观点：CEX储备、矿工储备和稳定币流向显示资金正逃离市场

从加密市场的流动性结构来看，这段分析揭示了几个关键信号。比特币CEX储备上升通常意味着投资者正在将资产转入交易所准备出售或进行对冲，这确实常被视为短期看跌情绪或获利了结行为的先兆。矿工储备降至低点则反映了矿业面临现金流压力，尤其在政策支持缺位的情况下，抛售比特币以维持运营成为不得已的选择，这进一步加剧了市场卖压。

稳定币从CEX大量流出是一个值得警惕的指标。当投资者将资金从波动性资产转向稳定币，往往意味着风险偏好显著下降，市场流动性从风险资产向避险资产转移。这一现象与“恐惧与贪婪指数”达到“极度恐惧”水平相互印证，表明市场情绪已进入防御状态。

链上数据共同指向流动性收缩和资本逃离风险的叙事，这种背景下，市场并非简单的技术性回调，而是更深层的信心缺失和结构性调整。尽管政策面可能带来短期反弹，但资金和情绪的恢复需要更长时间。这一过程实际上是对市场参与者信念和风险管理能力的考验，而非单纯的抄底机会。

从更宏观的角度看，这类周期反复出现，但每次触发因素和结构性条件有所不同。例如，矿工抛压与政策关联、稳定币流动性的规模效应，以及机构参与程度的变化，都让本次调整呈现出新的特征。历史数据可提供参考，但需结合当下市场结构、衍生品杠杆水平和宏观环境综合判断。