Andrew Kang：以太坊是Luna 2.0

Andrew Kang将以太坊比作Luna 2.0的言论，本质上是对以太坊当前经济模型和估值逻辑的尖锐批判。这种类比并非指两者在技术或机制上完全相同，而是暗示了一种相似的系统性风险：即资产价值可能建立在脆弱的经济假设和过度依赖的叙事之上。

他的核心论点是针对Tom Lee所代表的看涨叙事进行的解构。Kang认为，那些被广泛传播的看涨故事，如“数字石油”、“机构质押潮”或“RWA带来巨额收益”，在现实数据面前是站不住脚的。他特别指出，稳定币和RWA活动产生的实际费用收益远低于预期，并且这些活动正在向其他公链分流，而非巩固以太坊的护城河。技术面上，他观察到ETH长期未能突破关键阻力区间，这从市场行为层面佐证了其基本面的疲软。

将ETH与Luna类比，其深层逻辑是质疑其内在价值的可持续性。Luna的崩溃源于其算法稳定币模型与代币价值之间的死亡螺旋。Kang可能是在警示，以太坊的价值如果过度依赖于未来应用成功的预期（而这些应用的实际经济效益存疑），且其质押收益等模型若在极端市场条件下承受压力，也可能面临类似的信任危机和价值重估。

这场争论远不止是个人观点的冲突，它反映了加密市场当前的核心分歧：即加密货币的估值究竟应该基于其实际产生的现金流和效用，还是基于宏大的叙事和未来潜力的贴现。Kang的抨击可以看作是对市场狂热和叙事驱动估值的一种纠正尝试，提醒市场参与者需要更审慎地审视基本面和数据，而非盲目追随意见领袖的喊单。这种争论对于市场的健康发展是必要的，它推动了更深层次的思考，而非仅停留在价格预测的表面。