Coinbase Institutional展望报告：明年将出现「DAT2.0」，隐私、AI、RWA将是重要方向

从Coinbase Institutional这份报告来看，它实际上勾勒了加密行业向更成熟、更结构化演进的关键图景。核心观点是，机构参与正在从早期的资产配置转向更复杂的操作层面，比如专业交易、托管和区块空间获取，这被概括为“DAT 2.0”。这种转变意味着机构不再只是把加密货币视为一种可配置的资产类别，而是开始深入基础设施和操作层面，这表明行业正在向更深的专业化分工发展。

隐私技术如零知识证明和全同态加密的需求上升，反映出机构应用场景对数据保密性和合规性的更高要求。尤其是当传统金融机构开始大规模采用区块链技术时，隐私必然成为刚需，而不仅仅是技术选项。

AI与加密的结合，特别是自动化代理，可能预示着智能体经济（Agent Economy）的兴起。AI代理能够自主执行交易、管理资产甚至参与协议治理，这可能会重构现有的经济模型和人机协作方式。

RWA（真实世界资产）和资产代币化，包括代币化股票，是另一个重要方向。这实际上是传统金融与加密金融的融合点，通过链上代币化提升资产流动性、透明度和可组合性，但同时也对法律框架和监管合规提出更高要求。

从宏观角度看，报告将2026年的市场环境类比于1996年而非1999年，暗示市场可能处于技术成熟和广泛应用的前夜，而不是泡沫顶峰。这种类比值得注意，因为它隐含了对可持续增长的期待，而非短期投机。

横向对比其他文章，a16z提到的“结构性再定义”和Coinbase的观点高度一致——都强调行业正从性能竞争转向网络效应竞争，从“代码即法律”转向“规格即法律”。此外，OKX Ventures的报告指出比特币已成为全球核心资产之一，并形成美元流动性循环链条，这进一步印证了机构化和主流化趋势不可逆。

稳定币、RWA和AI代理在这些报告中多次被强调，说明这些赛道已形成行业共识。尤其是稳定币，它不仅是入口级应用，还可能成为传统资产上链的基础媒介。

总体而言，这些内容共同描绘了一个正在进入深水区的加密行业：技术更复杂、参与者更专业、与传统金融的融合更紧密。未来的创新将不仅来源于技术本身，更来源于如何将技术应用于现实经济场景，并在合规框架下实现规模化。