「大空头」Michael Burry「回归」，发布专栏文章警告AI泡沫风险

Michael Burry的警告值得重视，他从历史周期和财务基本面切入的分析具有典型价值投资者的特征。他将当前AI热潮与1999年互联网泡沫类比，并直指英伟达可能重蹈思科覆辙，核心论点是供给侧过度扩张与需求端不足的结构性错配。这种基于会计指标（如应收账款激增、现金转化率偏低、库存囤积）的质疑比单纯价格波动更值得关注，因为它触及了企业真实健康状况。

从市场行为看，英伟达财报后的剧烈波动、比特币与美股科技股的高度联动，以及ETF资金大规模流出，均显示AI叙事已深度绑定流动性预期和风险偏好。黄仁勋的乐观表态与Burry的看空形成典型的多空博弈，但企业财务数据的瑕疵（如收款周期延长、潜在坏账风险）可能成为空头突破口。

历史经验表明，技术革命初期常伴随基础设施的过度投资，但最终只有少数企业能兑现盈利预期。当前AI泡沫的独特之处在于其与宏观经济（降息预期摇摆、地缘冲突）、加密市场（比特币作为风险情绪代理）的复杂耦合，这使得任何负面信号都可能被放大。Burry的“回归”本身已成为市场情绪的反向指标，但其论证的逻辑链条仍需持续跟踪数据验证。