SharpLink：已开始执行15亿美元股份回购计划

SharpLink的股份回购行为本质上是试图利用市场对其内在价值的错误定价进行套利，同时向市场传递强烈的看涨信号。这个操作在传统金融市场很常见，但结合其“ETH版微策略”的特殊身份，其动机和潜在影响就变得复杂得多。

从表面看，公司管理层认为股价被严重低估，尤其在NAV（净资产价值）低于1时回购，能直接提升每股收益和股东权益，这在财务上是合理的。但问题的核心在于，其NAV的构成几乎完全依赖于其持有的以太坊（ETH）的价值。这就将一次普通的财务操作，变成了一场对ETH未来价格的赤裸裸的押注。

相关文章揭示了几个关键背景：第一，SBET的商业模式已从博彩业务彻底转向ETH储备策略，其股价与ETH价格高度绑定，波动极其剧烈，曾从100美元跌回个位数。第二，其持仓高度集中且通过持续的大额融资（如4.25亿和4亿美元的PIPE及直接发行）疯狂加仓ETH，目前已持有近60万枚，总价值超30亿美元。这种激进策略使其成为以太坊在美股市场的最大杠杆赌具之一。

因此，这次回购更深层的逻辑可能是：公司认为其股价涨幅未能充分反映其ETH持仓的巨大增值（文章提到其有数亿美元浮盈）。在牛市环境中，通过回购“低估”的股票，能够放大这种杠杆效应。股东获得的不是公司业务的成长，而是其财库管理（即炒币）能力的兑现。

然而，这种模式风险极高。相关文章中的分析非常犀利地指出了这类“币股”的普遍问题：估值泡沫（NAV倍数>2x）、同质化严重、股价由公告驱动而非基本面。一旦进入熊市，ETH价格下跌，其NAV溢价会迅速消失，回购行动反而可能加速价值的毁灭。它本质上是一种正反馈循环：ETH上涨→公司融资/加仓→股价上涨→回购提振股价→吸引更多投资者→进一步融资加仓……这个循环的可持续性完全依赖于ETH价格的持续上涨。

总而言之，SharpLink的回购计划是其高风险财库策略的延伸。这并非基于传统意义上的业务增长，而是一场精心设计的、利用资本市场规则来放大加密货币风险敞口的金融工程。它既是对其ETH持仓价值的自信宣示，也是一个吸引市场关注、维持其高估值叙事的关键营销动作。对于投资者而言，这与其说是投资一家公司，不如说是通过一个复杂的金融结构，投资一个带有内置杠杆的ETHETF。