本週，以太幣現貨 ETF 從無人看好、通過率僅有 7% 到一夜之間通過率飆升至 75%，ETH 價格也屢屢突破 3800 美元關口。令社群意外的是，在比特幣ETF通過四個多月後，以太坊ETF能夠緊接獲批。

北京時間5 月24 日凌晨，美國證券交易委員會批准了多個以太坊現貨ETF 的19b-4 表格，其中包括貝萊德、富達和灰度的ETF。不過雖然表格已獲批准，但 ETF 發行人需要讓 S-1 註冊聲明生效後才能開始交易。 SEC 剛開始與發行人討論 S-1 表格。目前尚不清楚這個過程需要多長時間，但一些分析師猜測可能需要數週。

除此之外，還有6 支太坊現貨ETF 待核准。其中，ARK 21Shares 以太坊ETF 將於明晚決議，隨後5 月30 日將決議Hashdex 納斯達克以太坊ETF，6 月18 日將決議灰度以太坊信託，7 月5 日將決議Invesco Galaxy 以太坊ETF，8 月3 日將決議富達以太坊基金，最晚的Ishares 以太坊信託將於8 月7 日決議。

但要注意是，本次批准僅限於19b-4 文件，ETF 的最終推出需要SEC 同時批准19b-4 文件和S-1 文件，且在看到S-1 批准和實際以太坊ETF 上線之前，可能需要幾周到幾個月的時間。

Consensys CEO Joseph Lubin 在接受採訪時表示，貝萊德等公司提交的幾項19b-4 申請將獲得SEC 的批准，但「S1 文件審批才是這些新ETF 的上市關鍵，可能會拖延一段時間。

親身經歷了比特幣ETF 帶來的牛市後，作為第一支以太坊現貨ETF，VanEck 獲批無疑給市場帶來巨大刺激，以太坊價格在今日凌晨經歷了短時大幅波動，插針跌至3523 美元後，短暫突破3900 美元，振幅超10%，截止撰稿時價格為3811 美元。

以太坊現貨ETF 克服了什麼困難？

證券屬性與POS 憂慮

近半年來，以太坊ETF 的批准進展一直牽動的社區的心，這次通過之後，先前的數次負面觀點也被一一回應。與比特幣 ETF 不同，以太坊 ETF 的批准之路曾經歷重重阻礙。

由於以太坊在 2014 年進行了 IC0，籌集了資金，這種融資行為使 ETH 可能被視為具有證券屬性的資產。此外，由於以太坊理論上沒有總量上限。在PoS 機制下，ETH 的增發與網路活躍度相關，大資金持有者的行為有可能造成ETH 價格波動，根據Glassnode 先前的統計，近55% 的ETH 供應由1041 個地址持有，這些地址可以顯著影響以太坊網路的升級和營運。

這一點也讓 SEC 認為 ETH 的持有者集中度較高會增加市場操縱的風險。 Galaxy Digital 全公司研究主管 Alex Thorn 曾居據此對以太坊 ETF 的批准持悲觀態度。

據Alex 的報告中透露，在2022 年9 月以太坊轉向稱為「權益證明（POS）」的新治理模式後，美國證券交易委員會(SEC) 對總部位於瑞士的以太坊基金會開啟了調查。

「權益證明」儘管能夠幫助以太坊擺脫能源浪費的缺陷，使用依賴可信驗證者網路的模型，但事實上為SEC 提供了一個新的藉口來嘗試將以太坊定義為一種證券。

作為妥協，此次申請ETF 的公司如Ark Invest、21Shares、貝萊德等已經在其ETF 提案中刪除了質押部分，表示不會質押信託的部分資產。這項措施減少了 ETH 被視為證券的風險，因為質押可能涉及對未來收益的期待，而這正是證券屬性的一個特徵。

香港以太坊現貨ETF 的前奏

回顧這一年的加密行情，相較比特幣的強勢來說，以太坊顯得非常弱勢。價格與漲幅前比不過比特幣，後比不過山寨幣。在這段時間內，香港逐漸轉變為對加密貨幣更加友善的政策立場，使其以太坊現貨 ETF 卻率先於美國獲批，這為以太坊帶來了巨大的利好。

2024 年4 月15 日，香港證監會正式公示虛擬資產現貨ETF 核准名單，華夏（香港）、嘉年華國際、博時國際旗下比特幣現貨ETF、以太幣現貨ETF 在列。

這6 現貨ETF 產品於4 月25 日至26 日開啟打新認購，4 月30 日在香港交易所上市，這也是以太坊現貨ETF 首次登陸大型交易所。

目前香港現貨加密貨幣ETF 主要由華夏基金（香港）、博時基金（國際）以及嘉年華國際三家同步發行，分別包括博時HashKey 比特幣ETF （03008）、博時HashKey 以太幣ETF（03009）、華夏比特幣ETF（03042）、華夏以太幣ETF（03046）、嘉年華比特幣現貨ETF（03439）以及嘉年華以太幣現貨ETF（03179）。

在社區的研究分析中，香港比歐美更早批准以太坊現貨ETF 的原因不僅歸功於其靈活的監管環境和對金融創新的開放態度，也受到強烈的市場驅動力、地理和策略優勢以及先一步搶奪定價權等關鍵因素的影響。

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雖然最初不少社群成員對此事並不感到樂觀，認為從市場角度來說，並沒有作用。而如今美國SEC 對以太坊態度大轉變批准VanEck 的申請，即使僅通過19b-4 文件並不保證最終ETF 的獲批，但在如此瘋狂的市場下，任何利好因素都能被當作一個巨大勝利。也許如香港數碼港董事孔建平所說，「香港率先通過以太坊 ETF，是以太坊的救命稻草」。

以太坊現貨ETF 通過會產生哪些影響

以太坊現貨ETF 的批准可能是出乎意料的事情，這與比特幣現貨ETF 不同，投資者早在比特幣現貨ETF 核准的半年前便開始佈局，並出現了大規模資金流入。但對於加密產業而言以太坊現貨 ETH 獲批仍然是一件里程碑事件，而其帶來的影響也為加密產業的未來發展奠定了積極的基礎。

山寨幣有救了？

現貨 ETF 的通過，最直接的影響會反映在價格上。比特幣自核准現貨 ETF 後漲幅達 75%，以太坊現貨 ETF 核准後對於 ETH 的價格影響可見一斑。但這次以太坊ETF通過的消息沒有立刻震動山寨幣板塊，比起前幾日還有微跌。

渣打銀行外匯研究和數位資產研究主管Geoff Kendrick 表示：「獲得批准後，我們預計現貨以太坊ETF 將在批准後的前12 個月內推動239-915 萬枚以太坊的流入。 p>Kendrick 補充道，「鑑於我們現在看到比特幣到2024 年底將達到150,000 美元的水平，這意味著以太坊的價格將達到8000 美元。」

除了對ETH 本身的價格產生影響，以太幣現貨ETF 也會對山寨市場產生正面影響。因為 DEX 中絕對大部分山寨都以 ETH 作為交易對，ETH 的上漲會帶來山寨幣的被動上漲。

除此之外，市場部分觀點認為隨著以太坊現貨 ETF 獲批，對於未來更多加密貨幣申請 ETF 有很強的借鏡意義。

加密監理政策或轉變

以太坊現貨ETF 核准的另一重要影響體現在美國監管機構對於加密政策的態度產生了轉變。

美國選舉大幕拉開，民主黨和共和黨對於加密產業所表現出的傾向值得關注。

此前，美國眾議院前議長佩洛西（Nancy Pelosi）正在考慮在本週眾議院投票時支持一項共和黨支持的加密法案 FIT21。除此之外，還有一項關於加密貨幣會計準則法案 SAB121 也將在近期內得到決議。

《關鍵時刻！美國加密法案重大進展將在月底決斷》

以太坊現貨ETF 通過後，市場主流觀點認為這對加密貨幣的監管環境帶來了正向影響。

先前，Galaxy Digital 公司研究主管Alex Thorn 表示，SEC 針對以太坊的監管態度會嘗試在以下兩者之間找到一個平衡點，即「ETH」本身不是證券，而「質押的ETH」（或更牽強地說，「作為服務的質押ETH」）是證券。

這與FIT21 法案中的訴求十分類似，即明確哪些數位資產受商品期貨交易委員會（CFTC）監管，哪些數位資產受證券交易委員會（ SEC）監管。這一點很重要，因為「商品」與「證券」的定義之間存在關鍵差異，這會對它們的監管方式產生影響。

總之，ETH 作為擁有智能合約的加密資產類別，在現貨 ETF 透過定會對加密產業產生深刻的影響。

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