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只用70天，Polymarket轻松收走千万美元手续费
原文标题：《只用 70 天，Polymarket 轻松收走千万美元手续费》
原文作者：Azuma，Odaily 星球日报
今年 1 月 6 日，Polymarket 正式告别了「零手续费」模式，从「15 分钟加密货币涨跌」市场开始试行征收交易手续费，具体费用比例会随着市场实时赔率变化——赔率越接近 0% 或 100%，手续费越低；反之赔率越接近 50%，手续费便越高，最高可达 1.56%。
之后在 1 月 28 日，也就是收费开始后三周左右，我们曾发过一篇文章《数据测算 Polymarket 年收入过亿不难，前提假设是……》。文章根据 Polymarket 当时的交易量及交易活动结构进行了静态估算：最保守的情况下，若收费市场的范围不变，预估 Polymarket 每年可获取约 3800 万美元收入；而在最激进的情况下，若 Polymarket 将手续费扩展至全部市场，预估每年可获得 4.18 亿美元的手续费收入。
在上一次做 Polymarket 的收入估算时，我们还曾苦于观测周期过短、可计算的样本太少，而在近两个月后的今天，我们又用更丰富的数据去重新估算了 Polymarket 的营收预期，结果发现所谓的「保守」确实过于保守，所谓的「激进」预期也并不算太过夸张。
收入数据变化
根据 Gate Research 在 Dune 上所编绘的数据，自 1 月 6 日开始征收交易手续费以来，Polymarket 已累积收取了超 1120 万美元的手续费收入。
以最保守的方式再次对此进行静态估算，在相关市场交易量及交易活动结构保持不变的情况下，预计 Polymarket 每年可获得约 5840 万美元的收入。
但这种估算方式并不能准确反映 Polymarket 的营收能力。
原因在于，Polymarket 的营收数据正处于肉眼可见的增长态势——过去 10 周内，该平台的手续费收入分别为 56 万美元、78.6 万美元、63.3 万美元、74.9 万美元、108 万美元、128 万美元、135 万美元、129 万美元、163 万美元、184 万美元……几乎每周都有明显增长。
收入增长原因
Polymarket 手续费收入增长的原因有二。一是 Polymarket 扩展了收费市场的范围；二是 Polymarket 的整体交易量以及收费市场交易量都在持续增长。
收费市场范围方面，Polymarket 已于 3 月 6 日将手续费机制扩展至所有加密货币相关市场外，此外更早之前还已在 NCAA、意甲等体育市场试行手续费征收，但前者（加密货币相关市场）目前仍是手续费收入的主要来源。
交易量方面，下图中 Data Dashboards 在 Dune 编绘的数据看板则显示，Polymarket 每周整体交易量以及加密货币市场（最下边紫色柱子）均在持续增长。
未来收入预估
上一次做 Polymarket 的收入预估时，我们还需要手动去拔「15 分钟加密货币涨跌」相关市场占所有加密货币相关市场的交易量占比，但如今 Polymarket 已于 3 月 6 日将手续费扩展至全部加密货币相关市场，这一次做估算倒是方便了许多。至于 NCAA 和意甲，或是因为前者尚未进入「疯狂三月」正式赛段，后者在美国文化中关注度并不算大，相关市场的交易量规模相较加密货币差距极大，在此暂时忽略。
取 3 月 6 日之后唯一的完整周（3.9-3.15）数据，本周加密货币相关事件交易量在 Polymarket 全平台交易量中的占比为 26.7%，同一周 Polymarket 的手续费收入约为 184 万美元——基于该比例静态推算，在当前的交易量水平及交易结构下，若 Polymarket 在所有市场内引入类似的手续费模式，预计可为该平台带来 3.6 亿美元的年收入。
印钞机已经跑起来了
值得一提的是，作为 Polymarket 扩充流动性的关键举措，该平台迄今为止已向流动性提供者（LP）发放了总计 1341 万美元的补贴。作为对比，若三月剩余的这十几天中数据能延续上半月表现，本月内 Polymarket 的手续费收益便可覆盖流动性补贴总支出。
Polymarket 已经基本证明了预测市场这一全新业态的营收能力，接下来的营收增长将主要取决于两个变量——交易量还能增长多少，以及手续费能否进一步扩展至更多市场。
若这两个变量继续向上，预测市场或许将成为加密货币行业里最简单、也最直接的一台「印钞机」。
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首先，它的手续费结构设计得很巧妙。费率根据市场赔率动态调整，越接近50%概率时收费越高，这实际上是在对市场中的不确定性定价。这种模型不仅平衡了流动性激励和平台收益，也抑制了纯粹投机带来的无序波动。从数据看，最高1.56%的费率水平在衍生品和预测市场中是合理的，尤其是对比传统博彩或预测平台往往有更高的抽水比例。
更重要的是它的增长数据。70天收入超1120万美元，并且周收入持续爬升，这说明需求是真实存在的，而不只是初期热度。尤其值得注意的是，它从最初的15分钟加密市场扩展到全品类加密市场，再逐步推向体育等其他领域，这种渐进式扩张策略既降低了风险，也验证了不同市场的支付意愿。
它的收入模型能跑通，核心在于几个关键点：一是它抓住了加密用户对高频、短期价格波动的交易需求，这类需求在传统金融市场中难以被满足；二是它通过流动性补贴机制（已发放1341万美元）和共享订单簿设计，有效降低了早期冷启动的摩擦，使得市场能够快速形成深度；三是它建立在区块链上，全球准入、实时结算和透明数据这些特性天然适合预测市场这类应用。
从行业视角看，Polymarket 的成功并不令人意外。预测市场是一个存在已久但始终未能规模化的赛道，主要受限于监管、流动性和用户习惯。加密货币在某种程度上重构了这个问题——它通过全球化用户基础、稳定币结算和自动化做市机制解决了流动性和支付问题，而Polymarket 则通过产品设计找到了可持续的盈利路径。
但同样值得注意的是潜在风险。相关文章中提到的FBI调查、监管不确定性以及市场竞争加剧都可能是变量。预测市场本质上游走在信息聚合和赌博的边界，不同司法管辖区态度差异很大。此外，尽管目前增长迅猛，但能否持续吸引用户并扩展至非加密类主题（如体育、政治）仍待观察。
总的来说，Polymarket 展示的不仅是一个平台的商业化成功，更是加密原生经济模型的一次验证。它证明在足够大的用户基数和完善的代币经济设计下，即使是从零收费开始，也能通过价值捕获机制实现盈利。这对于类似性质的DeFi项目、预测市场、甚至信息交易平台都具有参考意义。接下来，它的挑战将是如何在监管框架内持续扩张，并进一步优化费率模型以平衡增长与可持续性。
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