Tiêu đề gốc: "Chủ tịch mới, nới lỏng chính sách mạnh? Kỳ vọng của thị trường đối với Fed vào năm tới rất mạnh mẽ"

Tác giả gốc: Dong Jing, Wall Street News

Một báo cáo nghiên cứu mới nhất từ Deutsche Bank cho thấy kỳ vọng của thị trường đối với Fed vào năm tới đã thay đổi đáng kể và dự kiến chủ tịch mới có thể sẽ thúc đẩy việc nới lỏng chính sách liên tục.

Vào ngày 26 tháng 6, theo Chasing Wind Trading Desk, Deutsche Bank cho biết trong báo cáo nghiên cứu mới nhất của mình rằng kỳ vọng của thị trường tài chính đối với chính sách của Fed vào năm tới đã thay đổi đáng kể, đặc biệt là kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sau khi chủ tịch Fed mới nhậm chức là cực kỳ mạnh mẽ.

Nhiệm kỳ của chủ tịch Fed hiện tại sẽ hết hạn vào tháng 5 năm sau. Tuy nhiên, theo một bài báo trên Wall Street News, Trump đang cân nhắc việc công bố chủ tịch Fed tiếp theo sớm nhất là vào mùa hè năm nay, sớm hơn nhiều so với thời gian chuyển tiếp truyền thống là 3-4 tháng. Những người hiểu rõ vấn đề này tiết lộ rằng Trump hy vọng sẽ để "chủ tịch bóng tối" bắt đầu tác động đến kỳ vọng của thị trường và xu hướng chính sách tiền tệ trước khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc bằng cách công bố người kế nhiệm trước.

Báo cáo cũng cho biết kể từ bài phát biểu ôn hòa của Thống đốc Fed Waller và các quan chức khác vào tuần trước, thị trường đã định giá một đợt cắt giảm lãi suất bổ sung khoảng 10 điểm cơ bản trước khi kết thúc năm.

Mô hình thống kê cho thấy giá bất thường vào năm tới: Hiện tượng "Phí bảo hiểm của chủ tịch mới" xuất hiện

Deutsche Bank cho biết những thay đổi thực sự nổi bật đã xảy ra trong kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào giữa năm tới.

Báo cáo cho biết thị trường dường như ngày càng kỳ vọng rằng chính sách tiền tệ sẽ tiếp tục nới lỏng sau khi chủ tịch Fed mới nhậm chức. Nhiệm kỳ của chủ tịch hiện tại Powell sẽ hết hạn vào tháng 5 năm tới và thời điểm này đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.

Deutsche Bank đã tìm thấy một hiện tượng đáng chú ý thông qua mô hình hồi quy: giá cắt giảm lãi suất trong quý 2, quý 3 và quý 4 năm sau đã được hồi quy vào quý 1 và "sự bất thường" của kỳ vọng cắt giảm lãi suất kỳ hạn so với quý 1 được đo lường thông qua phân tích dư thừa.

Deutsche Bank phát hiện ra rằng các số dư này đã chuyển sang âm đáng kể trong tháng qua, đặc biệt là trong quý 3 năm 2026, khi chủ tịch mới nhậm chức. Điều này cho thấy thị trường đang định giá ở mức độ bất thường của chính sách nới lỏng trong nhiệm kỳ của chủ tịch mới và mô hình định giá này đi chệch khỏi chuẩn mực lịch sử trong những năm gần đây.

Lưu ý: Số dư đề cập đến sự khác biệt giữa các quan sát thực tế và các giá trị ước tính (giá trị phù hợp). "Số dư" chứa thông tin quan trọng về các giả định cơ bản của mô hình. Nếu mô hình hồi quy là đúng, phần dư có thể được coi là giá trị quan sát được của lỗi.

Tuy nhiên, báo cáo cũng chỉ ra rằng họ thận trọng về "phí chủ tịch mới" này. Vì việc xây dựng chính sách tiền tệ đòi hỏi sự ủng hộ của phần lớn các thành viên FOMC, nên chủ tịch Fed mới cần thuyết phục các đồng nghiệp của mình ủng hộ một quỹ đạo chính sách khác. Ràng buộc về mặt thể chế này có nghĩa là sự gián đoạn định giá chính sách xung quanh chủ tịch mới sẽ không đáng kể.

Điều đáng chú ý là ngay cả với những khác biệt nêu trên, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong quý 2, quý 3 và quý 4 năm 2026 vẫn thấp hơn so với quý 1, cho thấy thị trường không kỳ vọng vào sự thay đổi chính sách mạnh mẽ, mà tin rằng chính sách nới lỏng dưới thời chủ tịch mới sẽ kéo dài hơn.

Những thay đổi gần đây về giá thị trường: những phát biểu ôn hòa thúc đẩy kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất

Wall Street News trước đó đã chỉ ra rằng vào thứ Hai (ngày 23 tháng 6), Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Bowman đã phát biểu khi nói về nền kinh tế và chính sách tiền tệ rằng nếu áp lực lạm phát vẫn được kiểm soát, ông sẽ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất sớm nhất là vào tháng 7.

Lý do của Bowman là rủi ro trên thị trường lao động có thể gia tăng, trong khi lạm phát dường như đang tiến dần đến mục tiêu 2% của Fed. Thứ sáu tuần trước, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Waller đã phát biểu trong một cuộc phỏng vấn với CNBC rằng ông có thể ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng tới vì lo ngại rằng thị trường lao động quá yếu.

Deutsche Bank chỉ ra trong báo cáo rằng kể từ thứ năm tuần trước, thị trường đã định giá khoảng 10 điểm cơ bản cho các đợt cắt giảm lãi suất bổ sung của Fed trước khi kết thúc năm, chủ yếu bị ảnh hưởng bởi những phát biểu ôn hòa của Thống đốc Fed Waller và Bowman. Sự thay đổi này phản ánh phản ứng tức thời của các nhà đầu tư trước việc Fed nới lỏng lập trường chính sách.

Theo dữ liệu mới nhất từ FedWatch, thị trường đang đặt cược vào khả năng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 7 là 20,7%, tăng so với một tuần trước (12,5%) và hiện các nhà giao dịch đã tính toán đầy đủ kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp vào tháng 9.

Liên kết gốc

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia