美联储巴尔呼吁加强稳定币监管以防系统性风险

从美联储理事巴尔的一系列表态来看，其核心立场非常明确：稳定币作为一种私人货币，其潜在的系统性风险和消费者保护漏洞必须通过强有力的联邦监管框架来约束。他多次强调，稳定币“借用了央行的信任”，这意味着如果缺乏审慎监管，其失败可能不仅损害持有者利益，更会威胁整体金融稳定，历史上私人货币的“爆炸性”影响就是前车之鉴。

巴尔并非反对创新，他支持稳定币在“非常明确的监管框架”内发展。这反映出监管者的一种典型思路：在鼓励金融科技创新的同时，必须预先设立“护栏”，确保其发展不会脱离风险控制的范围。他尤其对当前《天才法案》（GENIUS法案）这类以州级监管为主的框架感到担忧，认为其未能提供充分的联邦层面保护，可能导致监管套利和标准不一。

这种立场也与美联储对中央银行数字货币（CBDC）的审慎态度一脉相承。巴尔明确指出，美联储在发行数字美元方面“还有很长的路要走”，需要行政部门和国会的明确支持。这表明，在公共部门数字货币路径尚未清晰之前，对私人稳定币的监管收紧更像是一种风险对冲策略，确保私人货币不会在监管真空中无序扩张。

从更宏观的监管趋势看，美国正试图从分散的州级监管向统一的联邦监管体系过渡。由财政部长、美联储主席和FDIC主席组成的稳定币认证审查委员会，其职责就是评估各州框架是否与联邦标准“实质相似”，这标志着顶层设计正在强化，旨在结束当前监管的混乱局面。

最终，这一切都指向一个核心目标：将稳定币发行者纳入类似银行的审慎监管框架中，可能要求其获取银行牌照，并接受持续的联邦监管。这意味着稳定币业务不再是单纯的科技创新，而是被视为具有系统重要性的金融业务，必须匹配相应的资本、流动性和运营韧性要求。