加密項目為何札堆發卡？一場Web3與現實世界的通行權之爭

ChainCatcher 链捕手

2025-04-30 19:00

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原文標題：《加密項目為何札堆發卡？一場 Web3 與現實世界的通行權之爭》

原文作者：Fairy，ChainCatcher

加密產業正上演一場奇特的「實體化」運動：發卡。

用 USDT 點外賣、京東購物，甚至在街頭便利商店刷卡買單，原本只存在於屏幕中的數字資產，如今正借助一張張加密卡，悄無聲息地闖入現實世界。

發卡，是打通 Web3 與現實世界的黃金鑰匙，還是一場短暫喧囂的流量遊戲？本文將拆解這波加密支付熱潮背後的驅動因素、競爭格局與潛藏風險，看清這場產業躍遷。

加密卡大戰全面打響

資本在下注，專案在競速。根據 RootData 收錄，目前專注於加密卡業務的項目已達 37 家，其中不少獲得了頭部機構的重註。例如，加密信用卡專案 KAST 完成由紅杉中國與紅杉印度聯合領投的 1,000 萬美元種子輪融資；加密卡發行商 Rain 則在 Norwest Venture Partners 領投、Coinbase Ventures、Circle Ventures 等跟投下，斬獲 2,450 萬美元融資。

加密卡片專案一覽：

圖源：RootData

從萬鏈、萬所，如今再演進至「萬卡時代」。這場競賽，不止是新創公司的舞台。越來越多的頭部玩家親自下場，交易平台、錢包、公鏈都不甘落後，試圖在鏈上資產走向線下消費的關鍵入口中佔有一席之地。

市面上的加密卡產品已琳瑯滿目，以下為部分代表項目對比：

與此同時，更多卡在路上：

與萬事達卡達成合作，將推出加密金融卡 MetaMask、CompoSecure 和 Baanx 將共同推出「metal card」....

一張卡片，成為打通 Web3 與現實世界的關鍵跳板，也是加密資產從「投機品」邁向「使用品」的象徵標誌。既是橋樑，也是戰場，在這場表面熱鬧的發卡潮背後又醞釀著什麼？

加密卡的商業經

加密卡本質上其實是一種預付卡產品。當用戶把 USDT、USDC 等穩定幣充值進這張卡時，並不是將這些資產「變現」成了卡內餘額，而是由發卡方在 Visa / Mastercard 等傳統卡組織體系內開設的銀行帳戶中，為用戶分配一個對應額度。

其背後的運作機制，是一種高度中心化的資金模式，主要分為三部分：資產託管（用於滿足用戶提現需求）、資產生息（用於獲取收益）、資產墊付（兌換法幣額度）。

圖源：@yuexiaoyu111

在這種模式下，相對較快平台的利潤然而，從前文的加密卡對比圖可以看出，卡費和手續費的競爭已然「開卷」，幾乎所有平台都在壓低費用門檻以吸引用戶，甚至加碼各種「糖衣」——空投、消費回饋、折扣。

因此，加密卡實際上是一門薄利生意，平台只有在實現大規模流水和資金沉澱時，才能獲得可持續盈利。對平台而言，這場生意的本質其實是爭奪用戶的「支付入口」。真正的較量，不僅在於品牌塑造和通路佔領，更是一場圍繞著用戶流的博弈。

此外，交易平台和錢包拓展這項業務具備天然優勢，不僅有助於豐富其業務矩陣，還能提升市場潛力和發展天花板。

熱潮與暗礁

這波「發卡潮」帶來了許多機遇，但背後也隱藏著不少挑戰與風險。關於加密卡的價值和難題，業界已有多種解讀。

從地理視角來看，不同市場對 U 卡的接受度也有差異。研究員 @sjbtc9 指出，在澳洲、歐美和拉丁美洲，加密卡因能規避高通膨並彌補當地金融服務不足，廣受歡迎。相較之下，新加坡等合規體系較為完善的地區，用戶已有暢通的出金管道，對加密卡的需求相對較冷淡。而在國內市場，加密卡則常用於支付 ChatGPT 等海外服務訂閱。

此外，加密卡在某些區域也承擔了「替代中間商」的角色。例如在 OTC 交易風險偏高的背景下，U 卡在某種程度上提供了更直接、更穩定的資金出入口。

但暗礁同樣在湧動。合規與風控始終是加密卡繞不開的挑戰。加密 KOL 岳小魚曾分享，OneKey Card 曾因出色的產品體驗迅速走紅，但在合規壓力下先後暫停大陸 KYC、徹底下線 Card 業務。這不僅暴露了政策監管下的高不確定性，也反映出加密卡業務難以在用戶成長乏力的前提下持續擴張。

如社群用戶 @agintender 所言，加密卡水面之下是「風控地獄」：如何應對資金被凍結、被盜、被追償，如何配合調查、分級管理用戶資金流向，如何建立合理的客戶側寫與故事敘述能力，都是加密卡必須解決的核心問題。

安全風險也是不容忽視的隱憂。今年 2 月，卡商 Infini 遭遇攻擊，損失超過 4,900 萬美元。加密 KOL @_FORAB 透露，事故發生後，多個 U 卡服務商進入維護狀態，甚至暫停了發卡。這事件體現出安全性和風險防範是加密卡持續發展的關鍵之一。