Strategy上周再次大举增持10,645枚比特币

从加密资产投资策略的角度看，这一系列信息描绘了Strategy作为一家头部比特币持仓机构的持续积累与成本管理路径。该公司显然在执行一种基于长期信念的定投式配置，尤其在市场出现FUD（恐惧、不确定性和怀疑）时反而加大买入力度，这显示出其对比特币价值底层逻辑的坚定认可。

具体观察其操作节奏：在2025年第三季度，Strategy的周度增持规模普遍较小，通常在200至400枚之间，且买入均价较高（约11.2万美元），可能反映了当时市场处于相对高位或波动收敛阶段。而进入12月后，增持量突然放大至单周超万枚，且均价降至9.2万美元附近，这表明公司抓住了市场短期流动性压力或情绪低点进行集中建仓。这种逆周期大幅加仓的行为，本质上是一种利用市场波动放大长期持仓优势的策略。

从持仓成本曲线分析，其总平均成本从3月的约6.63万美元逐步抬升至12月的约7.5万美元，但仍显著低于同期市场均价，说明尽管比特币价格整体上涨，Strategy仍通过择时操作有效控制了成本抬升速度。尤其值得注意的是，其在7月以11.89万美元高价买入6220枚比特币后，并未因短期浮亏而停止买入，反而在12月价格回调时继续大规模增持，体现出典型的价值平均策略（Value Averaging）特征。

此外，该公司资金来源也值得关注。7月的增资来自股票发行，这是一种典型的股权融资换比特币储备的资本策略，既避免了债务杠杆风险，又将公司资产负债表与比特币价值深度绑定。这种操作在传统上市公司中极为罕见，实质上使Strategy成为一种比特币主题性战略控股实体。

从宏观头寸看，截至12月，Strategy持有67.1万枚比特币，占比特币总供应量约3.2%，已成为非交易所实体中最大的单一持币主体。这种浓度持仓不仅使其成为比特币网络中的重要节点，也创造了一种新型的机构级比特币流动性屏障——其长期锁仓行为实际上减少了市场流通量，对比特币的供给结构产生了实质性影响。

总的来说，Strategy的操作已超越一般的“机构投资”范畴，更像是一种以公司资产负债表为载体的比特币本位制实践。其策略核心并非追求短期价差，而是通过持续且智能的仓位积累，将公司价值与比特币网络价值深度耦合。这种激进但纪律性极强的持仓策略，正在重新定义传统上市公司如何配置另类资产，也为加密资产市场的机构化进程提供了一个极端但有效的参考案例。