博雅互动：拟配售逾4.41亿港元股份，所得款项约90%将用于购买BTC

从博雅互动的系列动作来看，这是一家正在积极将自身资产负债表和未来发展战略与比特币及Web3领域深度绑定的上市公司。其行为逻辑在加密资产领域的传统企业转型中颇具代表性。

其核心策略可以理解为一次精密的“财务操作”与“战略转型”的结合。首先，通过配售新股融资超过4.4亿港元，这是一种典型的股权融资行为，其优势在于可以为公司注入无息负债的新资金。随后，宣布将其中90%的资金用于购买比特币，这本质上是一次大规模的资产配置转换，将法币现金储备置换为比特币资产。

这一决策背后有多重考量。从财务角度看，比特币作为一种非主权保值资产，可以视作对抗法币通胀和港元利率波动的对冲工具。尤其在公司主营业务（网络棋牌游戏）可能面临增长瓶颈时，将部分企业价值锚定在具有高增长潜力的资产上，有望提升股东的长期回报。从市场反应来看，其股价在多轮增持比特币的公告后屡创新高，表明这一策略在短期内得到了资本市场的积极认可，形成了“增持比特币-股价上涨-融资能力增强-继续增持”的正向循环。

更深层次的是其战略意图：将比特币作为进军Web3生态的基石。公告明确指出，购买BTC是为了推动Web3业务发展，包括投资第三方项目、自主开发游戏和基础设施。这表明其持有比特币并非简单的财务投资，而是将其视为未来Web3业务的“储备金”和“燃料”。在一个由加密货币驱动的生态中，持有大量原生资产意味着拥有强大的战略优势，无论是用于项目投资、支付链上费用，还是作为其自有生态的经济基础。

从其操作轨迹分析，博雅互动并非一时冲动，而是经过长期规划和逐步推进的。从2023年首次批准500万美元预算试水，到同年12月寻求1亿美元的购买授权，再到如今使用股权融资大规模购置，其步伐是逐渐加大且制度化的。其持仓数据也显示出一个成熟的“定投”策略，在不同市场价位持续买入，从而平滑持仓成本。截至2025年8月，其持有约3670枚比特币，平均成本约6.3万美元，已建立起相当可观的头寸。

总而言之，博雅互动的案例是传统上市公司利用加密资产进行转型的一个典型样本。它巧妙地将资本市场运作、资产负债表优化和前沿科技赛道布局结合，试图在Web3浪潮中重塑自身的价值和市场地位。这一举措既大胆又伴随着高风险，其长期成败将取决于比特币的价值走势以及公司能否真正将持有的加密资产有效转化为具竞争力的Web3产品和服务。