Tiêu đề gốc: "Bám rễ tại Thượng Hải, Nở rộ tại Hồng Kông—Sự 'Tăng tốc kép' của đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số và đồng Nhân dân tệ ổn định ở nước ngoài"

Tác giả gốc: Ye Kai, Huaxia Digital Capital

Giới thiệu

Hôm nay, tin đồn lan truyền rằng "JD Ant đã bị ngân hàng trung ương từ chối cấp phép stablecoin" và nhiều người có ảnh hưởng đã nhanh chóng xóa bài đăng. Đây là một sự thiếu hiểu biết rõ ràng. Mặc dù Pháp lệnh Stablecoin của Hồng Kông, kết hợp với các hướng dẫn mới, đã bổ sung nhiều hạn chế, nhưng logic cơ bản là gì? Đó là hạn chế stablecoin USD để nhường chỗ cho stablecoin Nhân dân tệ ở nước ngoài; hạn chế các nhà đầu tư stablecoin bán lẻ trước tiên phải mở rộng thị trường stablecoin tổ chức.

Việc JD Ant bị ngân hàng trung ương từ chối rất có thể là do họ từ chối stablecoin Nhân dân tệ ở nước ngoài. Mục tiêu của Joycoin là một đồng tiền ổn định (stablecoin) bằng đô la Hồng Kông. Nguồn cung cấp stablecoin Nhân dân tệ (RMB) nước ngoài khả thi nhất là các tổ chức Trung Quốc hoạt động trong lĩnh vực ngân hàng (ở Hồng Kông, các tổ chức Trung Quốc được hiểu là các tổ chức tài chính nhà nước trung ương), chứ không phải JD Ant.

Nêu ra chủ đề này, chúng ta hãy thảo luận về khả năng của stablecoin Hồng Kông, stablecoin Nhân dân tệ (RMB) nước ngoài và đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số. Để tránh gây phiền hà cho các cơ quan quản lý, chúng tôi xin lưu ý: Cốt truyện này hoàn toàn là hư cấu, vì vậy xin đừng coi đó là chuyện cá nhân.

Nội dung chính

Hai ngày trước khi Sắc lệnh Đồng tiền ổn định của Hồng Kông chính thức được thực thi, Phoenix Digital Economy Channel đã phỏng vấn Huaxia Digital Capital về cách họ diễn giải Sắc lệnh này. Một câu hỏi họ đặt ra là: "Vui lòng mô tả mối quan hệ giữa đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số và stablecoin một cách sống động." Tôi sẽ dùng một phép ẩn dụ: đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số và đồng tiền ổn định Nhân dân tệ ngoài khơi giống như một cây tài chính mới, bám rễ trên "đất đen" của Khu Thương mại Tự do Linh Cương Thượng Hải. Thân cây được tạo thành từ các xung dữ liệu Nhân dân tệ kỹ thuật số được ngân hàng trung ương hỗ trợ. Cành lá của nó vươn ra trong làn gió biển Hồng Kông, đơm hoa kết trái "CNHC" ngoài khơi. Sự phát triển của cây này được lên kế hoạch, không phải theo cơ chế máy móc, mà là sự cộng sinh hữu cơ. Đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số và đồng tiền ổn định Nhân dân tệ ngoài khơi không loại trừ lẫn nhau; thay vào đó, chúng cùng nhau thúc đẩy lưu thông toàn cầu của Nhân dân tệ thông qua mô hình "kép".

Rễ, Thân và Lá: Hiểu về Mô hình "Kép"

1. Rễ Thượng Hải: Củng cố sâu sắc nền tảng của nền kinh tế thực

Là trung tâm Nhân dân tệ lớn nhất trên bờ, Khu Thương mại Tự do Linh Cương Thượng Hải được coi là hệ thống rễ của cây này, hỗ trợ hệ sinh thái Nhân dân tệ cốt lõi. Các giao dịch "thanh toán B2B giá trị lớn" trong hàng rào điện tử, chẳng hạn như thương mại điện tử xuyên biên giới, xuất khẩu ô tô và thiết bị năng lượng xanh, sử dụng đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số làm điểm vào. Các giao dịch này sau đó được chuyển đổi thành đồng tiền ổn định CNHC trong Sandbox Hồng Kông thông qua giao diện của ngân hàng trung ương, cho phép doanh nghiệp thực hiện thanh toán trực tuyến. Mô hình này đảm bảo tiền được lưu thông trong vòng giao dịch khép kín, không bị ảnh hưởng bởi dòng vốn bên ngoài. Phương pháp này cho phép doanh nghiệp hoàn tất thanh toán trong vài phút, vượt xa thời gian 2-3 ngày cần thiết cho các giao dịch thanh toán SWIFT truyền thống.

Mục tiêu của hệ thống gốc là bơm đủ thanh khoản vào đồng tiền ổn định Nhân dân tệ (RMB) thông qua các giao dịch quy mô lớn này. Về mặt lạc quan, đến năm 2030, thanh toán xuyên biên giới có thể đạt 1 nghìn tỷ nhân dân tệ, và tài trợ RWA trên chuỗi có thể đạt 500 tỷ nhân dân tệ, dần dần mở rộng ảnh hưởng quốc tế của RMB. 2. RMB Kỹ thuật số: Thân cây Linh hoạt tại Trung tâm RMB kỹ thuật số hoạt động như một đường ống vững chắc, vận chuyển mạng lưới thanh toán của RMB. Nó kết nối hệ thống gốc Thượng Hải với chi nhánh Hồng Kông, đóng vai trò kết nối quan trọng. Tại Thượng Hải, RMB kỹ thuật số chủ yếu xử lý các giao dịch cho vay liên ngân hàng và ngoại hối bằng RMB trong nước. Khi tiền vượt biên giới, chúng được chuyển đổi theo lô thành CNHC thông qua giao diện của ngân hàng trung ương trước khi vào thị trường nước ngoài. Thiết kế kiểm soát tập trung này đảm bảo quy định hiệu quả đồng thời cung cấp các kênh linh hoạt cho dòng vốn. Thông qua "van nóng/lạnh" này, ngân hàng trung ương có thể điều tiết hiệu quả dòng vốn trong nước và quốc tế, đồng thời cung cấp đủ phạm vi để hỗ trợ thanh toán xuyên biên giới. 3. CNHC Hồng Kông: Cành Xanh Hướng Ra Thế Giới Là trung tâm nhân dân tệ ngoài khơi lớn nhất, Hồng Kông, một trung tâm tài chính quốc tế, đóng vai trò như thân và lá của cây này, bao trùm thị trường toàn cầu. Bên cạnh vai trò là "tiền giấy" đồng thuận trên chuỗi cho các tài sản định danh bằng nhân dân tệ, CNHC còn được thiết kế như một công cụ thanh toán giá trị nhỏ, phù hợp cho thanh toán xuyên biên giới, cho phép lưu thông toàn cầu nhanh chóng. Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đặt ra các yêu cầu nghiêm ngặt, đảm bảo mỗi CNHC được neo 1:1 vào tiền mặt nhân dân tệ hoặc các loại tiền giấy có tính thanh khoản cao và cho phép phát hành đa chuỗi. CNHC của Hồng Kông không chỉ phục vụ thương mại và dòng vốn quốc tế, mà còn đóng một vai trò quan trọng trong các tài sản định danh bằng nhân dân tệ như tài sản điện toán xanh, tài nguyên năng lượng và khoáng sản, và thanh toán bù trừ token hóa cổ phiếu Hồng Kông. Nghiên cứu thị trường chỉ ra rằng nếu CNHC có thể đạt được đòn bẩy 4x, nó sẽ đủ để hỗ trợ khối lượng thanh toán thương mại hàng năm là 40 nghìn tỷ nhân dân tệ. Điều này sẽ dần dần định vị đồng nhân dân tệ để cạnh tranh với các stablecoin đô la Mỹ ở Đông Á, Trung Á, hành lang Trung Đông và thương mại toàn cầu.

Cách để rễ cung cấp dinh dưỡng cho lá CNHC

Toàn bộ quá trình lưu chuyển vốn giống như một hệ sinh thái tinh vi, đảm bảo tính thanh khoản và khả năng hoạt động của các đồng tiền ổn định Nhân dân tệ (RMB) ở nước ngoài trên thị trường quốc tế. Sau đây là mô phỏng quá trình lưu chuyển vốn RMB (hoàn toàn hư cấu, vui lòng không tự ái):

(1) Tài khoản FT và chuỗi hàng rào điện tử: Tại Khu Thương mại Tự do Thượng Hải, RMB trước tiên được chuyển đổi thành RMB kỹ thuật số, có thể xuất khẩu ra nước ngoài thông qua tài khoản FT và chịu sự giám sát.

(2) Van bốn chiều xuyên biên giới của Ngân hàng Trung ương: Ngân hàng Trung ương xác minh danh tính và tính xác thực của giao dịch thông qua "van trao đổi nóng lạnh" để đảm bảo tuân thủ.

(3) Cầu nối miền kép Thượng Hải-Hồng Kông: Tiền từ đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số của Thượng Hải sẽ được chuyển vào quỹ dự trữ của ngân hàng giám sát Hồng Kông theo từng đợt và được chuyển đổi thành CNHC của Hồng Kông.

(4) Đúc tiền đồng bộ đa chuỗi: CNHC được phát hành đồng thời trên nhiều nền tảng blockchain bởi các tổ chức phát hành stablecoin được cấp phép của Hồng Kông dựa trên số dư dự trữ, bao gồm Ethereum, Solana, BNB Chain, v.v.

(5) Đổi ngược: Thông qua ngân hàng thanh toán bù trừ của Hồng Kông (BOC Hong Kong) hoặc các nhà tạo lập thị trường, người dùng có thể đổi CNHC lấy đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số thông qua van bốn chiều và trả lại Trung Quốc để sử dụng.

Toàn bộ quá trình này giống như một “đường hầm ba lớp” trên thị trường tài chính, ngăn chặn dòng vốn chảy ra và đảm bảo tuân thủ thương mại. Đối với các công ty và cá nhân đủ điều kiện, quá trình này gần như là một “thủ tục hải quan nhanh chóng”. Để đảm bảo an ninh và tuân thủ dòng vốn Nhân dân tệ xuyên biên giới theo mô hình song song, các cơ quan quản lý tại Thượng Hải và Hồng Kông có thể thiết lập một hệ thống công nghệ quản lý chặt chẽ và hiệu quả: Về phía Thượng Hải, với công nghệ "tài khoản FT" và "hàng rào điện tử" làm cốt lõi, các tài khoản thương mại tự do chuyên dụng (tài khoản FT) sẽ được thiết lập để đạt được dòng vốn khép kín và giám sát chính xác trong các tài khoản. Điều này, kết hợp với việc quản lý dòng vốn vào và ra được phối hợp giữa ngân hàng trung ương và các ngân hàng thương mại, đảm bảo rằng mọi dòng vốn xuyên biên giới đều dựa trên bối cảnh thương mại thực tế. Hơn nữa, công nghệ hàng rào điện tử sẽ cho phép kiểm soát chính xác và theo dõi vị trí sử dụng vốn, đảm bảo rằng vốn chỉ được sử dụng cho các khoản thanh toán thương mại xuyên biên giới tuân thủ. Ngân hàng trung ương sẽ thiết lập giao diện "xác minh danh tính và đánh giá tính xác thực" của quỹ xuyên biên giới tại van bốn chiều xuyên biên giới ở Thượng Hải. Giao diện này sẽ tiến hành đánh giá tính xác thực và tuân thủ theo từng giao dịch trước khi chuyển đổi hàng loạt đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số sang CNHC. Tận dụng sự kết hợp dữ liệu trên chuỗi và ngoài chuỗi, AI và phân tích dữ liệu lớn sẽ cho phép giám sát rủi ro động, theo thời gian thực để giảm thiểu rủi ro rửa tiền và tháo chạy vốn. Tại Hồng Kông, dựa trên Sắc lệnh về Stablecoin, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) yêu cầu các đơn vị phát hành stablecoin phải thiết lập "Cơ chế Lưu ký và Minh bạch Tài sản Dự trữ" nghiêm ngặt. Điều này bao gồm việc tách biệt và kiểm toán thường xuyên các tài sản dự trữ của CNHC thông qua các ngân hàng lưu ký địa phương được chỉ định (chẳng hạn như Ngân hàng Trung Quốc (Hồng Kông)). Sử dụng công nghệ "Bằng chứng Dự trữ" dựa trên blockchain, hệ thống này cho phép đối chiếu và đồng bộ hóa theo thời gian thực giữa số dư dự trữ trên chuỗi và quỹ lưu ký ngoài chuỗi. Hơn nữa, quy trình phát hành đa chuỗi của CNHC tận dụng tính bất biến của sổ cái phân tán và công nghệ theo dõi trên chuỗi. Thông qua các hợp đồng thông minh trên chuỗi, mỗi tài sản liên chuỗi được đăng ký và theo dõi theo thời gian thực, với khả năng truy xuất lịch sử giao dịch vĩnh viễn, đảm bảo tính minh bạch và kiểm soát hoàn toàn dòng tiền. Thông qua bộ công nghệ quản lý toàn diện này, Thượng Hải và Hồng Kông có thể thiết lập một hệ thống giám sát vốn xuyên biên giới mạnh mẽ. Mọi dòng tiền trên chuỗi đều có thể được theo dõi chính xác và truy xuất nguồn gốc, ngăn chặn dòng vốn chảy ra bất hợp pháp đồng thời đảm bảo hoạt động thanh toán xuyên biên giới hiệu quả và an toàn. Đổi mới công nghệ quản lý liên kết hai miền này cung cấp nền tảng quản lý vững chắc và hỗ trợ kỹ thuật cho việc quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ trong tương lai và lưu thông toàn cầu của các stablecoin Nhân dân tệ ở nước ngoài.

Tầm quan trọng, Rủi ro và Thách thức của Hệ thống Song song: Mô hình song song "Nhân dân tệ Kỹ thuật số + Đồng tiền ổn định Nhân dân tệ" không phải là một sự phân đôi đơn giản; thay vào đó, nó thể hiện một thiết kế cân bằng giữa hiệu quả và bảo mật, sự giám sát của ngân hàng trung ương và sức sống của thị trường. Xét về hiệu quả thanh toán, một hệ thống Nhân dân tệ kỹ thuật số do ngân hàng trung ương dẫn dắt, mặc dù mạnh mẽ và tuân thủ, nhưng lại bị hạn chế về khả năng liên chuỗi do hoạt động trên blockchain được cấp phép, khiến việc đáp ứng nhu cầu giao dịch xuyên biên giới toàn cầu, 24/7 và thời gian thực trở nên khó khăn. Mặt khác, việc chỉ dựa vào đồng tiền ổn định Nhân dân tệ (CNHC) ngoài khơi dựa trên thị trường sẽ dễ bị ảnh hưởng bởi các rủi ro hệ thống như biến động tài sản dự trữ và kiểm soát rủi ro không hiệu quả. Việc tách rời có thể gây ra khủng hoảng niềm tin. Hệ thống song song được thiết kế để giải quyết tình thế tiến thoái lưỡng nan này: Nhân dân tệ kỹ thuật số hoạt động như một động mạch chính, bảo vệ chủ quyền, tuân thủ danh tính và dòng tiền; CNHC hoạt động như những con đường phụ trợ và nhánh, mở rộng phạm vi hoạt động nhanh chóng, linh hoạt và tiết kiệm chi phí đến mọi ngóc ngách trên thế giới nơi nhu cầu về đồng Nhân dân tệ đang gia tăng. Như Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) nhấn mạnh, "ngân hàng trung ương là gốc rễ, còn các tổ chức tư nhân là nhánh". Chìa khóa của hệ thống song song nằm ở việc ngân hàng trung ương duy trì quyền kiểm soát cơ bản đồng thời giải phóng các lực lượng thị trường để mở rộng phạm vi hoạt động. Tất nhiên, kiến trúc này không phải là không có thách thức. Ví dụ, nếu lãi suất tại Hồng Kông biến động đáng kể và lợi nhuận từ tài sản dự trữ không theo kịp, CNHC có thể bị bán tháo hàng loạt, tạo ra nguy cơ mất neo. Hơn nữa, trong bối cảnh chính sách bất ổn ở các khu vực khác, tính liên tục của chuỗi cung ứng có thể bị gián đoạn, ảnh hưởng đến chu kỳ thương mại khép kín. Hơn nữa, nếu hệ thống xuyên biên giới do ngân hàng trung ương dẫn dắt gặp trục trặc kỹ thuật, cầu nối giữa hai kênh này cũng có thể bị phá vỡ. Do đó, tương lai của hệ thống song song có tiềm năng to lớn, nhưng cũng đòi hỏi nhiều biện pháp bảo vệ từ sự phối hợp về thể chế, công nghệ và toàn cầu. Tóm lại, mô hình song hành "đồng nhân dân tệ kỹ thuật số và đồng nhân dân tệ ổn định (stablecoin) quốc tế" thể hiện sự cân bằng tinh tế giữa công nghệ tài chính và quy định chính sách. Thượng Hải, với tư cách là gốc rễ của hệ sinh thái nhân dân tệ nội địa, và Hồng Kông, với tư cách là một trung tâm tài chính toàn cầu của đồng nhân dân tệ quốc tế, đang hình thành một sức mạnh tổng hợp mạnh mẽ, đưa đồng nhân dân tệ ổn định quốc tế (CNHC) lên vũ đài toàn cầu. Mặc dù quá trình này đi kèm với những rủi ro về công nghệ, chính sách và thị trường, nhưng với sự kết hợp của quy định rõ ràng, quản lý rủi ro hiệu quả và đổi mới công nghệ, mô hình song hành nhân dân tệ được kỳ vọng sẽ trở thành một mô hình đổi mới có tính cạnh tranh cao trong quá trình quốc tế hóa đồng nhân dân tệ. Nhìn về tương lai, khi ngày càng nhiều khu vực trên thế giới đạt được sự phối hợp chính sách và tiến bộ công nghệ, và khi ngày càng nhiều tài sản toàn cầu được định giá bằng đồng nhân dân tệ ổn định quốc tế, đồng nhân dân tệ được kỳ vọng sẽ chiếm một vị thế chủ động và quan trọng hơn trong nền kinh tế kỹ thuật số toàn cầu.

Huaxia Digital Capital là một ngân hàng đầu tư kỹ thuật số tập trung vào lĩnh vực RWA (Mã hóa tài sản thế giới thực). Chúng tôi cam kết cung cấp các giải pháp như nghiên cứu và đào tạo thị trường RWA, ươm tạo phát hành và đầu tư, nền tảng quản lý tài sản RWA và đổi mới tài chính kỹ thuật số, nhằm mục đích xây dựng cầu nối giữa tài sản thực tế và giá trị của thế giới tiền điện tử.

#ARAW Luôn luôn RWA Luôn luôn Thắng!

Vào năm 2025, thị trường RWA sẽ nhanh chóng tìm được chỗ đứng trong bối cảnh tăng trưởng ổn định. Những ai quan tâm đến RWA và stablecoin, vui lòng tham gia nhóm thảo luận trên WeChat: yekaimeta.

Bài viết này là một đóng góp và không đại diện cho quan điểm của BlockBeats.

Chào mừng bạn tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm Telegram đăng ký: https://t.me/theblockbeats

Nhóm Telegram thảo luận: https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia