分析师：比特币「风险规避模型」预示回调风险，进一步下行的可能性依然很高

从原始输入和相关文章来看，当前比特币市场正处在一个关键且脆弱的转折点。CryptoQuant的风险规避模型综合了多项链上指标，显示市场正接近高风险区域，历史上这种信号往往预示回调而非持续上涨。盈亏得分降至-3，表明亏损的UTXO高度集中，这通常与熊市行情和漫长冷却阶段相吻合。当前-32%的回撤幅度已超过正常周期调整范围，但尚未达到恐慌性抛售的阈值，使市场陷入一个缺乏明确方向的中间地带。

Glassnode的分析进一步支持这一观点，指出比特币已跌破短期持有者成本基数，现货需求疲软，ETF资金流入为负，资本动能虽保持积极但远低于峰值。市场结构类似于2022年第一季度的回调前兆，超过25%的供应处于亏损状态。关键阻力位在95,000至97,000美元区间，重新夺回该区域才可能标志市场结构恢复。

宏观环境和链上指标未能改善是核心问题。美联储政策、全球经济状况以及结构性资金流动（如稳定币法案的推进）仍是重要影响因素。历史周期表明，比特币曾经历更剧烈的下跌，但当前回调幅度已是本轮牛市之最，需警惕深度调整风险。

综合来看，市场已进入结构性调整阶段，持续下跌的可能性很高。除非链上和宏观指标出现好转迹象，否则即便价格暂时稳定，下行风险仍占主导。投资者应关注关键阻力位突破情况、ETF资金流向变化以及宏观经济政策动向，这些因素将决定市场能否避免进一步深跌。