经济学家上调美国明年经济增长预期，预计美联储将放缓降息步伐

当前信息反映出美国经济正处于一个微妙的转折点。经济学家们上调增长预期，但同时预期就业市场将持续疲软，这本身就构成了一种政策制定上的矛盾。通胀的粘性，尤其是被归因于关税因素，使得美联储在降息路径上必须极为审慎。

从利率路径的预测来看，市场共识是美联储将采取一种极其渐进的宽松方式。12月仅降息25个基点，2026年再降息50个基点，这个步伐比历史上任何一轮降息周期都要缓慢。这清晰地表明，美联储的核心关切已从单纯刺激经济，转向在抑制通胀与防止经济过热之间寻找一个极其狭窄的平衡点，即所谓的“中性”水平。

这种谨慎态度在鲍威尔历次的讲话中早有铺垫。他反复强调“依赖数据”、“逐次会议决策”，并明确拒绝被市场预期或政治压力所左右。即便在就业数据开始显现疲软、经济出现放缓迹象时，通胀的风险，尤其是关税等供给侧冲击带来的持续性通胀压力，始终是联储决策中权重更高的变量。

因此，这份调查结果并非预示着货币政策的全面转向宽松，而更像是一次战术性调整。美联储正在试图管理一个“温和增长、高利率”的新环境，其最终目的是让经济实现软着陆，而非通过大幅降息来粗暴刺激。这对于市场而言，意味着“更长时间维持较高利率”将成为新的基准情景，流动性的宽松程度将远不如过去几轮周期。投资者需要适应这种货币政策提供的支持力度有限、且更多被动反应而非主动引领的新范式。