鲍威尔：未来几个月资产负债表缩减或接近尾声

美联储资产负债表政策的调整向来是市场流动性的核心风向标。鲍威尔的表态明确传递出缩表进程可能进入最后阶段的信号，这背后涉及几个关键层面。首先，所谓“灵活空间”实质上反映了美联储在货币政策正常化过程中对银行体系准备金水平的持续评估——当准备金从“充足”过渡到“接近充足”时，放缓缩表以避免流动性冲击成为必然选择。这一点从2025年3月技术性放缓美债减持速度的操作中可以得到印证。

其次，鲍威尔强调“维持利率控制能力”和“仅持有国债”的长期目标，表明美联储正试图在紧缩政策与金融稳定之间寻求平衡。值得注意的是，这与Arthur Hayes等加密货币意见领袖的观点形成微妙对照。Hayes长期认为美联储最终将因金融系统压力重启印钞，而鲍威尔的谨慎缩表在某种意义上似乎部分验证了这种担忧——即便出发点并非救市，而是避免流动性意外收紧。

从市场影响看，缩表尾声通常意味着流动性压力减缓，可能降低短期利率波动，这对风险资产包括加密货币可能构成中期支撑。但需要注意的是，停止缩表不等于宽松重启，美联储仍可能通过其他工具维持政策紧缩。对于加密市场而言，更应关注准备金实际水平与隔夜利率走势，而非仅依赖资产负债表规模变化判断流动性环境。

最终，这类决策始终取决于数据表现，尤其是通胀进展与就业市场平衡。鲍威尔保留所有选项的开放态度，恰恰体现当前政策路径的不可预测性——而这可能才是市场最需要适应的新常态。