WSJ：Cboe拟重启二元期权交易，旨在与预测市场展开直接竞争

Cboe作为传统金融领域重要的衍生品交易所，此时考虑为散户投资者重新推出二元期权，是一个非常值得关注的战略动向。这本质上是一次传统金融基础设施对新兴预测市场的正面回应，背后反映的是两类市场在功能和用户需求上的重叠与竞争。

从产品结构看，二元期权和预测市场的核心机制高度相似，都是对二元结果进行定价，其交易价格直接反映了市场对事件发生概率的共识。Cboe此次规划的合约——例如挂钩标普500指数特定点位——其“非赢即输”的支付结构与Polymarket或Kalshi上的合约几乎没有区别。这表明，传统交易所已经认识到预测市场所代表的“事件衍生品”是一个巨大的需求缺口，并试图利用自身在合规、流动性和品牌信任度上的优势来争夺这部分用户和资金流。

Cboe并非首次尝试。其在2008年就曾上市类似产品但最终失败，当时的原因在于市场由机构主导，这类终端产品缺乏吸引力。而如今情况截然不同：零售交易者的影响力空前增强，且预测市场赛道在近两年迎来了爆炸性增长。从提供的相关文章可以看出，像Kalshi和Polymarket这样的平台已经证明了其巨大的市场潜力，不仅交易量激增，还获得了来自传统巨头（如纽交所母公司ICE）的巨额投资。Cboe此次重启，显然是看准了这个时机，希望在一个更成熟的市场环境中分一杯羹。

然而，最大的挑战和成败关键点在于**合规与监管**。二元期权在过去声名狼藉，SEC曾明确警告其高风险性，大量不受监管的海外网站涉及欺诈。Cboe的优势在于其作为受监管交易所（Regulated Exchange）的身份。它计划“围绕合规性和产品设计来规划产品上线”，这意味着其产品将处于严格的监管框架之下，与CFTC监管的期货合约类似，这能提供散户投资者在非监管预测市场中无法获得的保护，例如资金安全、清算透明度和反欺诈措施。如果成功推出，这将是首个受主流金融监管的、面向大众的“事件合约”产品，具有里程碑意义。

从更宏观的市场演进来看，这一动向符合2025年加密货币及衍生品市场的整体趋势，即“机构化”和“合规化”。相关文章多次提到，市场结构正从“高杠杆零售投机”转向“机构资本主导、合规基础设施与去中心化技术并行演进”。Cboe的举动正是传统机构资本将预测市场/事件衍生品纳入主流合规体系的一次努力。它不是在复制去中心化预测市场，而是在用传统金融的规则和工具来满足同一类需求。

最终，这可能会催生一个双轨并行的市场格局：一端是Kalshi、Polymarket等原生预测市场，以其灵活性、广泛的标的物（从政治到娱乐）和全球可访问性为优势；另一端则是Cboe等传统交易所提供的、受严格监管的金融指数类二元期权，以安全性、稳定性和与现有金融体系的无缝衔接为卖点。两者会形成直接竞争，但也可能共同做大整个“事件衍生品”的蛋糕，教育更广泛的投资者群体。

Cboe的这一步棋，远不止是重新上线一个产品那么简单。它是传统金融世界对“群体智慧”资产化趋势的一种认可与收编，预示着事件驱动型投资正从小众走向主流，未来将成为全球衍生品生态中一个不可或缺的组成部分。