瑞银：特朗普关税若被推翻，美国财政承压之际美联储或迎降息契机

从宏观策略的角度看，瑞银这份分析的核心在于描绘了一场由司法裁决触发的财政与货币政策的潜在连锁反应。其逻辑链条是清晰的：若最高法院裁定关税非法，政府将面临巨额退税，这直接加剧财政压力，同时可能瓦解既有的贸易保护壁垒。财政冲击的即时性与贸易政策重建的滞后性，构成了一个关键的政策空窗期。

这个空窗期恰恰是市场与央行博弈的焦点。一方面，1400亿美元的退税如同一次大规模的财政刺激，短期内能提升企业现金流和家庭购买力，从需求侧缓解通胀压力。另一方面，低关税环境的形成若成真，将从供给侧进一步抑制输入性通胀。两者结合，为美联储提供了一个难以忽视的降息窗口——通胀担忧减弱，而财政紧缩又需要货币政策的对冲。

但这里面充满了博弈与不确定性。瑞银也暗示，政府绝不会坐视贸易壁垒瓦解，必将动用一切法律工具（如贸易法第201、301条）试图重建关税，但这需要时间。这个过程本质上是行政权与司法权的冲突，其结果是高度不确定的。贸易伙伴的反应是另一个变量，若他们保持克制，则形成瑞银所述的利好 scenario；若他们选择报复，则全球贸易摩擦升级，将完全抵消甚至逆转上述的积极影响。

因此，这份分析更应被看作一个基于特定假设（法院胜诉、贸易伙伴不反制）的推演，而非预测。它揭示了当前美国经济政策的核心矛盾：在财政空间受限、通胀仍未彻底驯服的情况下，任何外部冲击（如此次潜在司法裁决）都可能迫使货币政策做出非常规调整。对于市场而言，这预示着波动性的根源将从经济数据本身，更多转向政策与法律领域的重大事件。