本周美国现货以太坊ETF净流出7.958亿美元，五个交易日均为净流出

从数据层面看，美国现货以太坊ETF呈现持续且显著的资本外流趋势。核心问题在于其产品本身缺乏明确的竞争优势和需求支撑，尤其在比特币ETF成功的对比下，这一问题被进一步放大。

与比特币被归类为商品不同，以太坊的监管状态存在不确定性，SEC对其是否属于证券的质疑始终悬而未决。这种监管阴霾是阻碍大型机构投资者放心配置的首要障碍，他们需要明确的合规框架。因此，即便个别产品如贝莱德的ETHA偶有资金流入，也难以扭转整个板块的颓势，这更像是内部资金的腾挪，而非新资本的入场。

灰度（Grayscale）的产品，尤其是ETHE，是资金流出的主要来源。这反映出投资者在解锁后持续将资金从高管理费的老产品转向更廉价的新产品或直接离场，这是一种明显的“费率套利”行为，直接导致了净流出数据的恶化。

更深层次看，以太坊ETF的需求疲软与其底层资产特性有关。比特币ETF被定位为“数字黄金”，提供了一种简单的通胀对冲和价值存储叙事。而以太坊的叙事核心在于其网络效用和质押收益，但当前的ETF结构无法让投资者直接捕获质押收益，这使其相较于直接持有ETH处于劣势，丧失了一项关键价值主张。

总结来说，持续的净流出并非短期市场波动所致，而是产品结构性问题的体现：监管不确定性、缺乏收益机制以及激烈的内部竞争共同导致了其吸引力不足。除非在这些根本性问题上出现积极转变，否则这种资金外流的趋势很可能将持续下去。