Pump.fun sắp phát hành một đồng tiền. Cộng đồng nghĩ sao?

Mặc dù hàng chục nghìn token vẫn đang tuôn ra trên chuỗi Solana mỗi ngày trên thị trường tiền điện tử gần đây, nhưng đã lâu kể từ lần "mọi người đuổi theo con chó" cuối cùng, và thị trường đã bước vào trạng thái tần suất cao nhưng bất lực. Trong bối cảnh này, cơ sở hạ tầng nóng Pump.fun đã được tiết lộ là đã huy động được 1 tỷ đô la với 4 tỷ đô la FDV và chính thức phát hành token nền tảng của mình là $PUMP.

Thị trường đã phản ứng khác nhau. Một mặt, Pump.fun đã chứng minh được khả năng thu hút người dùng và doanh thu mạnh mẽ trên chuỗi Solana trong năm qua và đã đạt được mức doanh thu hàng ngày cao nhất là hơn 10 triệu đô la Mỹ, hỗ trợ cho logic định giá cao của mình. Mặt khác, nhiều ý kiến đặt câu hỏi về tính bền vững của lợi nhuận, liệu token nền tảng có cơ chế nắm bắt giá trị hợp lý hay không và tác động tiêu cực của nó đến tính thanh khoản của Solana.

Quan trọng hơn, mức định giá này gần với mức định giá của các công ty cơ sở hạ tầng tiền điện tử tuân thủ như Circle, vốn có lợi thế rõ ràng về tính ổn định của doanh nghiệp và tuân thủ quy định. Ngoài ra, doanh thu của Pump.fun phụ thuộc rất nhiều vào tâm lý thị trường và doanh thu của công ty này dao động rất lớn, hiệu quả định giá dài hạn của công ty cũng bị thách thức.

Bài viết này tóm tắt các quan điểm khác nhau của nhiều nhà quan sát trong ngành về sự cố này, bao gồm nhiều khía cạnh như cấu trúc định giá dự án, thiết kế khuyến khích người dùng và đánh giá tác động sinh thái, cố gắng khôi phục lại một cuộc thảo luận đầy đủ hơn cho độc giả. Liệu đây có phải là cuộc chạy nước rút cuối cùng dưới sự suy giảm thanh khoản hay là một trận chiến quan trọng trong quá trình chuyển đổi nền tảng, có thể vẫn cần thời gian để xác minh.

Bài đọc liên quan: "Phát hành đồng tiền định giá 4 tỷ, Pump.fun là vị cứu tinh của thị trường hay là kẻ giết chết thanh khoản? 》

Pumpfun là kẻ săn mồi sinh thái và không xứng đáng được hỗ trợ

@imperooterxbt

Nhóm Pumpfun đã kiếm được 10 triệu đô la tiền phí và toàn bộ lợi nhuận đều vào túi riêng của họ. Launchcoin cũng kiếm được 10 triệu đô la tiền phí nhưng chỉ lấy 20% trong số đó.

Pumpfun đã đâm sau lưng Raydium, một giao thức lỗi thời đã hỗ trợ nó từ những ngày đầu. Nó cũng đã ra mắt Pumpswap của riêng mình trên Raydium, nhưng giờ đây nó đang lần lượt ăn thịt đối thủ. Ngược lại, Launchcoin đã chọn hợp tác với nền tảng dịch vụ LP hàng đầu của Solana là Meteora (loạt Jupiter).

Pumpfun đang đâm sau lưng mọi người và mọi giao thức trên Solana, và là một trong những nguồn gây áp lực bán lớn nhất đối với Solana. Trong khi Raydium ít nhất sử dụng phí để mua lại mã thông báo nền tảng, Pumpfun không làm gì cả. Pumpfun không tốt cho toàn bộ hệ sinh thái. Những người sáng lập của nó không ở đây để giúp Solana, mà là để cướp bóc.

So sánh mà nói, ứng dụng Believe ít nhất cũng là "kẻ tốt hơn trong hai kẻ xấu". Pasternak ít nhất cũng sẵn sàng chiến thắng với các dự án hiện có và lấy ít hơn. Pumpfun không coi người dùng là con người, mà chỉ là máy ATM. Nếu nó tiếp tục bóp nghẹt hệ sinh thái và hút máu các ứng dụng khác, Solana cuối cùng sẽ suy tàn cùng với người dùng. Đã đến lúc ngừng hỗ trợ các ứng dụng không bao giờ đền đáp cho người dùng.

Giá trị bị thổi phồng và thông tin không minh bạch

@S4mmyEth

Liệu những người nắm giữ token Pump.fun có nhận được cổ tức trong tương lai từ phí không? Hay sẽ có cơ chế mua lại token tích hợp? Nếu không, thì tôi thực sự không thấy giá trị khi mua token này với mức định giá 4 tỷ đô la.

Điều thậm chí còn vô lý hơn là tổng giá trị thị trường của tất cả các đồng meme được phát hành trên Pump chỉ cao hơn 500 triệu đô la so với số tiền họ huy động được lần này. Những nhà đầu tư ban đầu đã có khoảng thời gian tuyệt vời. Theo như tôi nhớ, định giá của các vòng tài trợ trước là 12 triệu đô la, 100 triệu đô la và 250 triệu đô la.

Điều đó có nghĩa là vòng đầu tiên của lợi nhuận giấy tờ đã đạt 333 lần! Và những người dùng trung thành hiện không có thông tin nào về airdrop - Bây giờ tôi có nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời.

Đây là một bài kiểm tra tính thanh khoản của Solana

@MiyaHedge

Vòng tài trợ hạt giống đầu tiên của PumpFun được định giá là 12 triệu đô la. Nói cách khác, các nhà đầu tư hạt giống đã kiếm được 322 lần lợi nhuận giấy tờ trên $PUMP trong vòng này và nếu ước tính theo TGE (sự kiện tạo mã thông báo), con số này có thể đã tăng gấp đôi 1.000 lần.

Ngành công nghiệp này thật điên rồ. Thật không may, tôi không thấy viễn cảnh PUMP có thể thu hút được nhiều người mua - vì hầu như mọi người trên Solana đều đã phá sản vì PumpFun. Nếu tôi là @a1lon9, có lẽ tôi cũng sẽ làm như vậy. Họ thực sự cần khoản tài trợ 1 tỷ đô la này để cạnh tranh với các nền tảng như Kick và Twitch.

Tôi có thể chọn phát trực tiếp một số lượng lớn token trở lại cho người dùng cộng đồng - dù sao thì mọi người đều nghiện cờ bạc, và thanh khoản thu được sẽ sớm muộn gì cũng chảy về sòng bạc (PumpFun). Điều thú vị hơn là làn sóng "kế hoạch kích thích" trên chuỗi này sẽ lớn đến mức nào? Liệu nó sẽ làm cạn kiệt thanh khoản trên chuỗi hay làm tăng thanh khoản? Thành thật mà nói, tôi có xu hướng nghĩ rằng nó sẽ làm cạn kiệt thanh khoản - điều này có vẻ trái ngược với quan điểm chính thống trên Crypto Twitter (CT).

Tôi có xu hướng coi đây là sự chuyển giao của cải - từ những người giàu hơn, thông qua nhóm thanh khoản của PF (do VC tài trợ) cho những người nhận airdrop. Đồng thời, các quỹ hợp đồng vĩnh viễn cũng sẽ đẩy giá giao ngay lên và ngụy trang thành thanh khoản thoát của những người dùng airdrop.

Nhìn chung, tôi nghĩ rằng việc ra mắt token này có lợi hơn là có hại cho hệ sinh thái trên chuỗi.

Định giá có thể hợp lý, nhưng phương thức tài trợ thì đáng báo động

@deadbolting

Một số quan điểm chi tiết về đợt phát hành coin của Pump.fun (các quan điểm sau đây dựa trên tiền đề rằng thông tin lan truyền trên Twitter là đúng)

Định giá 4 tỷ đô la có thể hợp lý, nhưng quy mô tài trợ thì quá lớn. Chỉ riêng từ các nhà đầu tư bán lẻ sẽ huy động được 800 triệu đô la, điều này có khả năng kìm hãm nhu cầu mua tại TGE (ra mắt token), do đó hạn chế khả năng tăng giá.

Quy mô gây quỹ như vậy về cơ bản là hành vi "khai thác".

Đúng vậy, nó thực sự sẽ gây ra một lượng thanh khoản nhất định trên thị trường, nhưng tác động chủ yếu tập trung vào hệ sinh thái SOL và Solana. Bạn có thể đánh giá xem những người nắm giữ token của mình có khả năng thanh lý các vị thế của họ để tham gia tất tay vào PUMP hay không. Ví dụ, những người dùng trung thành của HYPE khó có thể làm như vậy, nhưng những người nắm giữ dự án hệ sinh thái Solana có thể làm như vậy. Trong phân tích cuối cùng, những đồng tiền có nền tảng cơ bản mạnh mẽ cuối cùng sẽ phục hồi ngay cả khi chúng gặp phải tình trạng thanh khoản bị rút ngắn hạn.

Tỷ lệ airdrop chỉ là 10%, có vẻ quá thấp. Một phạm vi phù hợp hơn sẽ là 15%-20%.

Tôi sẽ ngạc nhiên nếu FDV (giá trị định giá pha loãng hoàn toàn) của token giảm xuống dưới 3 tỷ trong một thời gian dài. Mặc dù tốc độ tăng trưởng doanh thu của nền tảng thực sự đã chậm lại, pump.fun vẫn là nền tảng phát hành tiền meme hàng đầu cho đến nay và có tỷ lệ chia sẻ tâm trí người dùng rất cao.

Mcap/FDV (giá trị thị trường trên tỷ lệ định giá pha loãng hoàn toàn) sẽ phụ thuộc rất nhiều vào việc kiểm soát nguồn cung token - hoặc liệu có bất kỳ sự kiểm soát nào hay không.

Sử dụng 25% doanh thu của nền tảng để hồi hương giá trị token thực sự là quá ít (đặc biệt là khi so sánh với mức mua lại 97% của Hyperliquid). Mặc dù tôi không mong đợi họ đạt được mức HL, nhưng tỷ lệ 50% có thể phù hợp hơn.

Nhìn chung, tôi không nghĩ mức định giá 4 tỷ đô la là một thảm họa (thậm chí có thể tăng "gian lận" lên 6-8 tỷ đô la trong ngắn hạn), nhưng phương thức tài trợ và quy mô hiện tại của họ khiến tôi lo lắng: khi TGE thực sự ra mắt, có thể sẽ không có người mua mới trên thị trường, trong khi cùng lúc đó sẽ có một lượng lớn nhà đầu tư nắm giữ 25% tổng nguồn cung đang chờ bán tháo cổ phiếu.

Thời điểm không thích hợp

@milesdeutscher

Một số suy nghĩ và ý kiến chưa qua kiểm duyệt về token Pump.fun:

Về bản thân Pump:

Cá nhân tôi nghĩ rằng việc ra mắt token hơi muộn và thu nhập từ phí của nền tảng rõ ràng đã chậm lại, điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý thị trường và nhận thức bên ngoài.

Họ đã kiếm được 738 triệu đô la tiền phí... Nếu một phần trong số này không được trả lại cho hệ sinh thái như một động lực, thì tôi thực sự không biết phải nói gì (trên bề mặt, điều này gần như trái ngược với triết lý của $HYPE - nhưng hãy cho họ một số không gian tin cậy cho đến khi có thêm thông tin chi tiết về kinh tế).

Họ không cần phải huy động thêm 1 tỷ đô la nữa (họ đã có hơn 700 triệu đô la trong tài khoản!)… Đây hoàn toàn là “giết gà bằng súng thần công”, và rõ ràng là hành vi cơ hội lợi dụng tình hình để kiếm tiền.

Về các hiệu ứng dây chuyền tiềm ẩn:

Nó có thể có tác động tiêu cực nhất định đến $SOL trong ngắn hạn, sau cùng, một số tiền sẽ được chuyển từ SOL sang $PUMP. Trước đây, nhiều người đã mua SOL, về cơ bản là để đạt được mức tăng trưởng thu nhập liên quan đến phí nền tảng Pump.fun.

Tuy nhiên, loại luân chuyển vốn này có khả năng phát triển thành thị trường "mua kỳ vọng, bán sự thật" điển hình, tức là áp lực giảm của SOL thực sự đã được thị trường định giá từ lâu trước khi tin tức chính thức xuất hiện.

Điều này sẽ khiến tỷ giá hối đoái SOL/ETH tiếp tục suy yếu (mặc dù hiện đang ở gần mức hỗ trợ) và kích hoạt một số quỹ luân chuyển các chuỗi công khai L1 khác trước.

Theo quan điểm của thị trường, loại luân chuyển vốn này không nhất thiết là điều xấu: Bản thân tôi đã kiếm được rất nhiều tiền trong hệ sinh thái Solana, nhưng tôi luôn nghĩ rằng "hiệu ứng giàu có" của sự trỗi dậy của hệ sinh thái ETH trên toàn bộ thị trường là lành mạnh hơn. Ngược lại, Solana luôn quá PvP (người chơi đấu với người chơi) và luân chuyển tần suất cao.

Tôi vẫn không bi quan về hiệu suất dài hạn của SOL. Độ bám dính sinh thái và tâm lý người dùng của nó đã rất mạnh, nhưng trong ngắn hạn, chúng ta phải cảnh giác với tác động của làn sóng hỗn loạn này. Nếu có sự điều chỉnh đáng kể trong vài tháng tới, thì đây có thể là cơ hội tốt để tăng vị thế.

Đằng sau điều này có thể là tham vọng xây dựng một vòng lặp khép kín của mạng xã hội được mã hóa

@WagmiWan

Tôi không nghĩ rằng việc phát hành token của Pumpfun sẽ dẫn đến "cái chết" của Solana như một số người nói. Rốt cuộc, token này vẫn được triển khai trên chuỗi Solana và các hoạt động sinh thái vẫn còn trên Solana.

Những nhà đầu tư ban đầu đã kiếm được rất nhiều tiền và tôi cá là họ đã thu hút được rất nhiều quỹ VC hàng đầu. Nếu một số lượng lớn nhà đầu tư bán lẻ FOMO trong giai đoạn bán công khai, điều này có thể gây ra rất nhiều áp lực bán. Rốt cuộc, mua ở mức định giá 4 tỷ đô la, đối với người dùng thông thường, lợi ích tiềm năng ít hơn nhiều so với rủi ro mà họ phải đối mặt - rất dễ trở thành "thanh khoản thoát" của các nhà đầu tư vòng riêng tư ban đầu.

Với mức doanh thu hiện tại, họ thực sự không cần phải huy động thêm vốn - trừ khi có tầm nhìn lớn hơn đằng sau nó. Họ cũng biết rằng "mô hình sòng bạc" này là không bền vững. Nó cực kỳ săn mồi và tất cả những người trong cuộc, người đóng gói và người bắn tỉa đều đang cắt giảm. Tiền đề để hệ thống này hoạt động là có đủ "kẻ ngốc" tiếp tục đến và gửi tiền mỗi ngày, nhưng điều này chắc chắn sẽ không kéo dài lâu.

Tôi nghĩ lý do họ huy động vốn có lẽ là để xây dựng một nền tảng phát sóng trực tiếp + xã hội "bản địa tiền điện tử" thực sự. Trong tương lai, bạn sẽ không còn cần phải vào YouTube, Twitch, TikTok, X hay Reddit để xem nội dung tiền điện tử hoặc tham gia thảo luận nữa - bạn chỉ cần vào Pumpfun. Một hệ sinh thái vòng kín, một kênh thu hút sự chú ý, tất cả đều xoay quanh $PUMP, và nguồn thu nhập đến từ nền tảng phát hành token và AMM của nó.

Nhưng rất khó để thách thức những gã khổng lồ mạng xã hội này, đó là lý do tại sao họ cần một lượng tài trợ lớn. Một trong những mục đích sử dụng chính của $PUMP có thể được sử dụng để tạo động lực cho người sáng tạo nội dung và người dùng - có thu nhập cho việc đăng bài, phần thưởng cho việc phát trực tiếp và phân phối mã thông báo bằng cách thúc đẩy tương tác.

Nhưng tôi đoán những người dùng đầu tiên đang mong đợi các đợt airdrop của Pumpfun có thể sẽ thất vọng.

Nếu họ thực sự làm vậy, rất có thể họ sẽ tiến tới IPO.

Phát hành tiền xu là một cách được thiết kế tốt để cắt giảm chi phí

@hellosuoha

Đoán xem tại sao Pump Fun lại phát hành tiền xu? Như chúng ta đều biết, @a1lon9 là một cs. Phát hành coin có phải để làm giàu cho mọi người không? Có khả năng là để hấp thụ thanh khoản thị trường vào cuối cùng.

Như chúng ta đều biết, căn bệnh ung thư lớn nhất trong chu kỳ này, đặc biệt là đối với @solana, chính là nhóm @pumpdotfun. Toàn bộ số tiền kiếm được đã được bán vào USDC và rút ra. Nếu bạn nói rằng @a1lon9 phát hành $pump để giúp mọi người kiếm tiền, tôi không tin. Vậy thì cuối cùng là để "kiếm thêm một gia tài".

Tại sao không phát hành vào tháng 1? Tin đồn sớm nhất về việc phát hành coin là vào tháng 1 và được huy động công khai thông qua sự hợp tác với CEX, sau đó là $Trump xuất hiện và thanh khoản của thị trường bị bóp nghẹt trực tiếp.

Sau đó, @a1lon9 trực tiếp nói rằng không có kế hoạch phát hành coin. Điều đó có nghĩa là không có kế hoạch nào sao? Ban đầu dự định là để rút thanh khoản, nhưng hóa ra là do nhà lãnh đạo vĩ đại rút hết nên chỉ có thể đợi đến lần tiếp theo khi thanh khoản đang thiếu hụt.

Tại sao lại phát hành vào thời điểm này? Lý do chính là có quá nhiều nền tảng ra mắt trên @solana và tất cả đều tấn công nó, đặc biệt là @SolanaFndn, người cũng ghét pumpfun.

Hãy nhìn @bonk_fun + @believeapp + @boopdotfun + @buidldao_ và các nền tảng ra mắt khác. Mặc dù @pumpdotfun vẫn là người đầu tiên về khối lượng ra mắt, nhưng tôi vẫn hơi lo lắng về việc bị vượt qua. Ngoài ra, thị trường gần đây khá tốt, đặc biệt là @ethereum này đã dẫn đầu đợt kéo lên của Shanzhai, vì vậy @a1lon9 có thể cảm thấy rằng nếu anh ấy bỏ lỡ làn sóng phát hành tiền này, anh ấy sẽ trở thành @opensea tiếp theo. Bạn có nhớ định giá của @opensea cao như thế nào vào năm 2020-2021 không? Bây giờ nhìn lại, có ai xem không? Vẫn còn 1,4 tỷ người trong 24 năm, nhưng giờ ước tính là chắc chắn đã không còn nữa.

Có lẽ @a1lon9 cũng nghĩ đến điều này, vì vậy anh ấy vẫn phải nhanh chóng cắt giảm các token sau khi phát hành, để giải thích với tất cả các cổ đông và bản thân anh ấy, dù sao thì nếu bạn bỏ lỡ, bạn có thể sẽ không bao giờ có cơ hội khác. Cắt một cái lớn, đó là sự ra mắt hoàn toàn công bằng.

Hiện tại có hai tuyên bố với thế giới bên ngoài: một là huy động 1 tỷ theo định giá 4 tỷ rồi lưu hành toàn bộ; hai là huy động 1 tỷ theo định giá 5 tỷ rồi lưu hành toàn bộ; nhà đầu tư rẻ nhất xung quanh anh ấy là bạn của một người bạn của @BiliSquare đã đầu tư 30 triệu, và sau đó @hebi555 nói 200 triệu và 800 triệu, có vẻ như đều đã lưu hành. Có khả năng mọi người sẽ tham gia theo vòng công bố định giá cuối cùng, và sau đó là TGE100%, mọi người đều mua vào và chờ tăng gấp đôi?

Có thể chơi không? Tôi đoán những người nắm giữ token cuối cùng sẽ được trao quyền chia cổ tức. Xét cho cùng, theo tình hình hiện tại, @pumpdotfun có thể kiếm được 8 năm tiền sau khi phát hành token, vì vậy họ không quan tâm đến thu nhập hàng năm là 700 triệu. Họ chỉ "sẵn sàng cắn câu". Dù sao thì, ngay cả khi là 10 tỷ, cũng sẽ có người mua. Xét cho cùng, đó là một "sòng bạc khổng lồ".

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia