Native Markets：拟与Bridge协作发行USDH，若竞标成功将保持技术中立性

2025-09-10 00:52

BlockBeats 消息，9 月 10 日，Hyperion 社区领袖 Max 在 Hyperliquid 举办的「USDH 稳定币圆桌会议」上表示，构建稳定币体系首先需要在某种程度上具有创新特性，虽然现有稳定币方案众多，但 Hyperliquid 拥有独特的生态定位。Native Markets 与 Bridge 非常清晰地将 USDH 视为共同协作项目，协议将直接与 Bridge 签订（如我多次强调），并且认为已制定了必要的保障条款。需要向各位指出的是，与持牌公司合作还能获得接入 Hyperliquid 网络的基础设施优势——这点我们非常重视，其价值远超机构级接口本身。Native Markets 始终保持技术中立性，并确保这一原则成为整个决策过程中的核心考量。

Native Markets 作为 USDH 名气最小的竞标方，其提案由此前牵头促成 Hyperliuquid DAT 上市公司 Hyperion 的社区领袖 Max 提出，Native Markets 计划借助 Bridge 完成稳定币法币渠道对接，收益共享上表示将把储备利息利润注入 Hyperliquid 的社区援助基金，其优势在于团队深耕 Hyperliquid 链，对本地生态理解深入。

BlockBeats 此前报道，上周五 Hyperliquid 宣布推出一个「以 Hyperliquid 为优先、符合 Hyperliquid 理念且合规的美元稳定币」，并为此预留 USDH 代币代码。随后，包括 Paxos、Frax Finance、Ethena Labs、Agora 在内的多家稳定币发行商，已迅速投入到 USDH 稳定币发行权的竞争中。

AI 解读

从加密行业实践的角度看，Hyperliquid 生态关于 USDH 稳定币发行权的竞争是一次具有典型意义的协议级治理实验。它不仅涉及技术架构选择，更关乎经济模型设计、合规策略和社区利益分配的深层博弈。

Native Markets 的提案显示出一种务实的合作思路：通过与持牌实体 Bridge 协作，他们试图在合规接入、法币渠道和风险控制上建立可信基础。尤其值得注意的是，他们承诺将储备利息利润注入社区援助基金——这本质是一种收益共享机制，旨在将稳定币发行的系统收益回馈至生态，增强代币内生的价值捕获能力。这种设计与单纯追求协议收入的模型有显著区别，更偏向长期生态建设。

技术中立性的强调也符合当前主流公链在核心组件开发中的最佳实践。它意味着发行方不应绑定特定技术栈或资产类型，从而保持系统在面对监管变化或市场波动时的适应性。真正的挑战往往在于，如何在保持中立的同时，确保稳定币的底层储备透明、兑付能力充足，并有效对抗脱锚风险。

从竞争格局来看，Paxos、Ethena、Sky 等参与者各自代表不同的发行哲学：Paxos 依托传统合规框架与收益回购模型、Ethena 依赖衍生品对冲生成收益、Sky 则依托现实资产和现有流动性。这些方案本质上是在试验不同的稳定币范式能否在同一个高性能链上共生。

如果从更宏观的叙事看，USDH 不仅是 Hyperliquid 的基础货币层，更是 DeFi 与 TradFi 在合规、收益和流动性层面深度融合的尝试。它反映出2025年市场对“合规且具有真实收益能力”的稳定资产的强烈需求，也验证了Arthur Hayes所提出的“稳定币作为新系统金融基础设施”的论点——但这一切的前提是，发行机制必须在去中心化治理、资本效率与监管合规之间取得平衡。

最终，谁能成功发行USDH或许不如“如何设计”来得重要。关键仍在于是否构建出一个足够健壮、透明且符合链上原生化需求的稳定资产，从而支撑Hyperliquid进一步挑战传统交易平台的统治地位。

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