兩年半多的時間，Hyperliquid 已經在去中心化永續合約市場坐穩了龍頭地位，只統計前 100 永續合約交易對的話，在上週，Hyperliquid 的永續合約交易量已經和 Binance 上以美元計價的永續合約交易量形成了「82 開量」。

而取得這樣的成就，Hyperliquid 的核心團隊卻隻隻有 11 人。 8 月 20 日，HyperliquidFR 公佈數據顯示，Hyperliquid 以每位員工年均創收 1.024 億美元，成為全球人均創收最高的公司。

回看 Hyperliquid 一路發展的過程，有過默默無聞的蟄伏，有過一鳴驚人的空投造富，也曾陷入過低谷。在 $HYPE 今年第三次創下歷史新高之際，讓我們一同回顧一下 Hyperliquid 的傳奇旅程。

蟄伏

2022 年 12 月 27 日，Hyperliquid 發出了第一條推文，宣告了 Hyperliquid L1 測試網的上線。

在那段幾乎無人關注的蟄伏期裡，Hyperliquid 的創始人 Jeff 正在埋頭搭建屬於自己的底層邏輯。他曾在 Citadel 從事量化和高頻交易研究，哈佛出身矽谷長大，了解傳統金融體系如何在極端壓力下仍保持撮合效率和資金安全。

「如何讓鏈上交易擁有華爾街水準的執行體驗」，這是 Jeff 一直在思考的問題。在這樣的背景之下，Jeff 並沒有選擇在現有公鏈上搭建一個合約交易平台，而是執意要自建一條新的 Layer 1，把整個撮合、清算、風控系統全部握在自己手裡。

接下來的幾個月時間，Hyperliquid 的官推沒有太大的起色。 2023 年 4 月 20 日，Hyperliquid 的推文宣布向 81 個地址發放了推薦獎勵。評論區的一名用戶表示賺到了 3 美元的獎勵很開心，想必在後來，如此早期的參與給了他豐厚的、遠超這 3 美元的回報，不知當時的他是否有設想過一個美好的未來？

2023 年 5 月 17 日，Hyperliquid 宣布推出了社區所有的原生做市金庫“HLP”，這條推文成為了 Hyperliquid 第一條受到較多關注的推文。現在，HLP 的 TVL 已經達到了約 5.73 億美元。

2023 年 6 月 17 日，HLP 遭受了第一次攻擊。攻擊者透過操縱 CEX 上 $SNX 的價格，在 Hyperliquid 上拋售 $SNX 後在 CEX 上平倉，獲利約 3.7 萬美元。 Hyperliquid 很快就對此做出了調整，這時候 Hyperliquid 想必已經預見到，隨著 Hyperliquid 的發展，HLP 還會面臨更多的考驗。

2023 年 11 月 1 日，Hyperliquid 推出了積分系統。同月 24 日，Hyperliquid 宣布平台的總交易量達到了 100 億美元。而到了 2023 年終總結時，Hyperliquid 宣布平台的總交易量已經達到了 210 億美元，擁有了超過 31000 名用戶，並且在 2024 年開年的第一周，周成交量超越了 dYdX 躍居去中心化永續合約市場頭名。

可以說，Hyperliquid 從彼時起已經進入了快速發展的階段。龍頭隱隱冒出水面，蟄伏即將要結束了。

一鳴驚人

如果說蟄伏期的 Jeff 是個執著的工程師，那麼在 2024 年「一鳴驚人」的階段，他已經開始展現出更清晰的戰略野心。 Hyperliquid 不滿足於僅僅在合約市場佔據領先位置，Jeff 在多個場合都強調過，他希望 Hyperliquid 成為一個「鏈上全功能的金融生態」，而不僅是一個單一的 Perp DEX。

於是，2024 年 3 月 29 日，Hyperliquid 宣布將支援原生現貨交易，並推出 HIP-1 與 HIP-2 兩種原生代幣標準。 HIP-1 是原生代幣協議，允許用戶在 Hyperliquid L1 上發行自訂代幣。 HIP-2 是流動性解決方案，為 HIP-1 發行的代幣提供做市策略，確保流動性，無需依賴 Raydium 等外部平台。

同時，Hyperliquid 也宣布了第一個上架現貨的代幣將是由自己發行的、在 Hyperliquid L1 上的 meme 幣 $PURR。 $PURR 是給所有參與了 Hyperliquid 積分系統的用戶的第一份禮物，在最高峰時，該代幣市值超過 6 億美元，目前仍有 1.08 億美元市值，仍然是 Hyperliquid L1 上市值最大的原生 meme 幣。

2024 年 5 月 20 日，Hyperliquid 宣布將支援原生 EVM，這個計畫宣示了 Hyperliquid 並沒有滿足於合約產品的成功，而是有著更大的生態的野心，希望自身擁有能夠讓用戶能夠全面擁抱 Hyperliquid 區塊的能力，而不再需要 CEX 而存在於它。

2024 年 11 月 29 日，Hyperliquid 原生代幣 $HYPE 上線，首日收盤價就達到了 6.25 美元。早期用戶收穫了豐厚的回報，但更大的驚喜還在後頭，因為在接下來不到半個月的時間，$HYPE 又狂漲了 5 倍多，最高觸及到 35 美元。

Twitter 上滿屏關於 $HYPE 的討論，無論是不是一名合約玩家，都開始知道 Hyperliquid 的存在了。

考驗

樹大招風。一路幾乎順風順水快速發展的 Hyperliquid，在 $HYPE 發行後很快就遭到了第一場考驗。

2024 年 12 月 30 日，知名安全研究員 Tay（@tayvano_）發表推文預警——多個已被標記的朝鮮黑客地址從 2024 年 10 月 29 日至 12 月 18 日在 Hyperliquid 上進行交易，總計虧損 70 萬美元，總計虧損。

雖然 Hyperliquid 彼時暫未出現任何受到攻擊的跡象，但這也有可能意味著 Hyperliquid 已經被北韓駭客視為了潛在攻擊目標。在推文中，Tay 還提到，「如果我是 Hyperliquid 的 4 名驗證者之一，我已經嚇得屎都要拉褲子上了”，這也引發了市場關於 Hyperliquid 驗證者過少可能導致的安全問題的討論。

一天後，根據官方公告，Hyperliquid Labs 表示已意識到有關所謂北韓駭客地址活動的報告。實際上，Hyperliquid 並沒有遭受任何北韓駭客攻擊——也沒有發生任何形式的攻擊。所有用戶資金都得到了妥善管理。

2025 年 1 月 7 日，節點運營商 Chorus One 在 Twitter 上發表了一封公開信，詳細描述了 Hyperliquid 測試網的多重問題，包括節點頻繁被關停、代碼閉源鏈的操作困難、中心化 API 帶來的單點故障風險等，並提出了多項改善、代碼閉源鏈的操作困難、中心化 API 帶來的單點故障風險等，並提出了多項改善風險。

針對這些內容，Hyperliquid 創辦人 Jeff 回覆並強調驗證者選擇標準已在公告中說明；Hyperliquid 官方帳號也在 X 平台單獨發文，針對信中提及的問題予以澄清並表示節點代碼將在安全的情況下開源。

2025 年 3 月 27 日，Hyperliquid 陷入了一場市場矚目的大麻煩。一位鏈上巨鯨在 Hyperliquid 建立大量 JELLY 空單後，JELLY 代幣價格突然出現巨幅異動導致其爆倉，Hyperliquid 對手盤金庫接管倉位後出現瀕臨爆倉的情況，整個協議金庫面臨歸零風險。同時，CEX 也趁虛而入，紛紛上線 JELLY 合約以對 Hyperliquid 展開定點狙擊與圍獵。

事件以 Hyperliquid 下架 JELLY 代幣並以 0.0095 美元的價格（遠低於市場價）結算了接手的空單，沒有損失任何資金的結果收場。但，FUD 仍在繼續。 Arthur Hayes 在 Twitter 上表示，Hyperliquid 無法處理 JELLY 事件，這根本就不去中心化，更別以為交易員真在乎這事，敢打賭 $HYPE 很快就會跌回原點。 Bitget CEO Gracy Chen 更是表示，Hyperliquid 處理該事件的方式不成熟、不道德且不專業，Hyperliquid 有可能成為 FTX 2.0。

該事件並沒有阻擋 Hyperliquid 前進的腳步。 4 月的第一週過後，$HYPE 又開始重拾漲勢，並不斷創下歷史新高。

巨鯨的偏好

2025 年 3 月，Hyperliquid 第一次因為巨鯨的操作而受到市場關注。彼時，出現了一位「Hyperliquid 50 倍槓桿巨鯨」，因高勝率、透過高倍數槓桿交易賺取巨額利潤而被廣泛注意，也因此被稱作「內幕哥」。

而在 5 月，James Wynn 與這位「內幕哥」上演了一場多空對決，James Wynn 的持倉一度突破十億美元，也最終獲得了勝利。

但很快，他也遭遇了一場巨大的失敗。 James Wynn 在 5 月底曾高達 8700 萬美元盈利，此後不僅回吐全部利潤還虧損 2177 萬美元本金，其 5 月底最巔峰時在 Hyperliquid 上開出 12.3 億美元天量價值 BTC 多單。

但無論巨鯨們成功或是失敗，Hyperliquid 上的巨鯨動向已經儼然成為了市場重要的風向標之一，成為了 Hyperliquid 活生生的金字招牌。

而在 2 天前，根據 Arkham 的鏈上數據分析顯示，一名巨鯨，也是最近市場矚目的「沉睡七年高調換倉 ETH 的 BTC 遠古巨鯨」，再次質押了價值 12.5 億美元的 ETH。到目前為止，這隻未知巨鯨已經透過 Hyperliquid(Hyperunit) 購買了價值 25.5 億美元的 ETH 並且全部質押。

這麼多的 ETH，在 Ethscan 的 ETH 總持倉排名上，已經可以排到前 10 名，是以太坊基金會目前 ETH 持倉數量的約 2.5 倍。這名巨鯨對比特幣的盤面造成了相當大的影響，拋售使得比特幣遭遇了 3% 的下跌。可能是想要保持神秘，這名巨鯨使用了 Hyperliquid 來操作。

在完全去中心化的 Layer 1 上提供 CeFi 等級的交易體驗，Hyperliquid 做到了，這是獲得巨鯨偏好的核心原因。

結語

幣圈的確是個奇蹟發生的地方。考慮到 Hyperliquid 所挑戰的對像是 Binance、OKX 這樣的巨頭 CEX 們，再看看 Hyperliquid 的發展速度與營收規模。很難有人不感嘆，Hyperliquid 就是另一個「幣圈奇蹟」。

回顧 Hyperliquid 的這段旅程，人們很容易把注意力集中在那些耀眼的數字和故事上。但如果把鏡頭拉近，就會發現 Hyperliquid 的氣質，其實就是 Jeff 的氣質。

Jeff 並不是一個喜歡頻繁出現在公眾場合的創始人，他很少接受採訪，也幾乎不做過度行銷。最近的訪談內容裡，他說 Hyperliquid 只有 11 位團隊成員，內部沒有行銷團隊。

美麗的故事背後，Hyperliquid 也經歷了不為人知的蟄伏成長，經歷了種種質疑與考驗。而如今，他們仍在持續堅持，也仍將繼續收穫。

歡迎加入律動 BlockBeats 官方社群：

Telegram 訂閱群：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流群：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 官方帳號：https://twitter.com/BlockBeatsAsia