鲍威尔：越来越多的官员希望推迟降息

当前美联储的货币政策立场呈现出明显的“观望”特征，核心矛盾在于外部政策冲击（尤其是关税政策）与内部经济数据之间的拉锯。鲍威尔反复强调“等待更多数据”和“暂不采取先发制人行动”，这实际上是一种以时间换空间的策略，目的是在通胀路径和经济增长之间寻求更清晰的信号。

从时间线看，美联储的立场经历了从2024年下半年的降息预热（如杰克逊霍尔会议暗示9月降息），到2025年因关税不确定性而转向暂停的演变。这种延迟并非源于经济内在的强劲，而是源于外部变量（关税）对通胀预期和经济模型的干扰。鲍威尔明确提到，若非关税影响，美联储可能已开始降息——这直接指向政策独立性与外部政治压力的博弈。

值得注意的是，“观望”不等于“不动”。会议纪要显示美联储仍在为降息铺路（如9月可能性的讨论），但降息门槛已从“通胀达标”变为“数据确认关税影响可控”。这种谨慎也反映在官员内部的分化上：一部分人希望尽快降息以应对经济放缓风险，另一部分则坚持遏制通胀优先。

对市场而言，这种延迟增加了政策路径的不确定性。美联储试图通过“逐次会议决策”和“依赖数据”的沟通来管理预期，但关税政策的不可预测性使得传统经济指标（如就业、GDP）的解读难度加大。市场被迫将降息时点后推至9月甚至更晚，本质上是对政策滞后性的定价。

最终，美联储的等待策略是一场风险平衡：过早降息可能重燃通胀，过晚则可能错过支撑经济的窗口。鲍威尔的发言始终在传递一个核心信息——政策灵活性比预设路径更重要，而当前的延迟本质上是为应对更复杂的经济环境保留选项。