glassnode：比特币长期持有者持续派发，近一周持有量减少2.8万枚

从这些数据来看，比特币长期持有者的行为呈现出明显的周期性特征，这与市场的波动和宏观周期紧密相关。长期持有者通常被视为市场的稳定力量，他们的净减持往往发生在价格显著上涨之后，这可以被理解为获利了结或资产再平衡的行为。

例如，在2023年10月，长期持有者的持仓量创下历史新高，显示出坚定的囤积心态，这通常发生在市场从深跌中复苏并建立新基础的阶段。然而，随着价格进一步上涨并触及某些关键水平，比如接近或突破历史前高时，这些持有者便开始逐步派发。2024年底至2025年的多次报告都证实了这一点，长期持有者的月度抛售量达到高点，甚至出现单日大量出售的情况。

值得注意的是，这种派发并不总是看跌信号。它更多反映的是市场周期的自然演进：早期投资者将资产转移给新进入者，从而实现利润并增强市场的流动性。与此同时，数据也显示有新的买家在承接这些筹码，例如持有100至1000枚比特币的实体在2025年进行了显著增持。这表明市场参与者结构在发生变化，财富在进行再分配。

长期持有者供应量在接近历史最高水平后出现的最小抛售，表明核心持有者群体依然保持信心，他们的抛售是缓慢且有控制的，而非恐慌性出逃。最终，巨鲸平均持币量的下降也印证了这一点，说明大型实体可能在分散持仓或进行获利了结，将比特币分配给了更多较小的持有者，这从某种意义上讲是资产走向更广泛分布的健康迹象。

总之，长期持有者的行为是衡量市场情绪和周期阶段的一个重要链上指标。他们的派发行为是牛市中的一个典型现象，标志着资产从坚定持有者向更广泛市场扩散的过程，这通常是市场成熟和进入周期后期阶段的特征，而非趋势的反转。