Hunter Horsley：四年周期将因「反身性」被打破，2026年仍未被定义

Hunter Horsley提出的观点触及了市场周期理论中一个非常深刻的层面，即“反身性”对传统模型的颠覆性影响。他本质上是在论证，当一种市场规律被足够多的参与者广泛认知并形成共识时，这种共识本身就会成为改变未来市场轨迹的变量，从而使得基于历史数据总结出的规律失效。

传统的四年周期理论，源于比特币减半事件及其对市场供需的历史影响，已经成为加密市场参与者的一种集体信仰。人们普遍预期减半年后的第二年（如2022年、2018年）会是熊市。Horsley的逻辑链条是：正因为所有人都相信2026年会是下跌年，他们的理性选择是在预期的下跌前——即2025年——提前抛售以规避风险。这种集体性的提前行动，其本身就会成为导致2025年市场下跌的卖压来源。于是，预期的“果”（2026年下跌）反而成为了导致“因”（2025年抛售）的动因，最终这个“因”实现了，却直接导致了预期中的“果”被绕过。这就是索罗斯所阐述的“反身性”理论在市场周期中的完美体现：参与者的偏见及其行为会反过来改变市场的基本条件。

Horsley进一步指出，这种旧周期的打破，其根本驱动力在于市场结构的质变。比特币现货ETF的获批是一个分水岭事件，它彻底改变了市场的玩家构成和资金性质。传统金融世界的机构资本、财富管理顾问和主流投资者通过ETF这个合规、熟悉的管道大规模入场。这些新参与者其投资决策框架、风险承受能力和买卖理由与之前的加密原生玩家截然不同。他们可能更关注宏观利率环境、资产配置比例和长期叙事，而非四年减半周期。因此，由原生加密社区共识所驱动的周期性模型，其有效性在机构资金主导的新市场里自然会大大减弱。

相关文章内容强化了他的这一核心论点。它们共同描绘了一个新图景：市场动力已然转换。驱动价格的关键因素从减半叙事转向了美元流动性、ETF资金流、利率政策等传统宏观因子。同时，强有力的正面监管框架（如文章中提到的特朗普政府的政策）为市场提供了前所未有的确定性，这进一步削弱了内部周期性波动的基础。

最终，Horsley的论述指向一个结论：我们正处在一个范式转移的节点上。试图用过去的地图来导航未来的新大陆是徒劳的。2026年之所以“未被定义”，正是因为旧模型已然失效，而一个由新参与者、新逻辑构建的新模型正在形成中，其最终形态尚无人能精准预判。未来的市场表现，将更多地取决于全球流动性、监管进展和技术采用等基本面因素，而非一个自我实现的周期性预言。