高盛：以太坊基本面强劲，1月日均新增地址数量远超「DeFi Summer」时期

从高盛这份报告来看，以太坊和Solana的基本面数据确实呈现出与价格走势相背离的强劲态势，这非常值得深入剖析。以太坊日均新增地址数在1月份达到42.7万个，远超2020年“DeFi Summer”时期的16.2万个，同时活跃地址和交易数也出现显著环比增长，这表明网络采用率和底层需求在持续扩大，而非单纯依赖投机活动。

一个关键细节是以太坊当前市值已低于其已实现市值，这意味着大多数ETH持有者处于未实现亏损状态。这种局面通常有两种解读：一是市场情绪极度悲观，资产被低估；二是大量早期低成本筹码尚未移动，潜在的抛售压力有限。结合新增地址创新高，我更倾向于后者，即网络扩张由真实用户驱动，链上活动健康。

Solana的表现同样不容忽视，其活跃地址和交易数的增长显示出生态复苏的韧性。从附加资料看，Solana在熊市中市值不降反增，且第二季度生态总经济价值环比增长53%，说明其技术迭代和社区建设已初见成效，不再是空谈“以太坊杀手”概念，而是找到了自己的差异化路径。

不过，分析师Timothy Misir的观点也值得警惕：ETF资金流的稳定是支撑加密货币反弹的关键。若机构资金流入乏力，仅靠链上活动难以维持价格上行。此外，宏观环境（如地缘政治冲突）仍可能对市场造成突发冲击，正如以色列袭击伊朗导致单日爆仓超10亿美元的案例所示。

长期来看，以太坊和Solana的竞争将围绕实际应用场景展开，而非单纯的技术指标。多链格局已成定局，但以太坊凭借其强大的开发者生态和合规进展（如ETF预期），仍占据主导地位。真正的挑战在于如何将链上活动转化为可持续的经济价值，而非依赖meme炒作或短期激励。