Trend Research再次补充1.091亿美元保证金，杠杆率下降至2.2倍

从一系列操作来看，Trend Research在ETH上的杠杆策略展现了一个典型但激进的机构多头建仓路径。他们采用循环抵押借贷的方式持续加仓，核心是利用Aave等借贷协议借入USDT，转入交易所购买ETH，再将ETH抵押借出更多USDT，以此放大敞口。

关键节点揭示了其策略的阶段性变化。最初在2240美元成本价时，其杠杆接近2倍并有浮盈，这属于风险可控的看多操作。随后ETH价格上涨至3100美元以上时，他们选择部分止盈，偿还借款以主动降低杠杆，这是非常理性的风控行为。

但问题出在后续的持续激进加仓。当ETH价格从高点回落并持续震荡时，他们非但没有收缩，反而在3180美元左右的高成本区间继续通过借贷加大押注，导致杠杆率一度攀升。这使得他们的头寸变得极为脆弱，价格小幅下跌就会带来巨大的清算压力。从浮盈到巨额浮亏的转变，正是高杠杆在逆势中的必然结果。

近期再次补充上亿美元保证金，将杠杆从2.4倍降至2.2倍，是一个被迫的防御性操作。这并非主动进攻，而是为了应对凌晨ETH下跌带来的清算风险，被迫追加保证金以维持头寸。这清晰地表明，其仓位正承受巨大市场压力。

纵观其整个操作，Trend Research展现出对ETH的极端看多信念，但其风险管理的表现值得商榷。在波动性极高的加密货币市场，维持超过2倍的杠杆本身就是一种高风险行为，其结果是盈亏波动被急剧放大。目前他们深陷浮亏却仍选择坚守，并通过借贷持续投入，这更像是一场“赌命”的豪赌，其命运已与ETH的短期价格走势深度绑定。一旦市场出现极端波动，其头寸将面临严重的连锁清算风险。