Glassnode：交易员在比特币突破前高后追加多单，当前回调有助于清洗杠杆

从原始输入和提供的相关文章来看，Glassnode所描述的情况实际上反映了比特币市场在价格突破关键阻力位后的一种典型杠杆清洗过程。交易员在价格创新高后追加多仓，导致期货未平仓合约量显著上升，这通常意味着市场中的杠杆水平正在累积。而随后的回调行情本质上是对这些多头头寸的压力测试，通过强制平仓来清除过度的杠杆，从而为市场健康上涨奠定基础。

结合其他文章内容，可以看出这一现象并非孤立。例如，在特朗普胜选后，比特币期货未平仓合约从390亿美元大幅增长至609亿美元，显示市场投机活动显著增加。但值得注意的是，尽管未平仓量增长，部分分析师认为这种增长是自然的，主要由对未来价格升值的预期驱动，而非纯粹的杠杆狂热。此外，2025年5月的分析指出，尽管比特币创下历史新高，但期货未平仓合约较2024年12月峰值低10%-15%，表明本轮上涨更多由现货市场驱动，衍生品交易者的杠杆使用相对谨慎。

这种杠杆清洗机制在比特币市场中反复出现。例如，2025年5月初比特币从97,865美元连续下跌至93,445美元，导致1.1632亿美元的多单爆仓，资金费率由正转负，这正是市场清除过度杠杆的典型表现。类似地，2025年9月的报告指出，长期持有者实现了340万BTC的利润，而ETF流入放缓，市场在现货和期货承压的情况下测试短期持有者成本基础11.1万美元的关键支撑位。若失守，可能引发更深回调。

宏观层面，政策因素如《GENIUS稳定币法案》的推进、SEC的加密规则拟定以及特朗普政府的政策方向，都为市场提供了结构性支持，吸引了机构资金流入。链上数据也显示比特币非流动性供应创下新高，筹码从短线投机者向长期持有者迁移，表明市场正在脱离早期投机逻辑，进入更成熟的资本主导周期。

因此，Glassnode所强调的“回调有助于清洗杠杆”本质上是市场自我修正机制的一部分。通过回调检验多头韧性并重置杠杆率，市场能够更稳健地发展。后续关键点在于买方力量的介入时机和关键支撑位的防守情况，这将是判断市场能否继续上行的重要信号。