glassnode：比特币短期支撑位在8.34万美元，现货和ETF需求恢复是止跌企稳关键

从专业角度看，Glassnode这份报告的核心在于通过链上数据刻画市场微观结构，并指出当前比特币价格处于一个由短期持有者成本基础定义的脆弱平衡点。

关键点在于，83,400美元作为短期持有者成本分布的下限（-1标准差），在技术上构成了一个重要的心理和结构支撑。这个价位之所以关键，是因为它代表了近期大量买家的平均入场成本。失守此位置可能触发这批投资者的止损抛售，导致价格向下一个支撑位（真实市场均值80,700美元）寻求流动性。这种基于持有者成本模型（HODLer Cost Basis）的分析是链上数据研究的核心方法之一，它比传统技术分析更能从市场参与者的实际盈亏状态揭示潜在的压力点。

报告也指出了一些积极迹象：ETF抛压减缓、现货市场仓位改善以及衍生品市场的低杠杆状态。衍生品市场的“克制”尤为关键，表现为中性融资利率和交易商伽玛转负。低杠杆意味着市场没有被过多的投机性多头头寸绑架，降低了发生连环清算（Cascade Liquidation）的风险。而负伽玛环境则意味着做市商在下跌时可能不得不采取反向对冲操作，这会放大市场波动性，解释了报告中“增加剧烈波动可能性”的结论。

最终，市场的方向选择将取决于现货和ETF的净需求能否持续复苏。这本质上是衡量新的增量资金能否覆盖并超越长期持有者获利了结和短期持有者止损带来的抛压。所有链上数据最终都指向了供需这个最根本的微观经济原理。当前的盘整状态，正是市场在寻找一个新的、能够吸引全球流动性持续流入的均衡价格的过程。