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複盤六大鏈上支柱協議，HyperEVM正面對決以太坊
原文標題：《鏈上協議六支柱，HyperEVM 正面對決以太坊》
原文來源：佐爺歪脖山
以太坊攜 DeFi 放大器回歸，Aave/Pendle/Esena 讓循環 DeFith 放大器，以相為基礎的等穩定幣支撐的槓桿上升曲線較為平緩。
我們可能進入一個溫暖的長週期，對鏈上協議的考察將分為兩部分，其一是涉及更多的資產類型，外部資金流動性在美聯儲降息預期下將更為充沛；其二是考察槓桿倍數的極限取值，對應安全去槓桿的過程，即個人如何安全結束，牛會如何安全結束。
加密六協議：生態和代幣的互動
鏈上協議和資產不勝枚舉，但在二八法則下，我們只需要關注 TVL/ 交易量 /代幣價格這些參數即可，更聚焦一點，關注對鏈上生態不可或缺的最少數個體，進而考察其在生態網絡中的關係，以兼顧個體重要性、生態鏈接度和增長潛力最高的新協議。
圖片說明：DeFi TVL Overview，圖片來源：@zuoyeweb3
在 DeFi TVL 構成上，而在 7 月也在 60% 以上，這就是二八法則中的 20%，剩下的協議必須和二者存在強聯繫，才能被納入主被動受益者的行列。
隨著循環貸三劍客的飛輪啟動，Ethereum、Aave、Pendle 和 Ethena 的關聯程度自不必說，繼續把 Bitcoin 加上，WBTC、ETH 和 USDT/USDC 是事實上的 DeFi 基礎資產，但是 USDT/USDC 和 Llas 類似，他們只具備生態屬性，不具備生態
稍作區分，一種協議可以具備多重價值，例如 Bitcoin 基本上只具備資產價值，即大家都需要 BTC，但是沒人知道怎麼利用 Bitcoin 生態，沒有說 BTCFi 是騙局的意思哈（狗頭保命）。
而 ETH/Ethereum 則具備雙重價值，大家既需要 ETH，也需要以太坊網絡，包括 EVM 和其上廣泛的 DeFi 堆疊以及開發設施。
根據資產、生態價值進一步劃分，考察各頭部協議的「被需要」程度，被需要資產屬性得一分，被需要生態價值得一分，可以歸納出下表：
是連結最強的六個協議，任意兩者之間的關係都可以相互耦合，最多需要額外一個協議或資產連結。
我們來稍作解釋：
1.Ethena <> HyperEVM：USDe 已經部署至 HyperEVM 生態
2.Pendle <分列趨勢榜第一和第三
3.Aave <> HyperEVM ： Hyperlend TVL 佔 HyperEVM 25% ($500M vs. $2B)，其是 Aave 的友好分叉，承諾 10% 利潤分給 Aave
5.Pendle、Aave、Ethena 已成為一體，不過 USDe 的資產屬性被承認，$ENA 生態價值略遜一籌
7.Aave 需要 WBTC 和各類 ETH，如質押 ETH，尤其是以太坊作為基礎設施的生態價值被 Aave/Pendle/Ethena 需要，是 ETH 價格的鏈上支撐 8.生態不需要任何外部資產 9.Ethena 和 Bitcoin/BTC 暫無關係 10.HyperEVM/Hyperliquid 是“最主動”的外部生態，大有“我是來加入這個家”的即視感 經過統計，這是鏈接最緊密的六種資產，任何其他生態和代幣的引入 Bit Lquiin關係就很弱，以及 Pendle 在「拋棄」LST 資產轉投 YBS 後，Lido 的以太坊內生態連動屬性就會走弱。 我們以 BTC 最高的 7 為基礎，根據對其他協議的影響力，劃分 6 種資產為三種節點，請注意，這不是對其資產價值的描繪，而是在生態內重要性的排名： · 以太坊內，Lido/Sky 和既有六種協議的互動不足 · 以太坊外，Solana/Aptos 和既有六種協議互動不足 但 Solana> 不過，在關係網中，以太經坊Aave 中進行價值流轉，而其上產生的 Gas Fee，便成為 ETH 的價值支撐。 除了 Bitcoin 天然靠 BTC 完成價值自循環、自流轉外，ETH 最接近價值閉環，但這是積極主動作為的結果，而 Hyperliquid/HyperEVM 的組合仍在路上，能否完成交易（Hyperliquid）+ 生態（HyperEVM）和 $HY。 這是一個假設逐步增加的熵增過程，BTC 只需要自身，ETH 需要生態和代幣，$HYPE 需要交易、代幣和生態。 前文提到，Hyperlend 需要給 Aave 分潤，Aave 的影響力並不局限於此，實際上，Aave 才是這次 Pendle、Ethena 發起的循環貸主角，承擔整個循環體系的槓桿作用。 Aave 是最接近成為以太坊鏈上基礎設施的存在，這不是因為其 TVL 最高，而是安全性和資金量的綜合考慮，任意的公鍊和生態，啟動借貸模式的最安全方式是合規分叉 Aave。 在 Hyperlend 的分叉中 在 Hyperlend 的分叉中 在 Hyperlend 的分叉中 在 Hyperlend 的分叉中是基礎，還有一個基礎 A % DAO 和 1% stAave 持有人，即 Aave 將自身作為一種服務出售給各個生態，這是其生態價值和代幣價值連動之處。 但並非毫無競爭者，Maple 已經擴展至 HyperEVM，Fluid、Morpho 等新形態借貸協議也和 YBS 等新資產打得火熱，而 HyperEVM 作為以太坊 EVM 生態體系最強競爭者，也未必會一直保持平和。 從主動性上而言，Bitcoin 和 HyperEVM 是絕對的兩個極端，HyperEVM 正在透過 HIP3 虹吸傳統交易類型至鏈上，透過 CoreWriter 打通 HyperCore 和 Hyperevm 二者流動性，透過 Builder Code 扶持自身的前端代理人。 此外，還利用 Unit Protocol 和 Phantom 打通 Solana 生態的資金，虹吸一切鏈上流動性，這也是一種基礎設施的擴展方式。 總結： · Pendle 盯上一切可被拆分的資產類型，從固定收益出發，擴展永續合約之外的衍生性商品市場，即廣義的利率互換市場 · Ethena 借助 DeFi 循環貸模式和財庫策略，從 $ENA 和 $USDe、$USDtb 核心出發打造穩定幣第三極，USDT/USDC 的基本用途仍然是交易和支付，USDe 希望成為 DeFi 領域的無風險資產 · Bitcoin、Ethereum 代表的是區塊鏈經濟系統的極限，其擴張程度是 DeFi 增長的基礎，即 BTC 規模能被遷移至 DeFi 多少，DeFi/pquip>已經在生態上緊密綁定現有 DeFi 巨頭，雖然 TVL 遠遜於 Solana，但是增長前景更大，Solana 的故事在於要從公鏈角度擊敗 EVM體系 加密六協議，考察的是相互之間的連結程度，並不是說其他協議缺乏價值，而是高協作緊密度會讓資金自由度和利用度指數級提高，進而雨露均霑，一榮俱榮。 當然，一損也會俱損，這就需要考察 DeFi 換錨——從 ETH 切換到 YBS 的後續發展，ETH 作為高價值資產，在槓桿率上更為激進，YBS 換錨——從 ETH 切換到 YBS 的後續發展，ETH 作為高價值資產，在槓桿率上更為激進，YBS 換錨——從 USDe 天然較為價格穩定（並非價值），以其為基礎的 DeFi 樂高錨定，情況下更為穩固的情況，除更穩固、更為基礎的 DeFi 樂高。 加密眾神殿席位有限，新天選者只能奮力前進，結交現有神祇，打造最強協議網，才能為自己掙得容身之處。 歡迎加入律動 BlockBeats 官方社群： Telegram 訂閱群：https://t.me/theblockbeats Telegram 交流群：https://t.me/BlockBeats_App Twitter 官方帳號：https://twitter.com/BlockBeatsAsia
圖片說明：聯結主義，圖片來源：@zuoyeweb3
DeFi 的擴張是否有盡頭？
圖片說明：Aave 和 Hyperlend 分潤設置，圖片來源：@zuoyeweb3
已經是事實上的借貸基礎設施，其地位和以太坊緊密綁定結語
