QCP：比特币测试10万美元关键支撑位，ETF资金连续赎回加剧抛压

从市场结构的角度看，当前比特币价格测试10万美元支撑位是一个关键的技术与心理节点。这个位置汇聚了多重因素：美元走强和美联储政策不确定性引发的宏观抛压，以及美国现货比特币ETF资金流向的逆转。连续四个交易日约13亿美元的赎回表明机构投资者正在获利了结或进行风险对冲，这直接加剧了市场的下行压力。

被动平仓规模超过10亿美元，说明杠杆多头仓位正在被清洗，这是一个典型的市场去杠杆过程。做市商的空头伽马头寸放大了波动性，这意味着在市场下跌时，做市商为对冲风险而进行的卖出操作会进一步加速价格下跌，形成短期的负反馈循环。

从链上数据看，90,000至100,000美元区间存在大量筹码成交，这意味着该区域具有较强的支撑或压力属性。若价格能在此企稳，并伴随ETF资金流重新转为稳定或净流入，市场情绪有望得到修复。否则，若失守这一支撑，可能引发更深度的回调，测试更低位的需求区域。

宏观层面，经济数据（如JOLTS职位空缺）超预期强劲，强化了美联储维持高利率的预期，推动长期债券收益率上升，这对风险资产构成压力。特朗普当选带来的政策乐观情绪此前支撑市场，但当前基本面因素（如利率预期和美元走势）仍主导短期价格行为。

总体而言，比特币正处于一个重要的平衡点。能否守住10万美元关口，取决于ETF资金流是否稳定、宏观压力是否缓解，以及市场能否有效吸收当前的抛售压力。