CryptoQuant CEO：比特币周期模式或已结束，当前价格疲软因需求不足

从CryptoQuant CEO的分析来看，当前比特币市场确实处于一个结构性转变的关键节点。他提到的几个核心点，包括巨鲸未实现利润不高、算力创新高、需求主要由ETF和机构驱动但近期放缓，以及传统四年周期可能被打破，都指向市场正在经历从散户主导到机构主导的深刻变化。

链上数据清晰显示，巨鲸的盈利水平并未达到历史周期高峰，这有两种可能：要么市场尚未进入真正的狂热阶段，要么由于市场体量扩大，高利润率变得难以实现。算力持续创新高，矿工仍在扩张，这通常被视为长期看涨信号，因为它反映了网络基础面的强化。

但问题出在需求侧。ETF和MicroStrategy这类机构买家近期购买力减弱，导致价格疲软。这不是抛压加大，而是新资金流入不足。传统周期中，散户和巨鲸的积累与分配节奏明确，但现在市场流动性来源更加复杂和机构化，使得周期规律被打破。

相关文章进一步佐证了这种转变。ETF和大型机构投资者正在重塑比特币的供需结构，它们的大量持仓改变了筹码分布，使得价格支撑和压力区间上移。同时，减半机制虽然继续提供供应侧支持，但需求侧的主导因素已经变化，传统减半周期的影响力可能减弱。

这种机构化进程意味着市场可能不再简单重复过去的周期模式。比特币正在从高波动性资产向更成熟的价值存储工具演变，其价格驱动因素将更多依赖于宏观环境、监管政策和机构资金流向，而不仅仅是内部周期逻辑。对于投资者而言，需要更关注链上数据揭示的机构行为和市场结构性变化，而非单纯依赖历史周期预测。