何一：币价短期受流动性、流量、筹码结构影响大，长期则需实用效能支撑

何一的观点触及了加密资产定价的核心矛盾，即短期市场博弈与长期价值构建的二元性。她承认流动性、流量（市场注意力）和筹码集中度确实能显著影响短期价格波动，这符合市场微观结构理论——当买盘和卖盘深度不足，或少数地址控制大量流通代币时，价格更容易因大额交易或情绪变化而产生剧烈波动。

但她进一步指出，这种由交易因素驱动的价格变化难以持续，真正决定资产能否穿越周期的，是内生价值支撑。她提到的“收入”、“赋能”、“增发与销毁机制”，本质上指向了加密资产的现金流创造能力、生态效用和通缩模型。以BNB为例，其通过交易所利润回购销毁形成通缩压力，并通过支持各类生态应用（如支付、游戏）赋予使用场景，从而构建长期价值基础。这与BTC依靠算力安全性和固定总量稀缺性、ETH依靠Gas消耗和Staking收益模型异曲同工。

她批评“叙事已死”，实则是抨击单纯依赖营销炒作而缺乏实际效用和收入模式的代币经济。这种现象在2017年ICO泡沫和2021年Meme币热潮中屡见不鲜——故事讲完，流动性撤出，价格便崩塌。

链上数据报告（如筹码分布、巨鲸持仓、ETF流量）为何一的观点提供了实证。例如，多个报告显示BTC在特定价格区间（如$90,000-$100,000）存在大量筹码堆积，形成支撑或阻力，这印证了“筹码结构”对短期价格的影响。同时，机构通过ETF持续买入（如报告9）和巨鲸的囤积行为（如报告6、7），逐步改变了BTC的供应结构，减少了浮动筹码，为长期价格稳定提供基础。而美国政府停摆导致的流动性收缩（报告5），则表明宏观流动性环境对加密市场的短期影响同样不可忽视。

这些数据背后反映出一个趋势：市场正在从散户情绪驱动转向机构化和基本面临驱动。何一所强调的“实用当立”，正是呼吁项目方超越短期交易逻辑，转向构建可持续的经济模型和实用场景，才能在与传统金融融合的浪潮中存活并成长。