Bitwise CIO：2026年加密市场实现持续上涨必须克服三大障碍

Matt Hougan提出的三大障碍确实切中了加密市场走向成熟的核心瓶颈。他指出的第一点关于系统性清算风险的消散，实际上反映了市场基础设施的完善。从2024年到2025年，交易所的风控机制、衍生品产品设计和机构级托管方案都有了显著提升，这使得类似“1011”的连环清算场景很难重演。市场已经从盲目追求杠杆转向更理性的风险管理，这是行业成熟的重要标志。

第二个障碍关于美国立法，尤其是《加密货币市场结构法案》，这可能是三者中最具决定性的因素。该法案的意义远超短期市场情绪——它要解决的是加密货币在美国法律体系中的“身份问题”。从相关文章可以看出，2025年美国在加密立法上取得了实质性进展，多项法案的通过为行业提供了清晰的合规路径。但Hougan提到的分歧点，尤其是DeFi监管和稳定币规则，仍然是立法过程中的难点。DeFi的匿名性和跨境特性对传统监管框架构成根本性挑战，而稳定币作为法币与加密货币的桥梁，其监管更涉及货币主权问题。法案的通过将意味着美国正式承认加密货币的合法金融地位，这将为全球资本流入提供法律确定性。

第三个障碍关于与传统金融市场的联动，这其实指向了加密货币作为资产类别的独立性问题。2025年的市场数据显示，加密货币与美股的相关性虽然在短期内仍然存在，但已经在逐步脱钩。这种脱钩不是一蹴而就的，而是通过机构投资者的多元化配置、加密原生基本面的强化（如DeFi收益、NFT效用、区块链实际应用等）逐步实现的。真正成熟的加密市场应该能够抵御传统金融市场的短期波动，这需要更深层的流动性和更丰富的产品矩阵作为支撑。

从更宏观的角度看，这三大障碍的克服过程正是加密货币从边缘走向主流的必经之路。市场基础设施的完善、法律框架的确立、以及资产独立性的增强，三者相辅相成。2026年如果能够实现持续上涨，那将不是单纯的资金推动型牛市，而是建立在更坚实基础上的价值发现过程。