单集:18
Forward Guidance
播主介绍:
宏观投资的规律正在被改写,无法适应快速变化的货币环境的投资者将难以跟上步伐。杰克·法利采访了金融界最聪明的人士,了解他们认为哪些资产类别将在他们设想的金融未来中蓬勃发展。
流动性大辩论 | 迈克尔·豪威尔和乔治·罗伯逊讨论货币与财政流动以及推动牛市的真正因素

Forward Guidance 由 VanEck 赞助。

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Crossborder Capital 的 Michael Howell 和 The Monetary Fronteir 的 George Robertson 有两个共同点:他们都正确预测了股市的牛市重现,并且都曾做客 The Forward Guidance 播客。相似之处仅此而已,因为 Michael 和 George 对推动股价飙升的原因有着完全不同的解释。虽然 Michael 以其全球流动性模型而闻名,并密切跟踪中央银行资产负债表的变化(最著名的是美联储),但 George 完全不理会美联储,认为货币当局对经济和股市几乎没有影响。随之而来的激烈争论不仅是关于推动股市和经济发展的因素,而且是有关货币和信贷创造本身的本质。录制于 2024 年 4 月 10 日。

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时间戳:

(00:00) 简介

(00:32) 杰克的介绍

(02:28) 迈克尔的开场白

(06:09) 乔治的开场白

(18:17) 美联储逆回购 (RRP) 工具的耗尽

(24:59) VanEck 广告

(26:03)

(28:38) 投资组合再平衡理论 (I.E.

(45:21) 美国财政部发行较长期限票据的持续时间影响

(51:39) 机构抵押贷款支持证券 (MBS) 收益率与 10 年期国债收益率之间的利差

(01:12:09) 收益率曲线存在扭曲,这是肯定的

(01:17:47) 超越美联储的资产负债表

(01:23:18) 杰克对因果关系的评论

(01:25:07) 对市场的看法:乔治和迈克尔仍然非常乐观

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免责声明:前瞻性指引中讨论的任何内容均不应被视为投资建议。在考虑将你的钱投入这些疯狂的市场之前,请务必先做自己的研究并咨询财务顾问。

1时34分55秒 2024-04-18
马克·道:空头们正在编造有关美联储/财政部管道的事情来为自己的错误行为辩解

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Mark Dow 在全球货币体系方面拥有丰富的经验,曾在国际货币基金组织工作,担任三任总统的顾问,并在世界各地的多家中央银行任职。但他认为,一般来说,货币政策对资产价格和经济结果的波动给予了过多的信任。他加入 Forward Guidance 来分享原因。录制于 2024 年 4 月 9 日。

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时间戳:

(00:00) 简介

(00:39) 货币政策实际上有多重要?

(07:27) 美联储危机中的问题

(12:11) 心理因素对股市估值的影响大于利率

(16:41) ...但利率下降会刺激住房抵押贷款信贷创造,不是吗?

(20:48) 马克认为抵押贷款利差不会受到量化宽松 (QE) 的很大影响 - 杰克反驳

(26:11) VanEck 广告

(27:13)

(30:51) 量化宽松对债券收益率的影响以及确定原因和结果的难度

(39:39) 财富效应一直很弱

(41:36) 马克认为大部分通货膨胀是由暂时的供应侧造成的因素

(51:29) 美联储在美国国债市场中的作用

(58:54) 马克对美联储将货币化美国财政赤字的说法的看法

(01:00:51) 黄金和实际利率

(01:08:04) 自 2008 年金融危机 (GFC) 以来货币体系的变化

(01:14:51) 美联储资产负债表政策对对债券利差几个基点敏感的机构固定收益投资组合确实很重要

(01:18:49) 马克的市场观点:他还看好股票吗?

(01:21:34) 马克使用技术和行为经济学的交易框架


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免责声明:前瞻性指引中讨论的任何内容均不应视为投资建议。在考虑将资金投入这些疯狂的市场之前,请务必自行研究并与财务顾问交谈。

1时33分17秒 2024-04-15
泡沫剖析 | Jonathan Treussard 谈私人信贷、Nvidia 和“人工收益”的危险

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Treussard Capital Management 的 Jonathan Treussard 加入 Forward Guidance,帮助定义什么是泡沫。按照他的严格定义,目前没有任何东西符合泡沫的定义。但随着资金流入风险资产,估值变得过高。Treussard 对美国市场的高估值感到困扰,并在更便宜的欧洲和日本市场看到了机会。他还分享了他对“工程收益”风险的看法,这种风险来自明确或隐含地出售期权的策略。拍摄于 2024 年 4 月 2 日。

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关于 Treussard Capital Management:https://www.treussard.com/

2004 年 Earl Thompson 和 Charles Hickson 发表的关于泡沫的论文:http://www.econ.ucla.edu/workingpapers/wp836.pdf

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时间戳:

(00:00) 简介

(00:45) 金融泡沫的标志:新技术和估值远远超出基本面

(05:24) 泡沫如何重塑社会秩序

(07:25) 信贷泡沫与股权泡沫

(10:00) 私人信贷的兴起

(11:44) 在财富管理中,私人信贷往往“卖出多于买入”

(15:25) 私人信贷“令人担忧”但“不是泡沫”

(17:05) 美国股票价格昂贵

(19:55) 贸易战与地缘政治封锁对 Nvidia 构成严重风险

(26:49) 欧洲和日本

(29:08) VanEck 广告

(30:10) 国库券和 Chill 的表现远不及股市 Beta

(31:03) 新冷战的投资框架

(43:58) 期权理论如何应用于经济学、投资和生活

(49:35) Jonathan 在 2008 年担任风险经理的工作

(55:53) 谨防“工程收益”

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1时10分34秒 2024-04-08
盲松鼠宏观:中国将在全球汽车市场掀起“血战” | 鲁伯特·米切尔谈电动汽车、轮胎、炼油厂和黄金

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Blind Squirrel Macro 的 Rupert Mitchell 首次加入 Forward Guidance,分享他从广泛的职业生涯中学到的经验教训一名投资银行家将中国首次公开募股的事宜交给一家电动汽车生产商的企业融资人。这位啮齿动物分享了他对轮胎、炼油厂和金矿商的看法,并指出廉价生产的中国电动汽车(EV)将在全球电动汽车市场的中间市场引发一场“血腥屠杀”。录制于 2024 年 4 月 2 日。

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Twitter 上的 Blind Squirrel Macro https://twitter.com/SquirrelMacro

Blind Squirrel Macro Substack https:/ /t.co/mgOvPYwOAi

关于黄金的最新文章:https://www.blindsquirrelmacro.com/p/april-fool-or-a-hamlet-moment

关于黄金的文章炼油厂:https://www.blindsquirrelmacro.com/p/a-cracking-sunset?r=9ef2u&utm_campaign=post&utm_medium=web

本·格雷厄姆电动汽车上的片段: https://www.blindsquirrelmacro.com/p/acorn-ben-grahams-electric-car

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时间戳:

(00:00) 简介

(00:47) 松鼠' ;作为投资银行家的背景

(03:14) 2000年代中国IPO热潮

(13:51) 松鼠对中国经济和股票的当前看法市场

(20:00) 中国房地产危机才刚刚开始吗?

(23:55) VanEck 广告

(24:57)松鼠在电动汽车 (EV) 行业的经验

(29:49) 中国将掀起“血腥洗礼”全球电动汽车市场

(36:07) 丰田笑到最后

(40:52) 汽车股,松鼠看价格轻销量

< p>(44:56) 许多在 2020 年和 2020 年上市的电动汽车公司2021 年充满泡沫和欺诈

(50:18) 特斯拉

(53:51) 老派汽车制造商(福特、通用汽车、大众等)

(54:40) 松鼠关于轮胎生产商的牛市论文

(01:02:55) 海上石油论文

(01:12:50) 宏观< /p>

(01:18:26) 松鼠的通货膨胀论

(01:22:12) 选项

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1时39分35秒 2024-04-04
“北京看跌期权” | Jason Hsu 对中国股票的看涨理由

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瑞联特的Jason Hsu加入Forward Guidance分享他对中国股市特点的看法。许认为,“残酷”的熊市已接近结束,这为中国内地股市带来了牛市的理由。录制于 2024 年 3 月 28 日。

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Jason Hsu 在 LinkedIn 上 https://www.linkedin.com/in/jasonchsu/

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时间戳:

(00:00) 简介

(00:30) “残酷”中国股市熊市

(12:49) 在中国,负债的不是购房者......而是建筑商(又名开发商)

< p>(19:31)中国房地产调整的溢出效应

(23:41)房地产问题对中国银行体系的影响

( 26:39) 北京最大的关注点:如何避免 90 年代日本房地产泡沫

(33:58) 对科技和其他行业的监管审查已减少

(38:09) VanEck 广告

(38:52) 5-10年后,人们将把现在视为中国股市的底部

(39:55) 中国&# 39;的野心是提升价值链

(43:04) 中国股票到底有多便宜?

(43:59) 谁是中国股票市场的投资者?

(46:08) 巨大的悲观情绪笼罩着中国股票投资者

(47:16) 是什么导致中国股票上涨或下跌?

( 49:06) 中国在新兴市场股票投资组合中的作用

(51:50) 是什么推动新兴市场 (EM) 股票作为一个类别?

(55:53 ) 拉丁美洲、中东和非洲

(57:23) 多元化和“量化”的作用分析

(01:04:45) 国有企业(SOE) - 投资者真正拥有什么?

(01:08:29) 最大的增持。 (墨西哥)和减持(印度)

(01:11:00)“北京看跌期权”的机制

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1时19分34秒 2024-04-01
通货膨胀并未消失,投资者持有错误的资产拉里·麦克唐纳谈“当市场说话时”

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《纽约时报》畅销书作者、《熊市陷阱报告》创始人劳伦斯·麦克唐纳 (Lawrence McDonald) 重返《前瞻指引》,讨论他的最新著作《当市场说话时》(When Markets Speak)。麦克唐纳认为,世界正处于高通胀的边缘,这将导致数万亿美元的资本从科技股转移到石油、天然气、铜、铀和黄金等自然资源生产商。拍摄于 2024 年 3 月 27 日。

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在 Twitter 上关注劳伦斯·麦克唐纳 https://twitter.com/Convertbond

麦克唐纳的最新著作《当市场说”:https://www.amazon.com/Listen-When-Markets-Speak-Opportunities/dp/0593727495

麦当劳的第一本书,“常识的巨大失败:公司的内幕故事”雷曼兄弟的倒闭”:https://www.amazon.com/Colossal-Failure-Common-Sense-Collapse/dp/B002IFLWMK/?_encoding=UTF8&pd_rd_w=9F5dM&content-id=amzn1 .sym.cf86ec3a-68a6-43e9-8115-04171136930a&pf_rd_p=cf86ec3a-68a6-43e9-8115-04171136930a&pf_rd_r=144-7804338-9176020&pd _rd_wg=wepDC&pd_rd_r=e57c52f3-38c7 -4f25-bf51-8a804dfd2f13&ref_=aufs_ap_sc_dsk

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时间戳:

(00:00) 简介

(02:58) 紧缩政策的结束:大规模的财政和货币刺激创造了新的局面通货膨胀时代

(08:07) 麦克唐纳认为,数万亿资本迁移正在进行中

(08:46) 新的商品牛市正在形成

< p>(15:58) 石油和石油天然气

(18:09) 铀

(21:22) 中国

(27:17) NVIDIA 是泡沫吗?

(33:22) VanEck Midroll

(34:05) 这对广泛指数投资者意味着什么

(38:37) 金融抑制和债务禧年

(48:16) 银行系统

(50:26) 经济衰退风险

(01:01:55) 如何倾听市场的声音

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1时06分38秒 2024-03-29
Joseph Wang、Michael Howell、Julian Brigden 和 Jonny Matthews 谈 2024 年宏观展望 | Blockworks 数字资产峰会(2024 年 3 月 19 日录制)

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这是 Jack 在 Blockworks 主办的 2024 年数字资产峰会上的宏观小组讨论的录制版本,于 2024 年 3 月 19 日在伦敦录制。宏观分析师(以及之前的 Forward Guidance 嘉宾)FedGuy.com 的 Joseph Wang、CrossBorder Capital 的 Michael Howell、Macro Intelligence 2 Partners 的 Julian Brigden 和 SuperMacro 的 Jonny Matthews(前 Brevan Howard 员工)分享了他们对全球经济、股票、债券、货币和比特币的看法。

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Julian 的作品 https://t.co/qdroC4L86V

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Michael 的作品 https://www.crossbordercapital.com/

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Jonny 的作品 https://super-macro.com/

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时间戳:

(00:00) 简介

(00:18) 股票会继续压垮债券吗?

(07:24) 美国经济继续跑赢世界其他地区

(12:37) 尽管美联储迅速加息,但金融状况仍然非常宽松

(17:52) VanEck 广告

(22:57) 迈克尔·豪厄尔 (Michael Howell):流动性持续上升

(30:17) 利率和美元

(31:47) 对加密货币的看法

(38:33) 对股票、债券和比特币的总结性预测

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40分26秒 2024-03-28
罗素·纳皮尔 (Russell Napier) 谈债务时代的兴衰以及中国在通货紧缩与贬值之间的选择

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Orlock Advisors 创始人兼 The Solid Ground Newsletter 出版商 Russell Napier 重返《前瞻性指引》,分享中国 1994 年决定人为压低人民币汇率,对世界货币体系产生了巨大影响。以及为什么中国可能很快被迫就其货币做出货币政策决定,这可能对全球产生同样巨大的影响。拍摄于 2024 年 3 月 13 日。拉塞尔是两本书的作者,《熊市剖析:华尔街四大底部的教训》和《1995-1998 年亚洲金融危机和亚洲金融时代的诞生》债务。”

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Russell Napier 的时事通讯《坚实的基础》:https://russellnapier.co.uk/

Russell 的第一本书《Anatomy of熊市:华尔街四大底部的教训”:https://www.amazon.com/Anatomy-Bear-Lessons-Streets-bottoms/dp/0857195220/?_encoding=UTF8&pd_rd_w&# 61;JKHqA&内容ID=amzn1.sym.cf86ec3a-68a6-43e9-8115-04171136930a&pf_rd_p=cf86ec3a-68a6-43e9-8115-04171136930a&pf_rd_r=1 44-7804338-9176020&pd_rd_wg&# 61;QZHz8&pd_rd_r=bb8adee9-1ab7-4906-bfc2-cf8c13a39d25&ref_=aufs_ap_sc_dsk

Russell Napier 的第二本书,《1995-1998 年亚洲金融危机和亚洲金融时代的诞生》债务”:https://www.amazon.com/Asian-Financial-Crisis-1995-98-Birth/dp/0857199145/?_encoding=UTF8&pd_rd_w=JKHqA=content-id=amzn1。 sym.cf86ec3a-68a6-43e9-8115-04171136930a&pf_rd_p=cf86ec3a-68a6-43e9-8115-04171136930a&pf_rd_r=144-7804338-9176020&pd_ rd_wg=QZHz8&pd_rd_r=bb8adee9-1ab7- 4906-bfc2-cf8c13a39d25&ref_=aufs_ap_sc_dsk

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时间戳:

(00:00) 简介

(00:52) 如何发现货币政策的变化

(03:50) 债务时代的诞生

(08:43) 中国盈余正在缩小

(14:10 ) 中国在通缩还是贬值之间的选择

(18:23) 中国的增长需要狭义货币的大规模扩张

(27:10) VanEck 广告< /p>

(27:53) 中国是否存在有史以来最大的房地产泡沫?

(30:35) 中国人民银行可能会转向灵活汇率,以实现控制物价和稳定汇率的目标货币数量

(33:53)对外借贷取决于美元储备吗?

(36:29)1992年中国股市的起源

< p>(39:11) 中国股市估值

(41:33) 买入廉价货币,而非廉价公司

(54:11) Napier' ;对日本货币和股市的看法

(58:51) 量化宽松(QE)的教训

(01:01:27) 日本货币政策的未来< /p>

(01:03:10) 利率冲击并没有破坏什么。为什么?这种情况会持续吗?

(01:06:16) 较高的利率是通货紧缩还是通货膨胀?

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1时13分03秒 2024-03-26
Ingo Sauer 博士谈恶性通货膨胀、中央银行破产和 ECB(欧洲中央银行)

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博士。法兰克福歌德大学的 Ingo Sauer 加入 Forward Guidance,分享他 1923 年关于恶性通货膨胀及其与央行破产的关系的 360 篇论文的研究结果。绍尔认为,101 年前德国、奥地利、匈牙利和波兰出现极端通货膨胀的主要原因是央行资产的严重减值,而不是印制大量央行负债(货币)。绍尔颠倒了汇率贬值、货币供应量增加和通货膨胀的因果关系,他还表达了对欧洲央行(ECB)资产负债表现状的担忧。拍摄于 2024 年 3 月 5 日。

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Ingo Sauer 的 YouTube 频道:https://www.youtube.com/@wissenhatkeineneigentumeri9889

Ingo Sauer 的 360 页论文“欧元区 1923 年的教训:揭示(无偿付能力的)中央银行资产负债表的阴暗面”:https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id&# 61;4620462

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(00:00) 简介

(00:56) 绍尔博士关于恶性通货膨胀的最终原因的理论概述:中央银行破产

(07:05) Sauer 博士对欧元的担忧

(11:22) 为 1923 年德国恶性通货膨胀埋下伏笔

(14: 33) 第一次世界大战期间的德国马克

(21:40) 德国央行的资产越来越多地由德国政府债务(而非商业票据/抵押预付款/黄金)主导

(30:03) 中央银行破产(而非货币供应量增加)导致 1923 年的恶性通货膨胀

(34:53) VanEck 广告

(36:48) 稳定德国马克的尝试失败1919-1922 年的通货膨胀

(41:44) 德国央行持有的德国国债与偿付能力因素高度相关

(45:01) 解释 Sauer& #39;的“偿付能力系数”

(47:29) 马克在 1920 年的短暂反弹

(51:10) 标记

(57:09) 央行破产的机制

(59:40) 德国马克破产导致马克贬值,从而导致恶性通货膨胀

(01:02:34) 绍尔认为,货币供应并未导致恶性通货膨胀

(01:15:09) 德国银行货币供应量的爆炸性增长主要是纸币,而不是银行储备

p>

(01:23:03) 赔偿”对德国偿付能力的影响

(01:27:22) 地租马克和德国恶性通货膨胀的停止

(01:30:47) 央行利润和收益率曲线动态

(01:34:58) 欧洲债务危机 (2009-2015)

(01:36:45) 美联储作为最后手段的交易商,欧洲央行 (ECB) 作为做市商最后的手段

(01:38:06) 欧洲央行不再是中央银行,而是“总部”。对于国内欧元中央银行(例如法国央行)

(01:40:23) 美联储的起源,以及票据交换所贷款证书作为美联储之前的本国货币

(01:44:18) 为什么 2008 年之后欧洲央行的资产负债表扩张与通货紧缩(或通货紧缩)同时发生,而不是恶性通货膨胀?

(01:47:44) 绍尔对欧洲央行的担忧欧元

(02:00:46) 货币融资机制

(02:18:32) 利率风险不是系统性问题


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2时27分53秒 2024-03-18
尼克·哈拉里斯 (Nick Halaris):尽管利率冲击“毁灭性”,但商业房地产仍坚挺

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Nick Halaris,总裁Metros Capital 回归前瞻指引,为观众提供有关美国房地产状况的最新信息。尽管利率的迅速上升使许多商业房地产 (CRE) 交易变得不经济,但多户住宅(即公寓)的基本面仍然强劲,哈拉里斯指出,部分原因是移民数量高。尽管如此,许多新交易都是以“负杠杆”进行的——也就是说,债务成本超过了交易的上限利率,而房地产的现金流量低于利息支出。哈拉里斯认为,办公室的抛售可能非常严重,以至于该资产类别可能已经触底。他仍然非常看好单户住房市场。拍摄于 2024 年 3 月 12 日。

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时间戳:

(00:00) 简介

(00:47) 商业地产概述

(04:24) 多户住宅(公寓楼)已强于预期

(06:49) 移民是住房和房地产的推动力多户型需求

(08:43) 项目因高利率而被取消

(11:09) 利率冲击导致许多交易不经济

( 18:58) 商业房地产 (CRE) 写字楼领域的潜在价值?

(22:22) 尼克的房地产长期牛市论点

( 26:25) VanEck 广告

(27:11) CRE 对美国银行体系的影响

(29:31) 有趣的是,私人信贷资金并没有增加昂贵

(31:28) 尼克正在翻转房子以保持忙碌(不要在家里这样做)

(34:12) 房地产牛市与 2003 年有根本不同 - 2006...不是投机泡沫(即买入以翻转)

(38:18) 纽约社区银行 (NYCB)

(59:03) 关于估值差异的最终想法公共和私人房地产市场

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免责声明:前瞻性指导中讨论的任何内容均不应被视为投资建议。请始终进行自己的研究和研究。在考虑将资金投入这些疯狂的市场之前,请咨询财务顾问。


1时04分52秒 2024-03-14
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