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彭博社：预测市场巨头互撕，Kalshi与Polymarket竞争白热化
原文标题：「Death Markets」and Attack Ads: Prediction Rivalry Turns Nasty
原文作者：Yash Roy，Bloomberg
原文编译：Saoirse，Foresight News
这是美国预测市场平台 Kalshi 3 月份在华盛顿公交站投放的广告，以「我们不搞死亡市场」为口号，强调自身受联邦监管的合规性，以此攻击竞争对手 Polymarket 的海外无监管运营与涉军事冲突的敏感合约。摄影师：丹尼尔·霍伊尔 / 彭博社
随着预测市场行业竞争日趋白热化，加之这一新兴领域正受到华盛顿方面的严密监管审查，Kalshi 公司与 Polymarket 正互相抛出重磅指控，激烈对攻。
两家平台此前就频繁交锋，但近期矛盾彻底升级——Kalshi 发起了针对性极强的广告攻势，其员工也公开发文批评 Polymarket，双方言辞火药味急剧加重。
Kalshi 负责政治与选举市场业务的 Benjamin Freeman 周一在社交媒体发文称：「Polymarket 不负责任、危险且涉嫌违规的行为，正在威胁美国合法预测市场的生存空间。」
这番指控迅速引发两家公司激烈互撕。
Polymarket 在一份声明中回应：「我们欢迎竞争，但认为讨论应当基于事实。误导公众只会损害整个行业和参与者的利益。」
Kalshi 发言人 Elisabeth Diana 则直接回怼：「这话从一家绝大部分交易量都在海外不受监管、平台规则甚至允许『死亡市场』存在的公司嘴里说出来，简直可笑。」
（注：Death Markets（死亡市场），是预测市场行业里对直接 / 间接以人员死亡、军事冲突、暗杀等生命相关事件为赌注标的的交易合约的统称，也被称为「暗杀市场」）
这场内讧爆发之际，正是 Polymarket 与 Kalshi 争夺高速增长的预测市场行业龙头地位的关键时期。该行业为美国人提供了一种全新方式，可对体育赛事、选举结果等各类事件下注。据 Dune Analytics 上用户整理的数据，两家初创企业近期接连创下单周交易量新高，近期合计名义交易量已接近 60 亿美元。
预测市场交易规模达数十亿
Polymarket 与 Kalshi 的每周名义交易量。注：数据截至 3 月 9 日当周，来源：Dune Analytics 上的 @datadashboards
双方争端的核心，在于交易平台的设立模式与运营规则存在根本差异。Kalshi 平台总部位于美国，受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管；而 Polymarket 的主交易平台则设在海外。
Polymarket 利用其境外运营优势，上线了与军事冲突相关的合约，包括伊朗相关战事，Kalshi 直指这类产品既不道德也不合法。
Kalshi 的一则广告直白写道：「我们不搞死亡市场。」
本周初起，Kalshi 这套以「平台规则清单」为形式的营销广告，开始出现在华盛顿的公交站和地铁站。
其中一条写着：「规则一：我们严禁内幕交易，因为 Kalshi 是受联邦监管的美国交易平台。」在行业观察者眼中，这番话的潜台词显而易见：Polymarket 的主平台不受美国监管机构管辖。
「BETS OFF 法案」标识，众议员 Greg Casar 和参议员 Chris Murphy 在关于《禁止敏感运营和联邦职能活动交易（BETS OFF）法案》的新闻发布会上发表讲话。摄影师：斯蒂芬妮·雷诺兹 / 彭博社
此前有指控称，有人利用内幕信息对美国在伊朗、委内瑞拉的军事行动进行不当押注，国会已将焦点转向预测市场的内幕交易问题。对此，Kalshi 态度更为强硬，对其认定存在违规行为的用户处以罚款、暂停交易等处罚；Polymarket 则相对放任，不过随着监管关注度上升，该平台近期也公布了自己的内幕交易规则。
Kalshi 发言人 Diana 表示：「我们希望把这些重大区别讲清楚。目前市场上很多人把 Kalshi 和 Polymarket 混为一谈，也混淆了我们两家在监管合规上的不同路径。」
除了海外主平台，Polymarket 也有一个受美国监管的平台，目前仍处于测试阶段。该公司在声明中称，其两个平台均执行「同样严格的市场诚信标准，包括禁止内幕交易与市场操纵，主动监控交易，并持续与监管机构及执法部门沟通协作」。
Polymarket 网站上有关于胡塞武装是否会袭击以色列领土的交易。摄影师：加比·琼斯 / 彭博社
就在几个月前，Kalshi 联合创始人 Luana Lopes Lara 还曾试图缓和两家对手间的紧张关系。她在去年 10 月的社交媒体帖子中表示，希望行业能走出「破坏性内斗」，携手发展。
如今看来，这种愿景已基本落空。
尤其是在 Kalshi 顾问、前美国商品期货交易委员会委员 Brian Quintenz 加入论战之后，矛盾更难调和。针对检察官正在调查内幕交易的报道，Brian Quintenz 本周在社交媒体公开暗示，相关调查应重点针对 Polymarket。彭博新闻社联系到他时，其拒绝进一步置评。
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Kalshi的策略非常明确，它将自己定位为在现有美国金融监管框架内运作的“合规优等生”。其攻击点——如强调自身受美国商品期货交易委员会监管、严禁内幕交易、并直接抨击对手的“死亡市场”——本质上是在利用监管不确定性作为竞争武器。它试图在用户、投资者和立法者心中划清界限：一边是受监管、负责任的美国金融平台，另一边是游走于灰色地带、可能危及行业生存的海外实体。这种将合规性作为核心卖点的做法，旨在争取主流 legitimacy，尤其是在美国国会正在审视预测市场内幕交易等敏感问题的背景下。
而Polymarket的回应则体现了其不同的发展哲学。它虽然也建立了受美国监管的测试平台，但其主平台依托海外运营的灵活性，允许交易包括地缘政治冲突在内的更广泛合约。这种模式在支持者看来，更贴近预测市场“信息聚合”的理想，即让市场对任何有不确定性的事件进行定价。然而，这种灵活性也使其在道德和监管上更容易受到攻击，尤其是当合约涉及人员伤亡等敏感话题时。
这场争端远不止是两家公司的口水战，它触及了预测市场未来形态的根本问题：这个行业究竟应该被塑造成一个高度合规、风险可控的类金融交易所，还是一个更为开放、无需许可的信息发现工具？Kalshi代表的前一条路径，可能更容易被传统金融世界接纳，但可能以牺牲市场的广度和深度为代价。Polymarket探索的后一条路径，虽然更具实验性和潜力，但伴随着巨大的监管和道德风险。
从行业宏观角度看，巨额融资和飙升的估值表明资本极度看好这个赛道的前景。但与此同时，相关文章也透露出Kalshi在美国国内正面临多州的法律挑战，这提醒我们，即便是走合规路线的玩家，也远未完全解决其业务的合法性问题。整个行业依然在监管的钢丝上行走。
因此，Kalshi与Polymarket的白热化竞争，是两种商业模式、两种行业愿景不可避免的碰撞。其结局不仅将决定两家公司的命运，更将为整个预测市场行业设定发展方向和边界。作为从业者，我认为当前阶段的核心观察点在于，监管机构最终会更倾向于接纳一个被严格规训的版本，还是会为更具创新性但也更不可控的模式留出发展空间。这场巨头互撕，只是这个更大命题的集中体现。
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