 每笔交易更高的 CU（计算单元）上限，以及更大的交易规模；

2. 每个区块更高的 CU 上限；

3. Alpenglow：将 slot 时间从 400ms 降低到 100–150ms；

4. DoubleZero：降低全球网络延迟；

5. 应用可控制执行（application-controlled execution）；

6. 多个并行 leader（multiple concurrent leaders）。

如果在没有这些升级的情况下，Solana 主网上的 PropAMM 就已经能给出比所有 CEX 更窄的报价，那么可以想象，随着这些升级逐步上线，它们的表现会变得多么强大。

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