QCP：市场聚焦本周美联储会议，比特币年末流动性见底剧烈震荡

从市场结构的角度看，这份观察揭示了一个典型的流动性枯竭环境下的多空博弈图景。比特币在8.4万至10万美元区间的剧烈震荡，本质上是由年末流动性萎缩和市场深度恶化共同导致的。小额资金流动能引发大幅价格波动，说明市场订单簿厚度不足，这通常是变盘前夕的技术特征。

值得注意的是，尽管波动加剧，但清算规模有限，这与永续合约未平仓量从10月高点下滑40-50%的数据相互印证。这表明散户和杠杆交易者正在退出市场，属于典型的情绪冰点期表现。然而链上数据却呈现另一番景象：约2.5万枚BTC被提离交易平台，ETF与企业持仓首次超过交易所余额，ETH交易平台储备也降至近十年低点。这种供需结构的转变极为重要——它显示聪明资金正在利用市场低迷进行战略性建仓，与散户的恐慌性抛售形成鲜明对比。

美联储FOMC会议将成为关键催化剂。虽然市场已普遍定价25bp的降息，但资产负债表指引才是真正影响风险资产走向的核心。在当前市场深度不足的情况下，任何超预期的政策表述都可能引发方向性突破。特别需要关注的是，年底假期将至，机构交易员逐渐离场，这可能放大市场对政策声明的反应强度。

从周期角度看，当前市场正处于机构资金逐步替代散户成为主导力量的过渡阶段。这个过程通常伴随高波动性和方向性迷茫，但往往为后续的趋势性行情奠定基础。当散户情绪重回熊市水平而机构持续吸筹时，市场往往处于中长期的重要底部区域。