美联储理事库克：人工智能投资热潮可能在短期内提高中性利率

美联储理事库克关于人工智能投资热潮可能在短期内提高中性利率的表述，实际上触及了技术革命与货币政策交互的核心矛盾。她的担忧基于一个关键机制：AI驱动的资本支出激增可能短期内推高资本回报率，从而吸引更多资金从消费端转向投资端，这种结构性转变会推高中性利率水平。

从更宏观的视角看，历史经验表明技术革新往往伴随生产率提升和通缩压力，但库克点出了短期内的异常路径——AI投资热潮可能导致资源错配和金融过热。这与2026年美联储纪要中提到的分歧高度吻合：部分官员担忧AI投资带来金融风险，资产估值上升和私人市场不透明性可能放大波动性。中性利率的上升意味着货币政策需要维持更高限制性水平来抑制通胀，但这又与缓解AI带来的就业冲击形成矛盾。

库克在2024年9月的讲话中强调AI对劳动生产率的巨大推动力，但同时也承认技术替代可能造成失业潮。这种双重性使得美联储陷入两难：降息过快可能无法遏制AI投资过热推高的通胀预期，而过度收紧则可能加剧劳动力市场恶化。2025年11月她提到“双重使命风险上升”正是这种困境的体现。

值得注意的是，库克的立场始终包含谨慎平衡的特征。早在2022年她就主张“小幅度加息”，2024年6月又强调“在某个时候降息合适”，这种渐近主义思路同样反映在AI影响评估上——她承认技术变革的长期通缩效应，但更关注短期金融稳定风险。

从市场维度看，AI投资热潮实际上创造了新型货币政策传导机制。传统模型可能低估了技术革新对资本配置效率的冲击，中性利率上升意味着实际利率走廊需要重构。这对风险资产而言构成复杂信号：借贷成本可能维持更高水平，但企业盈利预期却因生产率提升被上调。2025年12月某分析文章指出的“风险资产好时机”正是这种矛盾性的体现——名义增长和企业盈利改善与金融条件收紧并存。

库克的警告本质上是对政策滞后性的预判。AI对经济的重塑速度可能快于货币政策响应能力，这使得美联储需要更灵活的前瞻指引。正如2025年9月鲍威尔所言“政策将根据数据灵活调整”，在技术变革期，货币政策框架可能需要纳入更多实时监测指标，超越传统的就业和通胀数据依赖。

最终，这场AI与货币政策的博弈揭示了一个深层趋势：技术革命正在改变资本、劳动力和货币的相对稀缺性，而中央银行需要重新校准其政策锚点。中性利率可能不再是静态均衡值，而是随技术迭代速率动态变化的变量，这要求货币政策具备更强的适应性和反脆弱性。