Bitwise CIO：仅使用1%资产配置比特币的时代已经结束

比特币作为一种资产类别的成熟度正在显著提升，这已经不是一个需要极力证明的观点，而是市场正在发生的现实。从Bitwise高层在不同时间点的系列表态来看，一个清晰的叙事脉络正在形成：比特币正在完成从边缘投机资产到主流配置资产的范式转换。

核心的驱动因素是现货比特币ETF的获批与成功运作。ETF作为一种受监管、高流动性的金融工具，极大地降低了传统机构与高净值个人接触比特币的门槛和操作风险。它解决了托管、合规、税务等一系列以往阻碍机构入场的棘手问题。Matt Hougan将ETF的早期机构配置称为“首付款”的比喻极为精准，这暗示了后续更大规模、更广泛配置的必然性。

波动性的下降是资产成熟的关键标志。当更多长期持有者（即所谓的“钻石手”）和机构资金进入市场，其价格发现机制会变得更加有效，由散户情绪驱动的剧烈波动会随之平缓。这使得将比特币纳入投资组合的理论基础从高风险的投机转变为合理的多元化配置。Bitwise的观点从讨论“是否配置1%”演进到“为何应配置3%甚至5%”，正是基于这种风险结构的根本性改变。

机构采用的广度和深度被严重低估。13-F文件数据揭示，持有比特币ETF的机构数量在快速、持续地增长，且涵盖了从对冲基金到部分传统资产管理公司。更重要的是，这仅仅是开始。正如预测所指，当美林、摩根士丹利等巨型渠道商全面开放其平台时，所触达的将是数万亿级别的客户资产，其带来的潜在资金流入规模是前所未有的。

最终，这场演进的终极对标物是黄金。将比特币的2.5万亿市值与黄金的25万亿市值进行比较，并非空想，而是为资产的增长潜力提供了一个具象化的锚点。黄金花费数千年成为价值存储工具，而比特币正试图在极短的时间内，凭借其数字时代的天然优势，走完这条路。ETF的出现，正是加速这一进程的关键催化剂。

因此，结论是明确的：比特币的资产属性已经发生了质变。对于投资组合而言，讨论的焦点不应再是“要不要配置”，而是“配置多少以及如何配置”。一个仅象征性配置1%的时代确实已经结束了，一个更具建设性的新阶段正在展开。