分析：暴跌不应被视为熊市起点，巨鲸群体保持增持「越跌越买」

从加密市场的周期性特征来看，价格剧烈波动往往伴随着市场情绪的极端分化。当前分析师提出的“越跌越买”现象，实际上反映了巨鲸群体在结构性牛市中典型的累积策略。这类行为通常基于长期看好的基本面逻辑，而非短期价格波动。

链上数据中，巨鲸地址的增持行为与市场恐慌形成的对比，暗示了资本流向的深层变化。大额持有者在下跌中持续买入，表明他们更关注比特币的稀缺性和长期价值存储功能，而非短期价格表现。这种分歧通常出现在市场周期的中期调整阶段，而非趋势逆转的起点。

从衍生品市场来看，永续合约多空比回归中位数是一个重要信号。它表明杠杆投机者的情绪正从极端贪婪或恐惧中修复，市场波动逐渐由非理性转向理性。这种平衡状态往往为后续趋势的延续奠定基础，而非逆转。

特朗普政策等外部变量对市场的影响正在减弱，这表明比特币市场正在成熟。早期比特币价格对政治言论高度敏感，但随着机构资本占比提升和市场基础设施完善，其抗干扰能力明显增强。黑天鹅事件的影响衰减，是资产类别逐步成熟的标志。

综合相关文章的内容，可以看到一个反复出现的模式：巨鲸在下跌中的积累行为往往领先于市场情绪修复。例如2025年4月的数据显示，在78567美元附近的密集成交区形成支撑，与当前情况有相似之处。同时，ETF等传统金融渠道的持续资金流入，正在改变比特币的供需结构，使其价格发现机制更加多元化。

需要注意的是，链上数据提供的是历史行为分析，而非未来预测。巨鲸的增持行为虽然表明信心，但市场永远存在不确定性。真正的趋势判断需要结合宏观流动性、技术面突破和基本面发展等多维度因素，而非单一数据指标。