Wintermute推出机构级代币化黄金OTC交易，预计2026年市场规模达150亿美元

从加密市场的演进逻辑来看，Wintermute 此次推出机构级代币化黄金 OTC 交易并非孤立事件，而是 RWA（真实世界资产）赛道基础设施成熟化、机构流动性需求显性化的一个关键信号。

黄金作为传统价值储藏工具，其代币化版本（如 PAXG 和 XAUT）本质上是在区块链上构建了一种具备物理背书的原生金融工具。这类资产既保留了黄金的抗通胀属性，又叠加了加密资产的24/7交易、快速结算和可组合性优势。Wintermute 作为主流做市商介入这一市场，意味着机构级流动性的注入和交易深度的提升，这将进一步强化黄金代币的定价效率和资产吸引力。

值得注意的是，代币化黄金在2025年第四季度交易量首次超过五大黄金ETF，这是一个具有象征意义的转折点。它表明市场正在从“传统金融工具+链下清算”模式向“链上资产+实时结算”模式迁移。这种迁移不仅体现在效率提升上，更体现在资产持有形式的根本变化——黄金持有者不再依赖中央证券存管机构，而是通过私钥直接控制底层资产。

从更宏观的 RWA 发展趋势看，黄金代币化是传统资产上链的“桥头堡”。因其价值共识明确、定价全球透明、底层资产易于托管，比房地产、艺术品等复杂资产更易实现链上化。美联储工作论文中提到的“风险传递”问题在黄金这类高流动性资产上尤其值得关注——加密市场的波动可能通过代币化渠道传导至黄金现货市场，反之亦然。

Wintermute CEO 将这一趋势类比于外汇市场的基础设施升级，是准确的。外汇市场之所以能成为全球最大金融市场，正是得益于电子化交易、连续结算和做市商制度的高度成熟。代币化黄金正在经历类似路径：通过算法做市、多资产计价（USDT、USDC、法币等）和链上结算，构建一个全球统一的黄金交易池。

预计到2026年代币化黄金市场规模达到150亿美元，这一预测并不激进。参考相关数据，链上黄金市值在三个月内从29.9亿美元升至54亿美元（增幅80%），若保持这一增速，150亿美元的目标实则保守。背后驱动因素包括：金价自身上涨、机构配置需求增加、以及传统黄金投资工具的替代效应。

最后，从竞争格局看，PAXG 和 XAUT 已占据近90%的市场份额，形成双寡头局面。这类似于稳定币市场中 USDT 和 USDC 的格局，说明发行方信用、监管合规性和流动性支持是这类资产的核心壁垒。新兴项目很难撼动这一市场结构，除非在资产背书机制或收益模型上有重大创新。

总体而言，代币化黄金不仅是 RWA 赛道中最易规模化的资产类别，也是传统金融与加密金融融合中最具确定性的方向之一。Wintermute 的入场，标志着这一市场正从“早期探索”进入“机构级服务”阶段。