米兰：可以在很短的时间内连续降息50个基点

美联储理事米兰的言论展现了一种在货币政策转折点上相对激进但并非孤立的立场。他认为当前4%-4.25%的政策利率远高于其估算的中性水平，属于“高度限制性”，持续维持此利率将使经济暴露在下行风险中，因此主张以更快的步伐（即连续降息50个基点）迅速退出限制性区间，之后再转为更谨慎的渐进调整。

这种观点本质上是对政策滞后效应的预防性回应。货币政策的影响存在延迟，若等待传统经济指标（如就业或通胀数据）显著恶化再行动，可能为时已晚。米兰的立场侧重于风险管理的“保险式降息”，旨在缓冲潜在冲击，尤其考虑到劳动力市场已出现降温迹象（如8月就业增长停滞、失业率升至4.3%）。

尽管米兰是9月会议上唯一支持降息50个基点的投票者，但他的观点与部分市场参与者及前官员（如杜德利）形成呼应。杜德利在2024年便指出，利率远高于中性水平需尽快纠正，且激进降息可与市场预期（如点阵图指引）更好协同，避免释放意外鹰派信号。米兰的独立性也值得注意——他明确否认政治干预，强调决策基于经济判断，这与鲍威尔此前“逐次会议决策、忽略政治因素”的立场一致。

从市场视角看，降息25个基点已被定价，但50个基点的分歧反映更深层的政策路径博弈。若美联储过慢退出限制性立场，可能加剧经济软着陆的难度，尤其在新关税政策推高通胀、就业市场趋弱的复杂环境下。米兰的提议实则为一种更果断的校准，试图在通胀仍高于目标（2.9%）的背景下，优先维护就业市场稳定，符合美联储双向使命的风险再平衡倾向。

长远看，米兰预计2026-2027年将进一步降息，暗示其认为中性利率可能低于当前共识，且经济需更长期的政策支持。这一立场虽未被多数委员采纳，但可能影响内部讨论方向，尤其在数据不确定性加剧的周期中。对市场而言，米兰的言论凸显政策路径的灵活性，但投资者需警惕单一官员观点与委员会共识的差异，避免过度解读短期波动。