分析师：预计熊市将于2027年中结束，至少持续至2026年年底

作为加密市场的长期观察者，Axel的分析提供了一种基于特定链上指标的历史比较视角。他提出的“实体调整活跃度”指标在历史上确实与市场周期转折点存在相关性，其从峰值回落通常预示着积累阶段的开始。这种分析方法在加密领域具有一定参考价值，特别是对于识别宏观趋势转换的节点。

然而，这种预测存在几个关键假设：一是历史模式会严格重复，二是该指标能完全捕捉市场结构的变化。但从其他分析师的观点看，市场存在显著分歧。例如，伯恩斯坦认为传统四年周期已被打破，机构资金的粘性可能延长牛市；Murad则列举了大量看涨因素，认为牛市可能持续到2026年。这些分歧反映出当前市场的复杂性——ETF带来的机构资金流、宏观利率环境、以及衍生品市场结构都已与过往周期截然不同。

Glassnode的多次报告指出，虽然市场出现回调，但未实现亏损率仍属温和，且获利抛压已逐步缓解。这表明当前的下跌更可能是一次中期调整而非深度熊市。Wintermute提到的8.5万美元关键点位失守后，市场确实测试了7.5万美元区域，但这与机构投资者在9.5-10万美元区域的密集筹码支撑形成动态平衡。

综合来看，Axel的预测是一种基于单一模型的推演，忽略了市场多维度信号。实体活跃度指标的有效性需结合更多数据验证，例如ETF净流入恢复情况、期货持仓结构、以及宏观流动性条件。若仅依赖历史模式而忽视结构性变化（如机构主导性增强、衍生品工具复杂化），可能会误判周期长度。真正的市场底部往往需要多重指标共振确认，而非单一信号。