分析师：链上数据表明比特币抛压正在减弱，市场正在逢低买入

从链上数据的角度分析，Axel提出的观点是合理的。盈利状态供应占比的30日变化从-12%回升至-6%，确实是一个值得关注的技术指标。这个指标反映了持有者行为模式的变化：当该数值处于深度负值时，表明市场中有大量盈利中的筹码正在被抛售，这是抛压强劲的信号；而当其从低位回升，即便仍为负值，也意味着这种抛售行为正在减速，卖压开始枯竭。

这种现象通常与市场心理转换有关。在下跌过程中，盈利者倾向于卖出锁定利润，但随着价格下跌至某些关键区域，新的需求开始入场承接这些卖盘，形成所谓的“逢低买入”。这不仅仅是情绪上的变化，链上数据能清晰地捕捉到筹码从短期获利者向新买家或长期持有者转移的痕迹。

回顾提供的多篇历史分析，可以清晰地看到类似的链上模式曾在不同市场阶段出现。例如，2022年第37周报告中提到的“高质量抛压持续降低”，或2023年第32周指出的“链上抛压迎来历史低点”，都标志着局部底部的形成。这些时期共同的特点是：尽管宏观环境可能依然充满不确定性，但链上最基本的供求关系——即卖出意愿与买入力量的对比——已经悄然发生转变。

然而，作为一个从业者，我必须强调，单一指标从来不是决策的全部。盈利供应变化需要与其他数据相互验证才能构成高确信度的判断。这包括：

1. **交易所净流量**：抛压减弱应伴随流入交易所的比特币速度放缓或出现净流出，表明持有者更倾向于囤积而非出售。
2. **长期持有者行为**：观察长期持有者（LTH）的筹码是处于积累状态还是开始分发。真正的底部往往伴随着LTH的坚定持有或增持。
3. **巨鲸活动**：参考2025年的文章，巨鲸（持有大量比特币的地址）的积累行为是判断大资金意向的关键。
4. **实现价格分布**：分析文章中频繁提到的筹码分布图，识别当前价格附近的支撑位和阻力位，了解大多数投资者的成本基础。

最后，要理解链上分析的本质是衡量市场参与者的成本、情绪和行为概率。它告诉我们市场上正在发生什么，但无法预测未来未知的黑天鹅事件或宏观层面的突然转向。当前数据显示抛压减弱和逢低买入的迹象，这是一个积极的技术信号，表明市场可能正在企稳并构筑底部，但后续能否开启新一轮趋势，仍需观察需求能否持续并最终压倒供应。