第2周链上数据：比特币抛压暂缓，未来两年或存在30%溢价机会

原 原文标题：《灼灼韶华, 风禾尽起｜WTR 1.15》

原文来源：WTR 研究院

本周回顾

本周从 1 月 8 日到 1 月 15 日，冰糖橙最高附近$48969，最低接近$41500，震荡幅度达到 15.25% 左右。

观察筹码分布图，在约 43000 附近有大量筹码成交，将有⼀定的支撑或压力。

• 分析：

1. 39000-43000 约 201 万枚；

2. 34000~38000 约 123 万枚；

• 短期内跌不破在 36000~38000 概率为 80%；

• 其中短期内涨不破 45000〜47000 的概率为 60%。

重要消息方面

经济消息方面

1. 今天美公布数据显示：12月生产价格指数 PPI 年率 1%，大幅低于预期值 1.3%，12PP1月率-0.1%，低于预期值 0.10%。

2. 昨天美联储多位成员发声，讨论的内容不仅包括降息时机，还开始频繁提及缩表步伐的调整。

3. 3月降息概率不降反升，交易员将美联储 2024 年降息预期从 154 个基点上调至160 个基点。

4. 美国银行称：远期利率曲线显示，今年美联储将降息 6至7 次

加密⽣态消息⽅⾯

1. 距离 BTC 减半时间剩余已不足 100 天，预计发生在 2024 年 4 月 22 日，区块奖励将从 6.25 BTC 降至 3.125 BTC。

2. Coinshares 报告表示，减半后每个 BTC 的平均生产成本将为 37856 美元。

3. 美股经纪商 Robinhood 新增对 BTC 现货 ETF 交易的支持。Robinhood 发文称，11支BTC 现货 ETF 向美国所有客胡开放交易。

4. 嘉信理财（Charles Schwab）宣布，在其平台上线现货 BTC ETF。

5. Coindesk 表示，银行业巨头瑞银集团将允许部分客户交易 BTC 现货 ETF。

6. 马斯克在 Space 讲话时表示：「旗下 SpaceX 公司拥有大量 BTC，仍然持有狗狗币，狗狗币是在业内最喜欢的加密货币」。

7. 初步数据表明，BTC 现货 ETF 上市首日，共吸引了 7.21 亿美元的资金流入，其中 Bitwise 推出的 BTC 现货 ETF 吸引了 2.38 亿美元的资金流入，富达 2.27 亿美元的资金流入，贝莱德 1.11 亿美元资金流入。

8. Coinbase 充当几乎所有 ETF 发行商的经纪人和交易对手，包括灰度。

9. Edelman 表示，投资顾问将在未来两到三年内向现货 BTC ETF 投资 1500 亿美元

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现⼀些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

• 新增筹码状况

• 全局衍生品状况

新增筹码状况开始有所下降。

抛售筹码开始增加。

市场从高亢的情绪开始下降，同样新增筹码也开始下降，回归平淡。

接下来的重点新增筹码何时增加和抛售筹码何时下降。

决定着更实在的购买力量和抛压。

（下图 全局衍生品状况）

全局衍生品回升到关键位置。目前已经不再安全，并且到了⼀个关键的转折点。更多的需要观察市场进⼀步调整，⽬前处于零界点，如果没有充足购买力量，那么可能价格会持续不稳固。

中期探查

• 交易所趋势净头寸

• 购买力差值

• 积累系数

• 活跃地址增长状况

（下图 交易所趋势净头寸）

近段时间的充提币现象较为混乱，可能这也是造成 BTC 价格过于激荡的原因。当前的 BTC 提币现象可能重新恢复，但近期 7 天内的情况仍是偏徘徊的基调。整体而言，若无持续性的大量充币，可能 BTC 向下调整的幅度会减小。当然，要紧随市场进行动态观察。

（下图 购买力差值）

交易所内部仍然较多的购买力存余，可能在当前状况中，整体更偏向于观望。

（下图 积累系数）

可能市场当前的状况，还未达到基本面破碎的程度。可能更多的表现是中短期内的⼀些利润挤压的调整。当市场的利润售出者平静后，会恢复相对的安静。从积累系数可看出，仍然在增长，同时，短期参与者的供应量也在徘徊，未表现出增长乏力的情况。相对而言，近期的 BTC 可能会继续调整。

（下图 活跃地址增长状况）

活跃地址可能当前遇到⼀些阻力，但整体的增长斜率仍然在保持着。

短期观测

• 衍生品风险系数

• 期权意向成交比

• 衍生品成交量

• 期权隐含波动率

• 盈利亏损转移量

• 新增地址和活跃地址

• 冰糖橙交易所净头寸

• 姨太交易所净头寸

• 高权重抛压

• 全球购买力状态

• 稳定币交易所净头寸

• 链下交易所数据衍生品评级：风险系数处于中性区域，衍生品风险适中。

（下图 衍生品风险系数）

与上周预期⼀致。在 ETF 相关消息出来之后，本周风险系数回到中性区域，当前多空清算处于少量且均衡状态，从风险系数来看，当前无特别预期。

（下图 期权意向成交比）

期权成交量少量增加，看跌保护期权比例均处于中位水平。

（下图 衍生品成交量）

ETF 消息面过后衍生品成交量有再次回到低位，表明当前衍生品交易者在等待下⼀次变盘时刻。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率短期有大幅下降。

情绪状态评级：中性

（下图 盈利亏损转移量）

ETF 预期过后，市场情绪回到中性。亏损筹码的抛售意愿当前来看并不强烈，本周重点关注亏损筹码抛售。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。现货以及抛压结构评级：整体呈中量流入状态，抛压中等。

（下图 冰糖橙交易所净头寸）

⼤饼在⼤饼在 ETF 通过之后有大量流入抛压，当前来已经对流入筹码有了⼀定消化。

（下图 E 太交易所净头寸）

⼆饼整体处于中量流入累积状态。

（下图 高权重抛压）

当前无高权重抛压。

购买力评级：全球购买力较上周大量流失，稳定币购买力少量流失。

（下图 全球购买力状态）

ETF 预期过后，全球购买力均大量流失。其中权重较高的美洲购买力已接近负值，亚欧购买力已流失至负值。

（下图 USDT 交易所净头寸）

USDT 交易所净头寸处于大量流出状态。链下交易数据评级:在 40000 有购买意愿；在 45000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 38000，39000，40000 附近价位有购买意愿；

在 48000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

在 38000，39000，40000 附近价位有购买意愿；

在 44000，45000，48000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

在 39000 附近价位有购买意愿；

本周总结

消息⾯总结

未来的相对短期风险点：

1. 灰度币种的解禁出售

2. Binance 罚款风波的套现压力

长期来看：

ETF 终获的通过，这意味着加密资产正式迈入世界的主流，从未注意到到全部迈入中间，还有⼀小段的利润空间和溢价空间。

初步预估在未来的⼀年半到两年半的时间里，大概资金将会有 100,0 亿-2000 亿美金以上的流入。

跟风盘可以同比例放大三到四倍，这意味着未来两年可能或存在 30% 溢价机会。

ETF 的买入资金将成为牛市中的发动机。

从宏观来看，今年降息次数并不算少，风险资产美股等之类建议：

AI方面超配，加密相对看好。这两个概念或将存在超越⼀定宏观走势的机会。

链上⻓期洞察：

1. 新增筹码下降，抛售筹码相对增多，开始消沉；

2. 衍生品状态并不算安全，已经到达临界点，近期可以持续关注。

• 市场定调：

压力消化的时间段

链上中期探查：

1. 近期的潜在抛压暂缓；

2. 交易所内部仍有购买力存余；

3. 积累型群体在缓慢积累，短期参与者动作放缓；

4. 活跃地址的状况在调整。

• 市场定调：

调整

抛压状况暂缓，但整体可能仍在调整。

链上短期观测：

1. 风险系数处于中性区域，风险适中。

2. 新增活跃地址较处于低位。

3. 市场情绪状态评级：中性。

4. 交易所净头寸整体呈现中量流入状态，抛压中等。

5. 全球购买力大量流失，稳定币购买力中量流失。

6. 链下交易数据显示40000 价位有购买意愿；45000 价位有抛售意愿。

7. 短期内跌不破在 36000~38000 概率为 80%；其中短期内涨不破 45000〜47000 的概率为 60%。

• 市场定调：短期来看在 ETF 相关消息预期过后，市场回到中性状态，购买力流失，积极状态不再。预期会有震荡调整，价格大幅度向下风险较低。

风险提示：

以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。此报告为「WTR」研究院提供。

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